导读： 目前美国页岩行业共有5069口库存井随时可以投产，而50美元的油价是十分诱人的。若集体投产，这就意味着25万桶/日的产量瞬间进入市场。实际上，4-9月油价回升的时候，已经有506口库存井投产了。

油价近期一直稳定在50美元/桶的水平。纵观近期的风险因素，除了OPEC等主要产油国于11月再次谈崩，就是投产速度奇快的美国页岩库存井。

由于“狼来了”喊得太多，所以无论主要产油国现在如何表态，都不能确保减产协议一定能达成、或者一定很有效。万一谈判破裂，基本面上库存消耗的速度相当于蜗牛散步，虽然供应过剩规模不算大，但也足够打压油价了。

另一个不确定性就是美国页岩行业积压的大量库存井（Drilled but Uncompleted Wells，DUCs）。过去2年中，油气行业有数以千计的井口在距离投产仅有一步之遥的时候十分理智地停工了，并以“坑”的形式等待油价回暖。

但也是在这2年中，相关数据却十分不完善，直到今年9月EIA才开始公布相关的数据。在EIA追踪的七大主要页岩油气产区中，目前共计有5069库存井。其中，二叠纪盆地（Permian）和鹰滩盆地（Eagle Ford）是最多的，分别有1378口和1276口。


这些井口代表了一大批虎视眈眈等待投产、而且很快就能进入市场的的新供应量。虽然即使油价高企也一定会有库存井（用于接替产量下滑的老油井等目的），但是根据伍德麦肯锡（Wood Mackenzie）的估算，当下的库存水平比正常水平高2000口，如果这些油井集体投产，就意味着约25万桶/日的产量瞬间涌入市场。

而且我们有充足的理由相信，这些油井很快就会投产了。由于产油成本中绝大多数都来自于钻探过程，相对的完井成本很低。伍德麦肯锡资深分析师杜曼（Ryan Duman）表示：

“现在，地上的所有坑都是白花花的银子砸出来的。”
因此在50美元/桶的油价之下，无论是否完井，钻井成本都是沉没成本，完井投产根本不必犹豫。杜曼预期积压的井口会在接下来的18个月逐渐投产。

而从历史数据来看，库存井数量其实从2013年起就一直在上涨，并于2016年1月达到了5576口的顶峰，且因其时油价在20-30美元/桶无力上攻，整个一季度都盘桓在这一水平。而到了4月，由于尼日利亚和加拿大供应意外中断等原因油价开始回升的时候，库存井规模才有了小幅下滑。4-9月，页岩行业净投产了506口，因此库存回落到了目前的5069口。

随着油价重回50美元/桶，这一数字一定会进一步下滑，具体情况需要等待11月中旬EIA发布的数据。但是从7-10月美国国内原油产量基本稳定在840-850万桶/日来看，除了钻井数的提高，库存井不断投产也必然起了重要作用。

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