玻璃：★☆☆（关注市场情绪变化）

　　昨日华北地区价格提涨，其他地区维持平稳。近期产线冷修速度有进一步加快趋势，昨日浮法玻璃日熔为15.79万吨，较前期有所下滑。需求上，当前多数地区仍然处在赶工期，有部分刚需支撑，预计深加工企业1月中旬停工将陆续增加，逐渐落入节前淡季行情下。上周玻璃厂库整体仍维持去库状态，库存环比减少103.1万重量箱，但区域间情况有所分化：华北、华中地区有所累库，华东、华南、西南等地维持去库趋势。从当前库存水平来讲，沙河厂库基本无库存压力，且厂库低于去年同期。目前仅主销区——华南地区因价格劣势，导致库存压力较大，西南次之。当前其他地区库存压力整体可控。总的来讲，当前为季节性淡季，除仍存的年底赶工需求外，整体需求端相对没有较大起色，但淡季亦不存需求急速下滑情形。因此在此情况之下，淡季近月合约承压巨大，短期注意宏观面消息，外加或存冬储计划，预计盘面将维持震荡偏弱行情，中期05仍可关注季节性淡季价格回调逻辑后的低吸机会。

　　纯碱：★☆☆（关注市场情绪及资金动向）

　　近期碱厂报价坚挺为主，期现商成交灵活。上周纯碱产量及开工有所提升，周度产量环比增加2.21万吨。需求方面，月底/月初为订单接收阶段，当前整体下游仍有备货需求支撑，贸易商方面采购以谨慎为主，后续预计下游备货将在1月中旬逐渐减少。周一口径纯碱厂库库存小幅累库，环比周四增加0.97万吨。此外当前部分地区/厂家库存过于集中的问题仍存。从整体库存水平来看，当前仍处于历年同期高位。总的来讲，当前虽有个别碱厂主动减产，但供应过剩格局难改，从而对碱价长期形成较大的压制；短期来讲，年底下游玻璃厂存冬储补库预期（预计1月中旬左右将结束），注意市场情绪及宏观层面消息动向，预计在前低位置（联碱法成本线区间附近），有一定的支撑性，但整体基本面弱势现实格局不会改变。后续持续跟踪现货成交状况及碱厂装置动态。

　　原木：★☆☆（关注到港及港口出库情况）

　　山东及江苏两地现货价格平稳（800元/方，810元/方）。CFR报价方面依旧稳定在120美金/JAS立方米。本周（1月4日-1月10日）预计到港10条船，预计到港量将进一步下滑。需求上，1月3日当周港口日均出货量5.48万方，出货情况维持下滑趋势。今年年前企业备货意愿均不佳，后续逐步进入季节性淡季，加工厂陆续放假，需求预计仍有下滑空间。库存上，截至1月3日，针叶原木总库存276万方（+9），其中辐射松库存214万方（+4），整体维持累库趋势。总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损。后续整体价格上，预计依旧较为坚挺（区间波动为主），现货价格下滑空间不大，盘面整体仍会是区间震荡行情。短期追高需谨慎，尤其在季节性淡季情形之下，激进的可考虑短期逢高试空。中长期可考虑在季节性淡季逻辑之后，逢低布局多单。

　　原油：★☆☆（短期油价偏强）

　　昨日油价仍偏强，但市场并没有突发事件，而且尽管人民币近期走强，但SC明显强于外盘，关注SC2502合约情况。上周油价受气价带动上涨，但近期气价也有所回落。路透调查显示，OPEC上月原油产量出现下滑，环比减少5万桶/日，其中阿联酋降幅最大，环比减少9万桶/日至285万桶/日。凌晨API库存数据显示，原油库存减少402.2万桶，汽油库存增加733.1万桶，馏分油库存增加320.1万桶，关注晚间EIA周度数据。短期油价仍偏强，关注寒潮天气以及伊朗可能被制裁情况。

　　沥青：★☆☆（成本与基本面博弈）

　　成本原油价格走势仍偏强，沥青盘面继续回落。本周厂库社会库小幅增加。需求情绪急剧下降，市场呈现明显的疲软态势，山东及河北现货价格纷纷下调，部分资源陷入抢跑的慌乱局面。期现商手中的部分低价资源流入市场。随着春节临近，国内沥青总需求快速微弱，绝大多数中下游客户已经工作重心转移至收款阶段，资金回笼成为首要任命。中期来看，沥青价格震荡下行，同时需关注原油价格变动。

