从第二波反弹品种的顺序和幅度上来看，第二波的上涨顺序大概率为：糖=>石油=>铝=>铅=>铜=>黄金；上涨幅度大概率为：糖=>石油=>铅=>铜=>黄金=>铝；糖的第二波上涨幅度高达299%，石油位居地位为250%，铝排名最后也上升了44%；而第一波上涨幅度较小的铜和铅也将在第二波反弹中出现明显的超额收益，出现这种特征与库存周期需求再确认后的回升逻辑无不关系。我们认为，第三库存周期第一波的上涨多因长期超调的供给收缩所带来的上涨，并叠加了中周期回落趋势下资本收益率下行后涌入实物资产的流动性因素，但商品第二波的上涨将逐步从供给侧向需求侧过度，需求回暖的因素叠加流动性的助力是出现第二波上涨幅度更大的原因。
从第二波上涨过程中大宗商品比价来看，在历次第三库存周期的运行过程中，石油作为第二波涨幅较大的品种，从铅、铜、铝、糖黄金与石油的价格比来看，多项比例达到历史相对较高的水平。我们认为，从大宗商品价格比来看在第二波上涨过程中，石油将成为主要领涨品种。其中，金/油比的变化表明，在库存周期触顶回落的过程中，黄金具备明显的超额收益，这也是我们一直强调的，第三库存周期将从温和通胀走向滞涨，这一过程将导致全球资产避险情绪的大幅升温并推升黄金价格持续走高。