焦炭供应：限产扰动再起，海外断崖式下行供给出现缺口

、焦炭供应：限产扰动再起，供给出现缺口

（一）国内供应：政策扰动超预期，国内产量增幅有限

2020年1-4月份，全国焦炭产量14835万吨，同比减少349万吨，累计同比-2.3％，同比降幅较1-3月份有所收窄。前四月焦炭产量同比出现下降，主要是由于疫情影响了焦化行业的正常生产销售，虽然3月份以来，焦炭产量一直呈增长状态，但整体低于去年同期，从周度的调研数据来看，5月份焦炭产量也呈恢复增加的趋势，近期受到环保限产、“以煤定产”等政策扰动，产量转而出现下降，整体来看，焦炭的产量增量空间已较小，可能总体低于去年。

从重点省份的焦炭产量来看，产量分化比较明显，山西、内蒙新疆等省份焦炭产量同比保持正增长，而山东、江苏、河北三个省份同比负增长，特别是山东和江苏两个省份，产量减量较大，主要是由于2019年下半年以来的去产能执行，山东、江苏产能减少。5月份以来山东“以煤定产”政策落地，要求山东全年焦炭产量低于3200万吨，焦化厂限产增多，徐州6月份也可能有去产能，因此华东地区焦炭产量将继续减少，焦炭产量向煤炭产地集中。

由于焦炭供应端出现了行政限产要求，实际对产量的影响关键在于执行，若严格执行，再叠加去年6月份的高产量基数，焦炭产量将明显低于去年，因此预计焦炭可能呈供给偏紧的状态。

（二）进出口格局：出口回流、进口增多，旺季影响较小

进口方面，2020年1-4月份焦炭累计进口34万吨，较去年同期增加29万吨，主要的进口国家有澳大利亚、蒙古、日本、波兰等国。1-4月份累计出口103万吨，较去年同期减少155万吨，出口资源回流量较多。

虽然每月的进口总量不大，但反应的海外焦炭供需环境的恶化，海外钢厂减产较多，富余焦炭积极向中国出口。5月份以来国内供给存在缺口，在旺盛的需求下，进口的增量与出口资源的回流，将很快被国内消化，对国内的冲击不大，若需求出现边际走弱，在供给过剩矛盾再次出现时，进口的问题才将再次放大。

（三）焦炭供给小结：产量增量空间有限，供应维持偏紧

国内方面，焦炭产量较去年同期、去年四季度均有小幅下滑，主要是受疫情影响、行政限产要求下的被迫减产，实际上5月份以来焦炭的行业利润已有明显修复，其原因既有焦煤价格的不断下跌，又有焦炭3轮的提涨。焦化厂均保持较高的生产积极性。但环保限产影响了焦炭供给的节奏，新增产能的投产进度也偏缓慢，若继续严格执行，预计6月份焦炭产量总体将有小幅下降。

进出口方面，海外疫情并未完全结束，虽然近期海外复工预期较强，但实际钢厂高炉的复产进度缓慢，国际煤焦需求仍显偏弱，焦炭的出口很有有起色，进口也将保持常态化，每月进口预计在10-20万吨左右，但仍难以满足国内缺口。

整体来看，环保限产、“以煤定焦”等供给端政策对焦炭供应的影响仍将持续，预计6月份焦炭供应将维持偏紧态势。

四、焦煤供应：国内高产 进口收紧，供给平衡偏宽松

（一）国内供应：焦煤产量增幅较多，超过去年同期

2019年全国炼焦精煤产量4.7亿吨，这反应的是国内焦煤供给能力的提升与充足，2020年1-4月份，全国焦煤产量14669万吨，同比增加252万吨，累计同比为1.7％，而同期的焦炭产量同比为负增长，因此焦煤整体供给宽松。

从样本企业的焦煤矿开工率也可以看出，自3月份以来，焦煤矿开工率已超过去年同期水平，国内煤矿保持高产量的原因是当前焦煤利润较高，煤矿维持较高的生产季节性，且大型焦煤企业的年度生产计划较高，山西整体对安全、超产的检查力度也弱于去年，导致国内煤矿产量较高。

五月下旬，由于两会召开时间，往往“两会”是煤矿安全生产检查较严的时候，另外煤矿库存过高，因顶仓而被动减产，焦煤开工率会有部分下降，但安全生产对煤矿产量的影响更多在两会前后，6月份对产量的影响可能减弱，另外下游焦化厂补库后，煤矿库存也有下降，预计国内焦煤产量仍维持在相对高位。

（二）进口方面：国内外价差较大，潜在进口量较高

2020年疫情严重影响了全球经济，焦煤的下游产业受到较大冲击，多家汽车工厂关停，受制于终端需求的萎靡，海外高炉减产较多，主要的焦煤进口国际，如日本、韩国、印度、欧洲，都有高炉减产。4月世界生铁产量为1亿吨，同比减少9.6％，环比减少3％。扣除中国后的海外生铁产量为2890亿吨，同比减少25％，环比减少22％，同比和环比降幅均大幅扩大。

5-6月份，海外市场有复产预期，但整体进度偏缓慢，而焦煤供给主要在澳洲，生产多机械化露天开采，受到的疫情影响较少，供给减量少。在焦煤供需减量的差异下，国际市场焦煤供给过剩的局面并未根本改变，需求最好的区域在中国，在5月下旬中国进口政策收紧后，海运煤价格在经历短暂的超跌反弹后，又转入下跌状态，造成国内外价差一直处于高位，市场处于进口意愿高、而进口操作难的博弈状态。

