钢材

　　研究员：戚纯怡

　　投资咨询从业证号：Z0018817

　　【重要资讯】

　　1、五一假期将至，建材补库的时间节点即将到来，近期Mysteel对下游施工企业开展了相关调研，结果显示94.01%的企业库存同比偏低，64.52%的企业有备库意愿，目前大部分企业处于低库存状态，故企业大多具有备库意愿；在有备货意愿的企业中，节前5天备货的企业占比83.33%，九成的企业备货时间同比延后，且备货量同比减少。

　　2、本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2504元/吨，平均钢坯含税成本3343元/吨，周环比上调43元/吨，与4月24日普方坯出厂价格3470元/吨相比，钢厂平均盈利127元/吨，周环比增加7元/吨。

　　现货价格：网价上海地区螺纹3640元（+20），北京地区3760（+10），上海地区热卷3860元（+20），天津地区热卷3790元（+10）。

　　【逻辑分析】

　　昨日夜盘黑色板块继续由原料领涨。24日Mysteel口径全国建材成交量16.35万吨，现货成交跟随盘面好转。本周找钢、钢谷数据公布，钢材依然复产，而建材表需继续改善，库存加速去化，但热卷需求乏力，去库速度持续收窄。五一节前高炉呈现复产状态，钢材基本面持续性地边际性好转，因此目前黑色板块处于向上反弹周期。叠加钢厂对原料存在补库需求，支撑钢材价格成本，焦炭两轮提涨落地，本周可能出现三轮提涨，但前期资金抢跑，导致黑色板块升水现货，致使盘面继续上涨存在阻碍。目前下游需求边际性好转，但钢材需求高点仍然低于去年同期水平，钢材整体存在库存压力。2季度预期出口接单情况下滑，目前尚无法证伪，制造业支撑仍强。去库速度及需求恢复情况依然是指引黑色行情的主线。因此短期钢材仍然维持震荡偏强的走势，五一节前难以做空，但节后钢价存在压力，钢材持续复产的情况下除非钢材表需同比降幅收窄，才能打开钢价上方空间；而后续若钢材需求仍然不及预期，不排除库存压力恶化继续反向挤压原料。

　　【交易策略】

　　单边：维持震荡偏强走势

　　套利：卷螺差可尝试做空

　　期权：建议观望

　　焦煤焦炭

　　研究员：尉俊毅

　　投资咨询从业证号：Z0018233

　　【重要资讯】

　　1、本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2504元/吨，平均钢坯含税成本3343元/吨，周环比上调43元/吨，与4月24日当前普方坯出厂价格3470元/吨相比，钢厂平均盈利127元/吨，周环比增加7元/吨。

　　2.乘联会：4月1日-21日，乘用车市场零售85.2万辆，同比去年同期下降12%，较上月同期下降2%，今年以来累计零售568.4万辆，同比增长9%。新能源车市场零售42万辆，同比去年同期增长20%，较上月同期下降2%，今年以来累计零售219.2万辆，同比增长31%。

　　3.钢联数据日照港焦炭贸易现汇出库2000测算港口现货焦炭仓单2150元/吨左右，测算产地焦炭仓单成本2050元/吨左右。汾渭数据单一山西煤仓单1830汾渭数据测算蒙5沙河驿仓单价格1707，蒙3沙河驿仓单价格1615元/吨左右。

　　【逻辑分析】

　　夜盘双焦价格震荡偏强运行。近日市场情绪反复，多空消息扰动，博弈加大。4月上旬以来盘面原料涨幅超过成材，原料的上涨将会吞噬钢厂本不多的利润，钢厂复产力度可能受到一定压制。近期煤焦自身供需矛盾并不突出，盘面在经历了前期大涨后，预计四月下旬盘面整体宽幅震荡运行。中长期看，万亿特别国债项目开工建设加速推进，地专项债也有望加速发行，对于二季度后期及下半年钢材市场谨慎乐观，短期观望为主，等待后续回调后逢低做多的机会。

