市场运行逻辑

回顾
10 月份，国庆假期结束首日黑色系品种受假期期间房地产“保交楼”、“降首付、公积金贷款利率”
等利好以及宏观政策乐观预期影响大幅冲高，但随后黑色系负反馈逻辑主导行情走势开启，铁矿石价格不断 承压下行，截止 10 月 31
日，连铁主力合约自节后高点 745.5 元/吨单边最低下跌至 602.5 元/吨，最大跌幅 达到 19.5%，新加坡交易所掉期主力合约价格跌至
75.00 美金/吨，创出 2019 年 1 月份巴西淡水河谷溃坝事故 以来新低。7
月下旬以来铁矿石价格震荡走高，主要是长流程钢厂持续复产以及钢材表需尚可格局下铁矿石需求 求回升逻辑主导，但市场对铁矿石上涨空间不足达成共识。

期货解套专家wojiuaishenzhen(我就爱深圳)表示在
10 月份上旬长流程铁水产量见顶，粗钢压减政 策以及终端需求季节性走弱下铁矿石后期需求仍存在环比下滑风险，铁矿石上行核心逻辑失去支撑，叠加美
元不断升值利空美元定价商品、供给端边际收缩程度较低导致缺乏成本支撑力度，铁矿石短期难言上行驱动，
预计价格企稳尚需等待需求下跌后趋于平稳以及现货价格达到新的平衡点。

主流矿山稳中有增 供应端支撑持弱

供应端主要边际变量来自主流矿山且主流矿山今年后两个月供应整体趋于稳中有增态势，国产矿、非主 煤矿边际变动较小，其中非主流矿供应受俄乌战争、印度加征关税等因素影响较大 7 月份之后趋于稳定的低迷 状态，国产矿山受“基石计划”引导生产相对平稳。

综合来看，四大矿山供应环比仍存在增量，供应端支撑仍将进一步减弱，根据
2022 第三季度四大矿山生产 销报告以及其产能变动，我们预估 2022 四大矿山销量四季度环比增加约 1770 万吨左右，发往中国量约
1285 万吨，主要增量来自巴西淡水河谷以及澳洲必和必拓、力拓矿山，FMG 由于前期发运较高四季度或保持平稳。

矿价持续走弱 国产矿环比回落

据国家统计局数据，2022
年 1-9 国产铁矿石原矿产量 73186.3 万吨，同比下降
0.50%。非主流矿供应偏低，后期预期稳中有降。综合来看，主流矿山发运增量或将受到国产矿、非主流矿减量冲抵，11、12 月份供给端增量整体有限，
预计环比或保持持平态势。

国内短期需求见顶下滑 后期预期持续减弱

需求方面，铁矿石需求存在大幅下滑的风险。10 月份由于需求仍处于高位，叠加主流矿山发运稳定性较差，港口进口矿库存增速放缓，预计 11 月份 在需求端走弱引导下港口库存或进入阶段性累库周期，铁矿石供需将回归宽松格局。

期货解套专家wojiuaishenzhen（我就爱深圳）的行情走势判断

综合来看，基于铁矿石供需关系的再度走弱，特别是需求端见顶之后铁矿石价格急转直下，但当前铁矿
但期货较大程度下跌符合供需基本面趋于宽松的预期变动方向，随着钢厂利润的持续收缩以及粗钢平控政策
实施、终端需求走弱，现实层面钢厂减产幅度将不断加速，预计以上预期尚未有效兑现之前铁矿石期货价格
将保持弱势。后期主要关注粗钢压减政策、主流矿山发运。