2020年1-4月份，国内焦煤进口总量为2708万吨，较去年同期增加334万吨，同比增长14％。其中4月份进口量为628万吨，环比3月增加64万吨，无论是煤炭进口总量，还是进口通关时间，均受到煤炭通关政策的影响。当前各港口仍限制异地报关，且通关时间较长，但目前一线海运煤价格已跌至124美金左右，由于进口利润在300元/吨以上，进口市场参与者进口热情较高

从国别进口量数据来看，2020年1-4月份，澳大利亚焦煤进口量达到1921万吨，同比增长86％，既有年前资源量的集中通关，又有高利润刺激下的进口增量，在4月成交的进口煤，也将于5-6月份陆续通关，虽然有通关政策的部分闲置，预计澳煤进口量仍保持在相对高位。

蒙古焦煤进口量则大幅缩减，1-4月份进口量仅350万吨，进口量的减少主要是受到疫情的影响，一季度中蒙各口岸一度处于关闭状态，直至3月24日才开放，且通关量较低。4-5月蒙煤通关量有所提升，目前288口岸日通关量400车，预计6月份蒙煤通关量仍有一定的增量空间，有望回升至500车以上。

总体来看，进口焦煤潜在供给量较大，同时又受到了政策的限制，但国内外价差与进口利润难以消除，低价焦煤进口资源仍有可能涌入国内，持续冲击国内焦煤市场，国内焦煤供给将总体处于平衡偏宽松的状态。

（三）焦煤供应小结：6月焦煤供给平衡偏宽松

2020年是焦煤供需格局转变的一年，逐步从供给偏紧转为供给过剩，无论是国内焦煤产量，还焦煤进口量，在1-5月份供给量均高于去年同期，而下游焦炭的产量仍未超过去年同期，这也导致了焦煤价格的弱势运行，同时焦煤行业库存矛盾集中在煤矿端，更是加剧了焦煤的下跌。5月底以来，下游焦化厂、钢厂积极补库，煤矿库存压力减缓，对焦煤有部分带动，国内焦煤以企稳为主。

6月份随着“两会”减产煤矿的复产，下游焦炭的去产能及环保限产，预计焦煤供给偏宽松的局面仍难以根本扭转，焦煤也缺乏大幅反弹的基础。

五、煤炭供应：内产环比下降，进口继续增加

（一）国内生产：销售压力增加，生产总量下滑

2020年4月份，国内疫情大幅好转，但国际疫情不断恶化，工商业企业虽不断复苏，但达产率较低，难以带动市场消费，煤炭销售压力增大，价格不断下行，部分煤矿进入亏损，倒逼煤矿出现减产，产量环比下滑。

根据国家统计局数据来看，4月份国内原煤产量32210万吨，同比增长6％，1-4月累计总量115243万吨，累计同比增长1.3％，增速较上月提高1.8个百分点。细分来看，晋陕蒙三大主产区当月生产总量22723万吨，同比增长9.8％，1-4月累计总量80835万吨，累计同比增长5.3％，增速高于全国4个百分点。

从产量数据来看，晋陕蒙三大主产区的集中度高达70％，三西地区原煤生产增速继续高于全国增速，在能源保供应中起到决定性作用。三西地区由于煤田质量较优，是近几年新增产能最多的区域，且集中多个超大型超大型生产性基地，成本优势较为明显，抗压能力较强，生产增速较为稳定。

（二）海外进口：内外价差维持，进口增量明显

1、煤及褐煤进口

根据海关总署公布的数据显示，2020年4月份，中国煤炭进口总量3095万吨，当月同比增长22.33％，增速较3月份提高3.8个百分点；1-4月累计进口总量达12673万吨，累计同比增长26.9％。

我国煤炭进口类型主要分为褐煤、动力煤、无烟煤、炼焦煤以及其他烟煤，从分煤种进口数量以及同比增速来看，2020年4月份褐煤进口总量946.91万吨，同比下降1.89％，1-4月累计进口总量4204.33万吨，累计同比增长4.27％；动力煤进口总量1102.12万吨，当月同比大增99.48％，1-4月累计进口总量4006.17万吨，累计同比大幅增长73.04％。

2、煤炭进口分国别

从煤炭总量角度来看，我国煤炭进口主要来源国是澳大利亚、印度尼西亚、俄罗斯和蒙古。2020年4月份，从澳大利亚进口1086.55万吨左右，同比大幅增长88.32％，1-4月累计进口总量4264.8万吨，累计同比增长76.96％；从印度尼西亚进口557.88万吨，同比增长70.53％，1-4月累计进口2366.89万吨，累计同比增长75.53％。

就动力煤来说，2020年4月份进口主要来源国同样是澳大利亚、印度尼西亚、俄罗斯和蒙古。2020年4月份，从澳大利亚进口630.74万吨左右，同比大幅增长106.59％，1-4月累计进口总量2325.68万吨，累计同比增长72％：从印度尼西亚进口221.57万吨，同比增长76.12％，1-4月累计进口950.45万吨，累计同比增长97.77％。

（三）煤炭供应小结：产量小幅下滑，进口风险仍在

国内生产方面，随着国内需求不断好转，销售价格连续反弹，煤矿利润再次回归，生产积极性仍然存在，但蒙区由于受到倒查20年内煤炭能源行业问题的影响，增量空间下滑，甚至存在产量下降可能，因此整体煤矿产量可能仍有增幅，但增速空间有限。

进口方面，海外疫情拐点未至，国际能源过剩局面难以改变，内外价差持续存在，利润驱动下，进口煤收紧措施难以有效执行，进口减量有限，预计仍会存在高绝对值下的沿海冲击。