伦敦基本金属期货上周五大多上涨，其中前一周跌超4.5%、领跌其他金属的伦镍涨超5%。沪镍上周也大幅振荡。

　　镍价经历前期的大跌之后，近期有所反弹。宝城期货研究所负责人闾振兴认为，主要是因为供应有所扰动。“印尼拟更改镍矿计价方式，这会在一定程度上抬升电镍成本。同时还有市场传言国内某电积镍企业减产等，虽然没有得到证实，但在价格持续大跌之后，市场对利多消息还是有所忌惮。”他说。

　　“近期印尼官方宣布试行印尼镍价指数，用于对镍矿、镍铁FOB进行定价，未来还会扩展到不锈钢、新能源等领域。”中信建投期货有色高级研究员王彦青说，由于印尼政府此前一直认为过低的LME镍价导致印尼镍产业估值偏低，市场预期定价体系更新后，印尼的镍产业成本价格会被上调，镍价因此受到支撑。另外，由于印尼此前的政策思路一直是限制火法冶炼产能，而本次推出的镍价指数未来还可能被用于新能源板块，因此影响范围也超预期。

　　对于镍价大涨的主要原因，弘业期货有色研究员张天骜还补充了一点：前期跌幅过大。“沪镍已经单边下跌一个月时间，处于近两年的低点，当前波动幅度增大可能意味着接近底部区间。”

　　从目前影响镍价的因素看，他认为，整体宏观格局有所好转。国际方面，印尼政府将推出镍价指数，无疑给市场带来些许不确定因素。国内方面，镍中间体的生产规模大幅增长，出口开始增加。据最新统计，9—10月出口量占进口量的一半。供应增加对国内原镍价格带来较大冲击，目前上海可交割镍较前期大幅增加。

　　宏观方面，王彦青也表示，随着部分美联储官员转向鸽派、美国PCE数据回落，2024年中期美联储降息的预期大幅升温，美元指数也在低位振荡，这对镍价形成了一定支撑。此外，目前国内宏观面缺乏可持续交易的点，市场期待年底的中央经济工作会议能够给出政策指引。

　　供需基本面上，王彦青介绍，随着电积镍产能持续释放，在需求并无好转的情况下，镍市供应过剩状况不断加剧，导致海内外镍市场均有所累库，对价格形成压力。此外，随着近期印尼中间品产能的大量释放，转产电积镍成本也在不断下移，镍价中枢也因此有所回落。

　　展望对后市的影响，他表示，由于印尼镍价指数只是改变定价体系，并不直接影响供应，因此其对行情的扰动或有限。临近年底，下游消费市场步入淡季，预计镍市供应过剩压力仍在，但目前转产电积镍的利润空间相对有限，亦对镍价形成支撑。“总的来看，预计12月镍价在多空博弈之下呈现振荡走势，随后可能再度步入下跌区间。”王彦青说。

　　闾振兴也认为，镍价或振荡下行。从产业看，今年镍价下行的核心利空因素没有改变，即供应过剩，这将持续压制镍价。不过，镍供需短期可能会改善，加上市场对宏观的乐观预期持续发酵，镍价或放慢下行节奏。

　　“镍价未来走势预计会呈现两方面特点。”张天骜说，一方面，镍价接近底部区域意味着未来仍会保持高波动，类似单周波动5%的情况还会出现；另一方面，宏观数据好转，在市场情绪转变的背景下，伴随着LME持仓大增，空头随时可能大幅平仓，镍随时可能出现快速反弹行情。