600782最最低估的白马

　　600782新钢股份公司是江西龙头钢企 板材竞争优势明显。当前公司每股净资产6.97元，2019年报每股收益1.07元，现价4.24元；市盈率3.9倍，市净率0.6倍，是同类公司估值最低的，也是整个股市上市公司估值最低的。（2020年6月9日）

　　从毛利到净利，对比普钢板块20家上市公司2018、2019两年净利占毛利的比例，新钢股份都是最高的。
　　净现金vs市值，低成本得到一家公司是否合理？公司现金等价物170.67亿，有息债务38.64亿元，净现金132亿元，高于公司最新市值的130亿，接近公司全部股权价值的136亿。意味着以自有资金4亿，融资132亿，即可购买新钢股份上市公司全部股权和收购少数股东权益，之后利用公司171亿货币现金归还132亿融资和公司自身39亿借款借款，既可以4亿成本得到一家接近1000万吨规模的钢铁公司。更严谨一点计算，将公司由于开具银行承兑汇票质押受限的34亿类货币资产扣除，公司不受限的净现金也已经高达98亿，意味着以38亿现金可以实现接管一家接近1000万吨规模的钢铁公司，估值扭曲程度较高。
　　估值：高ROE低PB、低PE。PE估值：公司2019年归母净利润为34亿，PE仅3.9倍。以公司2020年Q1单季年化，PE为6.5倍，PE估值较低。PB-ROE估值：公司2019年净资产收益率16.78%，但PB仅0.6倍，公司净资产的增值率在17%以上，但资产仍然在市场上被折价交易，PB估值也极不合理。
　　我们预测公司2020-2022年归母净利润预测为30.26/32.99/35.71亿元，对应的每股收益分别为0.95元、1.04元、1.12元，市盈率分别为4.4/4.0/3.7倍，根据公司历史估值和行业平均状况，我们认为公司合理估值为倍，对应的目标价为7.60元，维持“强推”评级。