【铜】截止9月2日，Comex铜库存为764597短吨，继续增加，非美地区供应边际趋紧，支撑铜价，但是逼仓成功可能性仍然很低。LME铜现货与三个月升贴水降至87.56美元/吨，前一日为131.1美元/吨。当前铜基本面已是明牌，矿端偏紧，叠加美国对精炼铜加征关税预期，铜不断流向美国，距离美国宣布是否对铜加征关税还有一个月，变数仍存，短时期内对铜价仍有支撑。目前全球其实并不缺铜，根据ICSG的数据，其实还是偏过剩的，只是结构性偏紧，制约反弹空间。

　　【铝】国内外库存去化良好，但伦铝现货与三个月升贴水仍处于贴水状态， 目前约为-1美元/吨左右，海外供需边际转松。市场开始重新关注海内外铝产能释放，海外多国电解铝冶炼装置相继投产、复产，国内同步有近百万吨产能进入爬坡释放阶段。阿联酋环球铝业公司计划在伊朗3月袭击致其主要冶炼厂停产后，于明年初恢复全面生产，同时正努力加快这一进度。目前而言，反弹高度谨慎看待，下半年供给端的故事可能继续发酵，仍有下跌空间。

　　【锡】供应端，近期变动不大，7月缅甸发运降至之前水平的四成左右，显示炸药和燃油对其生产产生一定影响；印尼7月精炼锡出口量大幅上升，表明印尼政策端扰动下降；云南江西冶炼处于高位，但云南大型冶炼企业存在季节性检修可能。需求端，继续分化，传统需求偏弱，AI需求提振，半导体销售额高增主要来自涨价，实际出货增速约20%；以旧换新透支需求，汽车、家电、光伏产销走弱，7月光伏装机预计同比增加28%左右，但1-7月总装机同比下滑61%，压制整体需求。库存方面，锡锭社会库存连续增加，达到9846吨，主要是由于淡季需求疲弱叠加高价抑制去库；仓单也较之前有所回升，环比增加139吨至5479吨，整体仍处于低位；海外锡锭库存前期大幅下降，环比增加165吨至5550吨，升贴水仍处于深度贴水状态，未见明显收紧。

　　【碳酸锂】周三碳酸锂主力2701合约下跌3.24%，最新结算价155660元/吨，加权合约减仓15194手，总持仓70.17万手。电池级碳酸锂钢联晚盘市场价155600元/吨，期现基差-60元/吨，基差小幅走强，仓单数量45389吨（环比减少450吨）。需求增速放缓的弱预期与三四季度持续去库的强现实的博弈，关注持续去库和旺季来临对下游采购节奏的影响，以及旺季需求表现。近日现货成交小幅好转，关注反弹机会，但仓单迅速回升及远期弱预期或限制反弹高度，以区间震荡看待。

　　【工业硅】周三工业硅主力2611合约下跌1.93%，最新结算价8695元/吨，加权合约持仓量40.97万手，增仓846手。华东通氧553#报9450元/吨（环比下降50元），现货升水150元/吨，基差小幅走强，月差期限结构呈contango。供需双弱，社会库存高位，工业硅贴近成本定价。北方开工率持续低迷，西南丰水期复产进度较慢，总体开工率仍然偏低，现金流成本支撑较强。近期成本端煤炭受挤仓行情影响强势上涨，以及多晶硅反内卷对工业硅有支撑，但弱需求、高库存带来的压力较大。

　　【多晶硅】周三多晶硅主力2611合约下跌1.85%，最新结算价37635元/吨，加权合约持仓17.1万手，减仓3200手。钢联最新N型复投料报价40500元/吨（环比持平），N型硅片报价1.10元/片（环比下降0.01元），单晶Topcon电池片(G12)报价0.307元/瓦（环比持平），Topcon组件(分布式):210mm报价0.73元/瓦（环比持平）。最新仓单24050手（环比增加110手）。7月31日以来相关部门召开多次光伏行业会议，引发政策和行业自律预期。组件价格暂未跟随，且近期硅片和电池片价格持续下调，行情偏弱震荡。