高盛研究部最新预计，在寻求外汇储备多元化的各国央行的强劲需求推动下，到2026年底金价将升至每盎司4900美元。与此同时，该行警告，投资者利用黄金衍生品进行对冲可能会加剧金价波动。

　　周四黄金价格延续前一日涨势，因美元和美国国债收益率从近期高位回落，投资者也在等待本周晚些时候公布的美国非农就业数据，以获取美联储政策走向的线索。截至发稿，现货金上涨近1%，报每盎司4428美元。

　　高盛研究部分析师Lina Thomas和Daan Struyven表示：“预计黄金将在2026年下半年延续近期涨势，即使与黄金挂钩的部分衍生品使用量不断增加，可能使金价波动加剧。”

　　随着各国央行持续推进外汇储备多元化，以及市场对2026年美联储加息预期的回落，该行预测今年年底金价将升至每盎司4900美元。

　　央行需求是关键支撑

　　分析师认为，央行需求是支撑本轮黄金上涨的关键结构性因素。

　　“我们持续将高水平的央行黄金积累视为一个多年趋势，这与近期的调查证据一致——央行正通过多元化储备来对冲地缘政治和金融风险。” 高盛分析师表示。

　　高盛研究部预计，2026年全球央行平均每月将购买50吨黄金，明显高于2022年之前平均每月17吨的水平。

　　根据高盛研究部对央行活动的实时测算模型，经三个月季节性调整后，主权机构在2026年6月的购金速度已加快至每月100吨，高于前一个月的66吨，其中中国央行是已确认的最大黄金买家。

　　利率预期是另一关键驱动因素

　　推动近期金价上涨的另一个关键因素是利率预期。“随着市场降低对2026年美联储加息的预期，部分投资者的需求正从今年上半年的低迷状态中开始回升，”报告称。

　　分析师写道：“我们预计与美联储相关的逆风将进一步减弱，因为我们的经济学家预计，通胀趋势走低将使美联储今年维持利率不变。”

　　他们还强调了一系列可能在中期推动金价突破4900美元的潜在因素。黄金在私人投资组合中的占比仍然偏低，近期包括伊朗局势在内的地缘政治发展，以及更广泛的紧张局势，可能推动私人投资者进一步分散配置。

　　衍生品对冲或放大波动

　　高盛分析师还表示，随着投资者利用黄金看涨期权对冲投资组合，以应对政府政策可能出现的重大变化，市场对黄金看涨期权的需求正在上升——这有可能放大双向的价格波动。

　　高盛还提示，随着金价上行，黄金看涨期权的关键行权价可能被逐步触及，迫使卖出这些看涨期权的交易商买入黄金进行对冲，从而进一步推高金价。相反，一旦金价回落，交易商可能反向平仓并卖出持有的黄金，推动金价进一步走低。

　　高盛研究部目前的4900美元预测并未计入这种通过黄金衍生品进行对冲的额外需求。该行认为，这一因素提高了金价超过目标的上行风险，但同时也意味着黄金行情将面临“更大的双向波动”。

　　多头集结

　　加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）全球大宗商品策略和中东及北非研究主管Christopher Louney日前表示， 黄金近期的价格走势表明，地缘政治不稳定、全球去美元化以及对美元贬值的担忧再次成为焦点，金价现在已准备好迈向“5000大关”。

　　在5月份获利了结并暂时离场观望后，施罗德的分析师近日宣布，他们已上调了对黄金的展望，重新建立了对这种贵金属的仓位。施罗德在其最新的多资产展望报告中将黄金评级上调至积极，强调了强劲的结构性需求、投机性头寸的改善以及对通胀、主权债务和货币稳定的持续担忧等因素。

　　管理着规模达4.2亿美元的Crescat Capital对冲基金的凯文·史密斯（Kevin Smith）日前表示，贵金属的长期牛市依然稳固，不断扩大的全球货币供应和不可持续的政府债务最终将推动金价向每盎司20000美元迈进。