　　LPG：★☆☆（寒潮影响边际转弱）

　　上周PG的行情主要发生在周二，因美国国家气象局预计未来两周，美国东部和中西部出现严寒天气的可能性很高，原油和天然气上涨，市场情绪回暖，FEI和PG跟随上涨。丙烷进口成本上涨后，PDH装置亏损增加，虽然1月份有4套PDH有开车计划，但预估周均开工率难以超过68%，需求提升有限。1月恰逢春节，返乡潮将抵消部分燃烧需求的增量，且炼厂有意维持低库存，现货价格难有强势表现。1月CP价格公布，丙丁烷均环比走弱，进口成本支撑不足。总之，国内基本面驱动一般，焦点还是放在美国码头方面，若寒潮影响LPG出口，PG存在继续上行的可能。

　　燃料油：★☆☆（单边跟随原油，但裂解弱势运行）

　　1月份中国高硫进口量环比增加，虽然伊朗的货量大幅下降，但来自俄罗斯和科威特等国家的货量增加。库存方面，新加坡库存减少4%，ARA库存增加0.5%，富查伊拉库存减少24.7%，美国残渣燃料油库存减少3.6%。1月份美国炼厂检修产能增加到120万桶/天，燃料油进口持续下降。自2025年始，5-7号燃料油关税从1%增加到3%，原料型燃料油占山东地炼原料的10%左右，关税增加后，将导致炼厂投料成本增加，进而降低燃料油的投料需求。从基本面来看，高硫燃料油有转弱的迹象，且原油价格偏强，因此预期高硫裂解震荡偏弱，但需留意俄罗斯和乌克兰之间的摩擦。

　　低硫燃料油：★☆☆（仓单持续减少）

　　俄罗斯通过乌克兰运送天然气协议到期，欧洲天然气价格上涨，叠加美国寒潮天气，原油价格走势偏强。新加坡柴油裂解上涨，对低硫存支撑。但从基本面来看，低硫缺乏驱动，一方面是2025年低硫出口配额下发后，主营产量预期增加；另一方面干散货指数BDI震荡偏弱，船燃需求小幅下滑。短期主要受原油带动，中期低硫裂解震荡偏弱为主。

　　PX:★☆☆

　　上一交易日，PX价格跌幅扩大。原料价格止涨转跌，PX价格失去成本支撑的同时，下游PTA装置检修提前以及新装置投产延后，以及聚酯新年前后减产，需求端压力骤增，以及窗口内个别PTA大厂压价出售PX，价格跌幅明显。并且由于近月需求转弱，现货浮动价继续走弱，2月现货跌至-9.5卖盘报价，实际2月成交预计跌回-10左右，3、4月浮动报盘同样小幅走弱，3月今日卖盘报-7，4月报-5。尾盘实货2月在816/821商谈，3月在821/838.5商谈。原料方面，原油小幅上涨，石脑油收于661美元/吨，PXN164美元/吨。装置方面，无较大变化。基本面看，供应仍在高位，暂无明显收缩预期，下游聚酯有季节性走弱预期，PX基本面变化不大。总体看，PX估值较低下方支撑强。

　　PTA：★☆☆

　　上一交易日，PTA现货市场商谈氛围尚可，现货基差偏强。个别聚酯工厂补货，1月货主流在05贴水108~113成交，价格成交区间在4790~4850附近。仓单在05-90有成交。主流现货基差在05-110。原料方面，原油小幅下跌，PX收于825美元/吨，PTA现货加工费58元/吨。装置方面，据悉华南一套110万吨PTA装置目前重启已出产品，该装置12月初停车检修。需求端，聚酯开工88%，终端织造开工67%，终端需求季节性走弱。PTA供需预期进入季节性累库，预计加工费低位运行为主。绝对价格跟随宏观和成本。

