$焦煤2605(DCE|jm2605)$  

近期，焦煤市场流传的小幅减产传闻引发短期波动，但盘面在1000-1070元区间的“拉锯战”终究难掩核心矛盾——供过于求的基本面并未改变，机构普遍预测焦煤价格长期下跌趋势仍将持续。

从需求端来看，焦煤的核心消费支撑早已“熄火”。作为焦煤需求的主要承接者，钢铁行业深陷盈利困境，1-10月全国粗钢需求量同比下降6.4%，钢厂盈利率仅35.93%，近七成企业处于微利或亏损状态。而钢铁需求疲软的根源，在于房地产行业的持续低迷：2025年1-11月全国房地产新开工面积同比下降20.5%，开发投资下滑15.9%，建筑用钢需求大幅收缩，直接传导至焦煤采购端。即便进入12月传统冬储周期，钢厂也坚守“按需缩减、即采即用”原则，集中补库行情彻底泡汤，247家样本钢厂焦煤库存可用天数仅8.7天，较往年同期的12-15天大幅偏低，且库存增长多为铁水产量下降导致的“被动累库”。12月中下旬铁水日均产量预计进一步降至225万吨以下，焦煤刚需还将持续收缩。

供应端的宽松格局则进一步加剧供需失衡。国内方面，年底煤炭保供稳产政策发力，焦煤坑口产量维持近五年中高位水平，山西、内蒙古等地新增产能持续释放，12月全国523家炼焦煤矿周度产量仅环比微降0.3%，整体供应保持充裕。进口端压力同样凸显，蒙煤通关量维持19-21万吨/日的高位，甘其毛都口岸监管区库存超280万吨，蒙古国还计划明年对华焦煤出口量提升至1亿吨，俄煤则凭借运输成本优势稳步扩大市场份额。机构测算，2025年国内焦煤市场预计过剩2400万吨，这种供需天平的倾斜并非短期能够扭转。

库存数据直观印证了市场的疲软态势。北方主要港口焦煤库存连续4周回升至286万吨，接近警戒水平；上游矿山库存自11月中旬以来累库幅度高达49.64%，库存向上游转移的现象，清晰反映出下游需求承接能力严重不足。现货市场同样冷清，山西吕梁主焦煤坑口价单周下跌90元/吨，主产区坑口竞拍流拍率从11月的15%飙升至38%，贸易商被迫降价抛货的行为进一步压制价格。

技术面也给出了明确的空头信号。焦煤主力合约均线系统呈完美空头排列，BOLL通道持续向下开口，价格长期运行于下轨附近，MACD指标在零轴下方死叉运行，空头动能尚未完全释放，1000元整数关口岌岌可危。华泰期货、福能期货等机构均指出，2026年焦煤需求端仍缺乏有效驱动，供应宽松格局将延续，价格长期仍有下行空间。

对于投资者而言，需清醒认识到，小幅减产传闻仅能带来短期情绪扰动，无法改变供需失衡的核心逻辑。在房地产数据企稳、钢铁行业盈利修复、库存拐点出现等明确企稳信号到来前，任何反弹都难以扭转长期下跌趋势。焦煤市场的弱势运行，既是短期供需矛盾的集中体现，也是能源结构转型背景下的长期趋势，顺势把握趋势性机会，警惕短期震荡误导，才是当前市场的理性选择。