$沪金2410(SHFE|au2410)$ 

黄金核心观点：短期上行动能不足增量信息：美联储议息会议声明1. 利率决定：将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，为2020年3月来首次降息，正式开启降息周期。2. 声明概述：删除了“在对通胀持续向2%迈进更有信心之前，不宜降低利率目标区间”的措辞。美联储理事鲍曼支持降息25个基点。3. 利率前景：美联储点阵图上调今年降息预期至四次，明年再降四次。在考虑进一步调整利率时将评估新数据、前景及风险平衡。4. 通胀前景：上行风险减弱，正持续向2%的目标迈进。就业和通胀目标面临的风险处于平衡状态。5. 经济前景：小幅下调今年GDP预期，全面上调2024年至2026年失业率预期，下调近两年PCE和核心PCE预期。鲍威尔发布会：1. 利率前景：将逐次召开会议来做出决策；若经济保持稳健且通胀保持顽固，可能会更缓慢地调整政策。降息可快可慢甚至暂停，别将50BP的降息视为常态。2. 通胀前景：通胀的上行风险已减弱，未宣布抗通胀已取得胜利。住房通胀是拖累经济的一部分。3. 经济前景：整体经济强劲，致力于维持经济的强劲发展。失业率有所上升，但仍处于低位。没看到任何迹象表明衰退的可能性增加。4. 市场反应：决议公布至鲍威尔讲话期间，黄金先走高后下跌，一度站上2600美元的历史关口；美股三大股指转跌，完全抹去利率决议以来的涨幅。美元走弱后强势反弹，美债2Y收益率一度跌去11BP后回升。5. 最新预期：CME最新数据显示，美联储11月降息25个基点的概率为63.6%，降息50个基点的概率为35.3%。核心逻辑：1.美联储正式降息，首次就降低50bps，虽然鲍威尔强调目前没有看到经济中有任何迹象表明衰退的可能性正在上升，但我们依旧可以理解为是对未来经济滑落的一种预防，历史经验来看，失业率一旦开始攀升后，趋势难以改变。短期来看，黄金已经计价较多降息幅度，需要经济数据继续走软来进一步支撑黄金上行，短期降息落地后，上行动能稍显不足。2.美国大选不论哪一方当选，财政赤字带来的债务规模扩大在所难免，贵金属仍有下方支撑。