　　短纤：★☆☆

　　上一交易日，短纤现货市场工厂报价维稳，成交部分优惠商谈。期现及贸易商降价走货，部分期现及贸易商本月计划量已基本走完。直纺涤短销售江浙好于福建，平均产销70%，半光1.4D 直纺涤江浙商谈重心6850-7100元/吨出厂或短送，福建7100~7150附近短送，山东、河北主流6950-7150元/吨送到。装置方面，大发停车检修，短纤负荷下滑至84.8%。需求端，纯涤纱及涤棉纱维稳，负荷部分下滑，库存下降。近期供需转弱，短纤加工差压缩。中长期短纤无新增供应压力，产业格局偏好，预计在产业链中相对偏强。

　　瓶片：★☆☆

　　上一交易日，聚酯瓶片工厂报价多下调，部分瓶片工厂午后继续小幅调整报价。日内聚酯瓶片工厂低位成交尚可。1月订单主流成交在6050-6100元/吨出厂不等, 局部略高6140元/吨出厂，略低6030元/吨出厂。出口方面，受上游聚酯原料影响，聚酯瓶片工厂出口报价多下调。华东主流瓶片工厂商谈区间至780-805美元/吨FOB上海港不等。聚酯瓶片供需变化不大，库存压力较大，预计加工费低位运行。

　　MEG：★☆☆（）

　　上一交易日，乙二醇价格重心震荡下行，市场交投一般。日内乙二醇现货价格回落下行为主，基差稍有走强，乙二醇现货主流成交在05合约贴水2至升水4元/吨附近，市场买气一般。美金方面，日内乙二醇外盘重心走弱，上午近期船货商谈在542-543美元/吨附近，午后商谈重心走弱至539-540美元/吨附近，日内1月底到港船货在536-538美元/吨附近成交。装置方面，无较大变化。乙二醇国内供应提升，进口增加，加之需求季节性走弱，基本面边际转弱。不过明年一季度乙二醇有检修，加之当前库存仍在低位，2505合约有较大支撑。综合来看，乙二醇价格短期震荡调整，中长期预计重心上移。

　　苯乙烯：★☆☆（利多不足，再次探底）

　　江苏苯乙烯市场收盘价格在8350-8400元/吨。其中卖方意向出货价格在8350-8440元/吨；高端价格成交量少且样本单一，剔除；结合买方意向价格及成交综合评估江苏市场主流代表价格在8350-8400元/吨。夜盘下跌，日内盘面震荡整理，基差快速走弱，现货绝对价格下跌。主要是港口到货开始增多，持货商积极出货，市场刚需跟进。供应增长带来的下跌行情暂告一段落，苯乙烯重回基本面缺乏驱动状态，后续重点关注库存累积幅度，将决定能否出现更进一步的供需驱动。

　　LL：★☆☆（低库存高基差，短期下方空间有限）

　　检修装置重启，PE整体负荷提升；近期进口到港增加，目前标品进口窗口保持打开，前期海外降库报价积极，预计25年1季度进口存在增量；新产能天津南港已开车，内蒙古宝丰与裕龙石化开始销售，新装置逐渐开始放量。PE下游开工转弱，厂家原料库存低位，节前存补库需求，但力度预计有限。PE整体库存压力不大，标品库存低位。05合约基差780元/吨；L2505-PP2505合约价差570元/吨左右。PE供应偏紧格局有所缓解，现货价格松动，但PE低库存高基差，短期PE主力合约下方空间有限，关注库存变化情况。

　　PP:★☆☆ （短期下方空间有限）

　　PP检修装置重启，整体负荷提升；天津南港与内蒙古宝丰已开车，金诚石化#1停车，裕龙石化三条线已开，新产能逐渐开始放量。下游需求转弱，原料库存低位，节前存补库需求，但力度预计有限；海运费用回落，但海外需求不佳。PP整体库存无压。05合约基差100元/吨；L2505-PP2505合约价差570元/吨左右。检修装置重启，PP新产能陆续投放，PP供应增加，但PP整体库存低位，节前下游存在备货需求，短期PP价格下方空间有限。

　　甲醇：★☆☆（供需均有下降空间）

　　上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工稳定，西南气头重启，后期产量预期增加。外盘开工下滑，12月到港维持，1月预计大幅下降。下游烯烃外购需求预期下降，沿海装置部分开始停车和降负。传统下游开工开始下滑，后期将受到春节因素影响。近期港口库存去化。总体来看，后期进口到港预期偏低，下游将检修，基本面供需双弱。

