原油：WTI主力原油期货收涨0.43美元，涨幅0.50%,报86.64美元。布伦特主力原油期货收涨0.36美元，涨幅0.39%，报93.60美元。周末整体地缘局势维持，伊朗称将以“毁灭性行动”回应美国的威胁；而特朗普称美国正观察局势发展，并称军事选项“不受限”，市场计价地缘局势风险，油价小幅走高，但周末双方均暂未开展实际行动，地缘溢价维持。海峡航线方面，伊拉克证实证实部分油轮获得霍尔木兹海峡通行许可；美国官员消息称，周五晚上约有1600万桶石油通过霍尔木兹海峡南部航线离开。相对稳定的地缘局势叠加海峡通行预期转好，短线油价预计出现一定调整。

　　最新EIA周度报告显示，08月14日当周原油出口增加100.8万桶/日至406.6万桶/日。美国国内原油产量增加2.5万桶至1383.0万桶/日。除却战略储备的商业原油库存增加440.5万桶至4.29亿桶，增幅1.04%。美国原油产品四周平均供应量为2047.5万桶/日，较去年同期减少2.93%。当周美国战略石油储备（SPR）库存减少526.8万桶至2.934亿桶，降幅1.76%。美国除却战略储备的商业原油进口659.3万桶/日，较前一周减少74.6万桶/日。

　　PVC：上周PVC期货冲高回落，V01合约4679（+0.8%），9-1价差-139（+11），指数总持仓174（-2）万手，持仓变化不大。现货：截至8月21日，常州5型电石料现汇库提4450-4520（+40/+10）元/吨，点价参考V09-70至-10，高端基差下调，乙电价差平稳。

　　核心逻辑：供应端，上周PVC开工率68.4%（-0.8%），装置重启与检修体量基本相当，产量维持低位，部分装置小幅调整负荷，边际减产变化不大。库存方面，本期全口径产业库存128.6万吨，环比-1.5（前值持平）万吨，同比高21%，继续缩窄，上游及社会仓库均去库，但月内去库弱于预期，整体去化不明显，仓单稳定在12万手高位；工厂保持出货，前半周期货上涨促进成交，厂家可售库存-29.8吨，环比-2.6（前值-3.8）万吨，销售压力下降。海外方面，全球市场稳定，中国出口缩量小涨，印度政府于8月18日公布反补贴立案，影响未来最大单一出口市场预期。成本端，内蒙电石避峰生产延续，电石小涨，外采电石法平衡成本5180元/吨，一体化亏损增加。综上，行业亏损面较大，产量低位运行，与弱需求、弱出口维持弱平衡，去库延续但速度不快，印度反补贴加剧出口恶化，短期成本支撑较强，V或震荡。

　　烧碱：前期检修装置逐步恢复，山东氯碱装置恢复，整体负荷有所提关注万华化学的检修落地情况。下游来看，当前魏桥送货维持升，中性水平，魏桥库存整体中性，鲁西某工厂与魏桥达成送货协议，关注实际落地情况。非铝维持季节性采购。总体来看，当前烧碱中长期格局依然不变，上方受到绝对库存水平偏高、仓单预期的压制，下方在山东理论氯碱综合利润薄弱以及的情况下有所支撑，整体维持弱势整理。

　　甲醇：甲醇整体预计维持震荡运行，盘面在地缘情绪缓和后失去上方溢价支撑，港口进口货源持续到港使得库存小幅累积，供应逐步回归。下游MTO装置多维持常规负荷，传统下游处于淡季刚需采购，主动补货意愿不强，需求端难有明显提振，价格下方依靠当前的低库存，下行空间相对有限，短期难出现单边大涨行情，操作上以区间震荡思路对待，重点跟踪伊朗到港船期、港口库存变化以及MTO装置检修与复工动态，若进口到货超预期增多则价格会进一步承压。

