钢材：

　　盘面小幅回调，原料端双焦高位大跌拖累成材，前几日现货拉涨过快后成交明显收缩，获利回吐与旺季兑现偏慢共同压制。本周螺纹钢产量169.13万吨、环比减少3.95万吨，总库存降至664.96万吨、延续去化；热卷产量295.08万吨、环比增加6.81万吨转为回升，总库存434.1万吨、微降，表观需求环比回升。成本和去库依然支撑钢价，但需求兑现偏慢压制短期高度，盘面或转入区间震荡。

　　铁矿石：

　　现货与基差：9月3日青岛港61.5%PB粉698元/湿吨涨7-10元/湿吨，I2701收726.5，01合约PB粉基差约29元/吨，盘面贴水现货。

　　基本面逻辑：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡通航受限，布油站上95美元/桶，海运费与进口成本中枢上移，但中东油价冲击强化美国二次通胀风险，交易员定价9月加息概率升至60%以上，强势美元压制大宗商品估值，地缘成本利多与加息估值利空形成对冲。产业端，247家钢厂日均铁水236.6万吨环比降1.08万吨，盈利率32.47%，超六成钢厂亏损，焦炭第四轮提涨100-110元/吨今日落地，吨钢成本再抬升，钢厂减产预期增强，铁水复产高度受限，需求端对矿价支撑有限。

　　策略及建议：成本支撑与加息压制双向拉扯，预计宽幅震荡。操作上反弹偏空配置或卖出套保，追多谨慎，9月4日美国非农公布前轻仓，数据落地后顺势而为。

　　双焦：

　　双焦大幅回调、跌幅居黑色板块前列，焦炭主力2142元/吨、大跌3.75%，焦煤1649元/吨、大跌3.17%，焦炭第四轮提涨今日（9月3日）零点落地后利多出尽、高位获利回吐，蒙煤通关回升亦缓解供给紧张。焦煤端蒙煤通关回升、口岸可售资源增多，不过产地山西复产依旧缓慢、安监高压下产能释放受限，多数矿井库存低位。需求端，焦企在焦炭涨价后亏损虽有修复成本下仍普遍亏损、开工率及日均产量双双走低；钢厂对焦炭消耗保持韧性、日均铁水仍处高位，部分钢厂库存被动下降、采购情绪积极，为焦炭形成托底。预判上，四轮提涨落地后短期利多兑现、蒙煤通关回升缓解供给，双焦高位回落风险释放、短期或转入偏弱整理，但铁水高位刚需与成本支撑下下行空间或受限。操作上建议焦炭前多逢高止盈离场、回踩企稳后再看，焦煤高位波动显著放大、短线偏弱、空仓观望为宜，两者均严格控制仓位。