一、西北排库意愿较强，主动低价出货

（1）内蒙北线仍低价在 1850 元/吨，南线亦在 1850 附近，西北主动让利排库，低价背

景下出货顺利。然而本周隆众西北库存 17.2 万吨（+0.2 万吨），待发订单量 15.1 万吨

（+2.5 万吨），现实压力尚未显现，提早考虑春节累库而提前低价排库。关注前期延长

中煤二期及神华榆林新装置逐步提负后或逐步给予西北供应压力。山东跟跌，成交一

般。西北对销区套利窗口重新打开。（2）天然气头甲醇关注实际复产时间计划。

二、盘面反弹后，港口基差小幅回落

（1）随着盘面反弹，太仓基差从+205 回落至+185 元/吨附近。宁波富德 MTO 如期 1.18

检修 15 天，月底附近恢复。本周卓创港口库存 105.6 万吨（-2.3 万吨），其中江苏 60.3 万

吨（-7.9）万吨。（2）市场传闻兴兴有 3 月检修计划，然而实际并未落实。（3）12 月甲

醇进口 110.6 万吨，较预期高。

平衡表展望：总平衡表 2 月进入累库，但分化为内地累库，港口偏去库；从总库存累积

速率亦是化工板块内部偏小的，仍属化工板块内偏强品种。

策略建议：（1）单边：谨慎看多。（2）跨品种：1-2 月甲醇/PE 库存比值回落，MTO 价

差持续缩小。（3）跨期：后续到港预期减少；纸货 1 月下-05 跨期价差、纸货 2 月下-05

跨期价差有望走高。

风险：长约谈判后期的外盘检修兑现情况，MTO 工厂加工费低背景下的潜在检修可能。