　　纸浆：截止8月21日，SP2611合约收盘价环比8月14日+152至4848元/吨，环比+3.24%。本期纸浆整体震荡偏强运行为主。本期宏观聚焦于港口累库预期及金融属性博弈，虽在通缩未破背景下难改趋势性弱势，当前突破了下方的关键支撑区间；阔叶浆需求疲软，下游采购乏力，下旬价格小幅回落，外盘挺价效果有限。下游高库存抑制补库强度，纸厂无法顺利向下游提价，纸浆价格也就缺乏持续上涨的下游利润支撑。国内终端消费需求依然疲软，难以出现大幅增长。致使向上驱动不足，盘面将以震荡消化“低估值”与“弱现实”矛盾。策略上推荐逢低做多。

　　天然橡胶：本周国内外部分产区受降雨影响，割胶作业受阻，新胶释放不畅，原料收购价格维持高位，成本支撑增强。库存方面，中国天然橡胶社会库存及青岛库存延续去化，NR仓单继续下降，现货累库压力不大。需求端轮胎企业订单及发货表现偏弱，成品库存承压，原料采购以刚需为主，暂未形成持续增量。总体来看，供应扰动、成本高企及库存去化支撑胶价，但旺产季供应增长预期与弱需求限制上行空间，预计短期胶价震荡偏强运行。

　　PX—PTA：成本支撑偏强，现货紧张与供应回归相互博弈。 本周PX CFR中国周均价1101.43美元/吨，环比上涨1.69%；国内PX产量增加至58.53万吨，但PTA负荷恢复带动PX消费量升至73.69万吨，周度累库由4.89万吨收窄至0.01万吨，供需转为紧平衡。PTA华东现货周均价6254元/吨，环比上涨4.79%，现货基差扩大至TA09+423元/吨；PTA产量回升至111.38万吨，行业仍去库23.18万吨，但去库幅度明显收窄。聚酯产量及负荷小幅下降，终端订单仅局部改善。综合来看，原油上涨及现货偏紧提供支撑，但PX、PTA装置陆续重启，供应增量将限制盘面上行空间，短期维持震荡。

　　MEG：进口供应偏低推动港口去库，低库存支撑与供应回升预期并存。 本周张家港乙二醇现货周均价5562元/吨，环比上涨5.08%；国内产量下降至34.25万吨，进口到货仅1.20万吨，总供应量降至35.45万吨。同期总需求量51.06万吨，周度供需缺口扩大至15.61万吨；截至8月20日，华东主港库存降至26.80万吨，现货流通维持偏紧。下周国内产量及进口到港预计回升，而聚酯负荷存在下降预期，供需紧张程度将边际缓解。综合来看，低港存仍对盘面形成支撑，但供应恢复和需求转弱限制继续上行空间，短期维持高位宽幅震荡。

　　聚乙烯：下周来看，原油走势预计震荡运行，对PE价格提供一定支撑。煤价预计震荡走势，对价格支撑有限，成本端整体支撑不稳。供应端，新增少量检修，前期检修装置如期重启。预计供应将小幅增加，供应端支撑转弱。因原材料价格波动幅度较大，下游逢低补库，库存处于较往年同期偏低位置。需求端，下游开工逐渐恢复，处于淡旺季转换时期。市场情绪偏谨慎，下游抵触高价原料，需求端支撑有限。总体来看，下周LLDPE市场供应端支撑转弱，需求偏弱运行，对价格支撑减弱，成本端有一定支撑，预计L震荡运行。

　　聚丙烯：目前盘面主要驱动来自地缘扰动成本端支撑叠加合约临近换月盘面向上收基差， PP基本面供需维持双弱的格局。从基本面来看目前PP供应端逐渐回归，整体回归速度不及预期（PDH逐渐回归，油化工开工暂时无提升），上游年中释放过一波抛压以后，目前的时间点对上游压力不大，整体上中游现货供应偏紧；需求端目前下游开工仍维持低位，利润订单偏差，下游对于前期高价现货承接能力有限，高价抑制需求明显，同时对于后市的供应仍以回归看待，盘面下跌后下游观望情绪浓厚，采购积极性不高，下游库存仍维持低位。7-8月地缘反复过程中明显看到化工盘面反弹幅度不如原油，PP上游被动缩利润，盘面被动向上收基差；下游被动缩利润，下游成本压力大于上游。短期盘面主要影响因素在地缘和供应回归速度；中期PP预计库存从低位环比开始累库，矛盾点主要在需求端，若需求无弹性，中期逢高空。