钢材 | RB2205 & HC2205

核心观点：国际油价大跌 动力煤价格调控 震荡偏弱运行

主要逻辑：

随电炉复工叠加高炉阶段限产放松，上周钢材产量大幅增加，节后工地逐渐复工，消费环比增加，库存继续累积，累库幅度下降。本周山西、河北等地高炉限产，产量将小幅回落。中钢协副会长表示今年仍将继续调控粗钢产量，只是具体原则、数量、时间等仍在研究。昨唐山钢坯下跌30，上海螺纹下跌30，上海热卷下跌80。关注中午上海钢联即将公布钢材产量和库存数据。

宏观政策逆周期调节较强，但实际终端数据仍令市场担忧。12月地产数据继续全面大幅下滑且降幅环比扩大，不及预期，12月地产销售同比下降16%、投资同比下降14%，12月施工同比下降35%，新开工同比下降31%，地产对钢材的消费较差，但调控政策边际放松，部分地区购房首付比例下降至2成，广州、苏州等地首套房贷款利率下调。2022年1月新增专项债4844亿，同比大幅增加。2022年2月财新制造业PMI为50.4，月环比上升1.3%。1月社融规模6.17万亿，创历史新高。

综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏高。

投资建议：螺纹5-10正套可在价差150左右介入。

内容来源：中州期货研究所

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