　　【交易策略】

　　1.单边：宽幅震荡，短期观望，中长期等待后续逢低做多的机会

　　2.套利：观望

　　3.期权：焦煤卖出宽跨式场外期权（卖出JM2409-C-1900&卖出JM2409-P-1640）

　　4.期现：观望

　　铁矿

　　研究员：丁祖超

　　投资咨询从业证号：Z0018259

　　【重要资讯】

　　1、大商所：调整铁矿石期货相关合约交易限额。自4月26日交易时起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货I2405和I2409合约上单日开仓量不得超过500手，在铁矿石期货其他合约上单日开仓量不得超过2000手。

　　2、英美资源集团（Anglo American）2024年一季度铁矿石总产量为1514.3万吨，环比增长10%，同比持平。英美资源集团2024年全年生产指导目标维持5800-6200万吨不变（其中Kumba矿区为3500-3700万吨，Minas-Rio矿区为2300-2500万吨）。

　　3、4月24日，全国主港铁矿石成交120.30万吨，环比增28%；237家主流贸易商建筑钢材成交16.35万吨，环比增41.9%。

　　【相关价格】

　　青岛港PB粉现货887（+29），折标准品939；超特粉现货734（+28），折标准品969；卡粉现货1017（+24），折标准品985；主流定价品为PB粉现货887（+29），折标准品939，09主力合约基差51。

　　【逻辑分析】

　　夜盘铁矿价格震荡，价格上涨至阶段性高位，大商所对主力合约调整交易限额。年初资本对黑色市场的空配致使铁矿价格提前下跌，风险提前释放，随着时间往后的推移，铁矿基本面会更加好转。现在市场的分歧点仍在于终端建材需求的恢复情况，专项债发行有望加速，终端建材需求有望持续恢复，制造业用钢需求韧性延续，且需求的好转有望得到延续，黑色系估值有望持续抬升。

　　【交易策略】

　　单边：当前铁矿基本面支撑较强。

　　套利：观望

　　期权：09铁矿熔断累购

　　双硅

　　研究员：万一菁

　　投资咨询从业证号：Z0014329

　　【重要资讯】

　　1、以色列称打击了黎巴嫩南部真主党的40个据点；以防长表示，黎巴嫩南部真主党的一半指挥官在袭击中丧生。

　　2、欧盟突击检查中国企业在欧办公室，商务部：中方对此表示严正关切和强烈反对。

　　3、中钢协数据显示，2024年4月中旬，重点统计钢铁企业粗钢日产211.88万吨，环比增长0.33%，同口径比去年同期下降7.47%。

　　4、72%硅铁：内蒙6350（20），宁夏6550（0），青海6450（0）。6517锰硅：内蒙6250（130），宁夏6350（200），广西6400（100）。锰矿天津港：澳块45（0），加蓬44(0.5)，南非半醋酸40.5（1）。兰炭小料：陕西820（0），宁夏780（0），内蒙750（0）

　　【交易策略】

　　硅铁方面，现货价格相对稳定。原料方面，兰炭小料存在上涨预期，给硅铁提供一定成本支撑。钢招方面，受到现货紧张，成本上涨等因素影响，近期敲定5月硅铁采购价较4月有所回升。锰硅方面，现货报价继续抬升，期现价格齐涨。成本方面，据铁合金在线消息，港口锰矿昨日继续封盘观望；钦州港锰矿商报价上调后，锰矿商低价出货意愿不强，目前工厂采购难度增加；钦州港连续两周锰矿无入库量，库存连续下降至120万吨。钢招方面，目前钢招价格涨幅明显。此外，原料化工焦迎来第三轮价格上涨，后期市场仍有上涨预期。未来，锰矿价格走势将深度影响锰硅价格，此外，钢厂利润较低对锰硅价格上涨也存在一定抑制作用。

　　单边：硅锰震荡偏强，硅铁较弱

　　套利：观望

　　期权：观望