收购唐河时代，获大型铜镍矿资产 查看PDF原文
收藏本帖 回复主题 研报日期：2014-09-30

K图 000426_1
　　公司拟1.2 亿收购集团持有的唐河时代100%股权
　　公司拟以自有资金1.2 亿元收购控股股东兴业集团持有的唐河时代100%股权，并在股权转让完成后，由公司履行唐河时代认缴资本4.13 亿的缴纳义务。唐河时代拥有唐河县周庵铜镍矿，矿石总量9,755 万吨，镍、铜金属量32.8、11.8 万吨，伴生铂、钯、金、银：18.4、15.7、12.2、402.2 吨。公司股票将于明日（9 月30 日）复牌。
　　唐河时代预计2017 年四季度投产，盈利承诺高，收购价格合理
　　唐河时代于2014 年8 月取得采矿许可证，目前尚处于建设期，未正式投入生产，预计将于2017 年四季度投产。盈利承诺：采矿权在2017、2018、2019年度的利润分别为：4,138 万、1.66 亿、1.64 亿元。根据唐河时代第一个完整运营的年度2018 年预计净利润计算，本次收购PE 不到1 倍。收购价格合理。
　　唐河时代是大型的铜镍矿，经济价值可观
　　唐河时代所拥有的唐河县周庵矿区铜镍矿铜镍矿石总量9,754.9 万吨，镍金属量32.84 万吨，铜金属量11.75 万吨，镍品味0.34%，铜品位0.12%。伴生铂、钯、金、银：18.4、15.7、12.2、402.2 吨。生产规模330 万吨/年。唐河时代是大型的铜镍矿，经济价值可观。
　　五家矿企以铁锌矿为主，未来稳定增长
　　公司从事矿业的子公司有五家，包含两家铁锌矿（锡林和融冠），三家铅锌矿（巨源、富生和亿通）。其中储量最大，盈利能力最强的是锡林矿业和融冠矿业，合计占到公司盈利的90%以上。公司合计持有锌、铁、铅金属储量133.9、1,056.5 和5.5 万吨。公司矿山较新，未来会保持稳定增长。
　　维持“买入”评级
　　预计2014-2016 年EPS 分别为0.36、0.22 和0.24 元，对应PE 分别为31.6、50.9 和47.2 倍。给予公司“买入”评级。
　　风险提示
　　金属价格风险，收购进度低于预期风险[广发证券股份有限公司]