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　　近期黄金市场的一贯主题就是金价和原油价格走势之间的联系，由于油价的暴跌，金价承受着巨大的下行压力。不过，尽管近几年两者肯定有确凿的关联，而且这种联系在近几个月加强，但是印度的情况显示黄金和原油呈现一种意料之外的不同关联。

　　印度政府上周五(11月28日)宣布放弃所谓的20:80规则，引市场大哗。根据此前的规定，印度进口黄金总量的20%必须以珠宝形式再出口。

　　黄金交易商此前一直认为当局会紧缩黄金进口限制而不是放宽，另外尽管10%的关税依然保留，但是印度进口的黄金会增多，且会从中国手中夺回全球最大黄金进口国的桂冠。

　　推行此次限制放宽的印度总理莫迪，以及颁布政令的印度央行，都没有给出理由。不过理出黄金和原油的关系，以及和煤炭程度稍弱的关系，并不难。

　　数据显示，原油是印度按价值计算的最大进口项目，其次为黄金。两者在10月共占整体进口42%份额。不过，目前印度石油进口金额正在大降，10月的123.6亿美元与上年同期相较减少19.2%。这代表经常帐赤字缩减了约26亿美元，而这还仅以一个月的石油进口来估算而已。

　　假设布伦特原油保持在目前每桶70美元水平，那么与2013年相比，印度2015年在石油进口项目可省下约527亿美元。这个估算的依据为2013年布兰特原油均价约为每桶108美元，日均进口量为380万桶--这正是印度今年1-10月的进口水平。

(黄金vs原油每日价格变化 30天滚动相关性)

(黄色=金价 蓝色=布伦特油价 照不同基数重新定价)

　　相对来看，目前预估印度2014年全年黄金进口约是850吨，即使能重返2013年略低于1000吨的水平，额外成本也远不及石油项目所省下的钱那么多。

　　现货黄金2013年均价为每盎司1411美元，也就是印度进口974吨黄金耗资约440亿美元。如果2015年黄金均价在每盎司1200美元左右，1000吨黄金将仅耗资约384亿美元。

　　这意味着如果按当前价格水平计算，印度实际上可以将黄金进口数量增加到创纪录水平，而且还不会加剧经常帐赤字现象。

　　若观察这些数据，不难发现进口黄金不再像两三年前那样令人担心的原因。2011年9月，黄金已然触及每盎司1900美元以上的纪录高位，黄金进口数量却依然在上涨。

　　实际上，由于原油、黄金和煤价格大幅下滑，总理莫迪的政府基本不再担心经常帐赤字问题。

　　即使煤进口量上升，也不会增加太多经常帐赤字，因为明年每吨煤炭的价格可能会较2013年水准至少低10到15美元。

　　咨询机构OreTeam预测，在2015年4月起的财年，煤进口或将跳增至2.10亿吨，但即便如此，进口成本也不会比2014年3月止财年进口的1.684亿吨煤高出许多。

　　原油价格下滑推动印度进口成本降低幅度之深，以至于人们可以想见，印度可能会取消全部黄金进口限制。(来源:FX168) [点击查看原文]