　　尿素：★☆☆(供应压力较大，需求进入淡季，低位盘整为主)

　　上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在17.69万吨，环比增加0.13万吨，同比增加1.11万吨。复合肥开工环比下降。2024年11月出口量为0万吨，相对上一个月持平，同比下降。近期企业库存累积，同比偏高。上游供应预期同比偏高，农需处于淡季，工业需求同比偏弱，出口持续受限，尿素价格低位盘整为主。

　　PVC：★☆☆（供应维持相对高位，BIS延期提升出口预期）

　　随着烧碱需求和价格走低，电解单元利润下滑，氯碱企业开工积极性下降，PVC企业得以随之调降开工。终端需求不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游需求仍然不足，处于往年同期最低水平。印度BIS认证推迟至6月24日实施，预期出口量将再度提升。上游开工调降，近几周连续去库，当前库存水平较去年同期水平差距缩小，接近去年的开年库存。当前PVC供应仍处于较高水平，预期未来开工将总体维持当前水平，或小幅下降。下游和终端实质性需求不足，下游开工仍处于往年同期最低。供应处于高位而下游当前处于消费淡季，PVC基本面维持偏空。而BIS认证日期再次推迟，出口得以重新恢复，同时开工走低略改善偏空程度。

　　烧碱：★☆☆（需求走低速度快于供应，基本面转弱）

　　近期烧碱价格走低，电解单元利润下滑，氯碱企业开工积极性下降，检修量增加，但总体产量仍维持较高水平。氧化铝利润良好，企业有意愿维持高开工，但受限于冬季环保管控、设备检修以及铝土矿供应偏紧，氧化铝开工维持小幅走低的趋势。粘胶短纤和纺织印染开工从高位走低，受环保影响而调降开工。当前烧碱下游氧化铝和非铝下游需求均边际走弱。氯碱企业开工维持相对高位，供应稳定，而下游需求逐渐走弱。下游接货水平一般，而上游生产企业降价去库存，以备春节期间累库需求。上游供应维持较高水平，而氯碱企业利润走低，企业维持高开工意愿不强，预期开工率将从高位回落；氧化铝和非铝下游开工小幅走低，后期都将呈继续走低的趋势。当前烧碱从供需均强的状态逐渐转变为供应和需求均边际走弱的需求，而需求走弱幅度更大，给价格一定压力。但市场对明年需求看好，推高远月合约价格。

　　天然橡胶：（供应大于需求，关注累库速度）

　　天胶年底进口增加，国内持续累库。混合胶，3L胶等累库较多。标准胶由于进口大降，导致库存持续去化，但20号胶基差不强。12月1日开始，中国对缅甸老挝等产胶国实施零关税政策，关注天胶尤其是烟片胶流入速度。目前泰国南部产区处于旺产季，天气状况良好；北部产区即将停割。近日，RU仓单大量增加。上期所增加了三个20号胶交割品牌。天胶供需格局由24年前三季度的供需双弱供应更弱，转为供需双强供应更强。10月开始，海外天胶出口再度转向中国。更多的天胶将流入国内。但11月起，由于新能源车销售暴涨，国内天胶需求亦明显好转。目前供应强于需求，库存持续累积。后期需关注，供需哪个更强，以及累库速度。海外产区逐渐进入停割季，原料价格下跌空间或有限，但并不代表期货下跌有限。往年季节性显示，停割季，期货和原料经常劈叉。期货仍以关注国内库存情况为主。20号胶由于泰国转产，出口大幅减少，价格预计强于RU。另外，上周有大资金入场参与RU-BR反套。

　　丁二烯橡胶：（需求好转，丁二烯暴涨）

　　近期顺丁胶负荷较高，裕龙石化15万吨新装置开车。顺丁胶绝对库存水平高。11月汽车销售暴涨之后，顺丁胶需求好转。顺丁胶库存环比累库速度放慢。今年，从上下游新产能投放看，丁二烯大方向不明确。进出口货源的重要性依旧很显著。丁二烯不宜过分看空。近日丁二烯再度暴涨，顺丁胶负荷不稳定性增加。一旦负荷下降，以目前的需求状况，顺丁胶库存预计能较快去化。另外，上周，有大资金入场参与RU-BR反套。