上周四(1月17日)，沪深交易所发布通知，宣布债券质押式回购延长交易时间30分钟，即延长至15时30分闭市，自这周一(1月21日)起施行。

　　这意味着，收盘后终于能让账户闲置资金“钱生钱”了，而且是惠及咱全体股民。小编当晚就向各位读者报告了这条好消息。

　　此文播发后，引起广泛关注，后台留言也提出了不少具体问题。

　　债券质押式回购交易有风险么？有成本么？为啥有时一天可以拿到几天的利息，有时几天才拿一天的利息还被扣了几倍的手续费？

　　为统一回复，同时简单介绍债券质押式回购交易的注意事项，小编在此作进一步说明，希望帮您找到其中规律，每天晚饭能成功加上鸡腿(运气好也许是一只苏北老母鸡噢)。

　　1、关于风险

　　沪深交易所的债券质押式回购交易有风险么？

　　如果百度这个问题，答案多数是“没有风险”或“基本没风险”。小编同意上述判断，而要说清楚这个问题，咱先得扯扯啥是债券质押式回购。

　　简单说，就是有人(金融机构等)手里拿着债券(国债、公司债等等)想质押出去借钱，同时也有人(股民)愿意把手里的闲钱外借生息，但他俩直接交易可能效率不高且难以控制风险，于是就都去找共同对手方(也叫中央对手方)。

　　想借钱的把债券放进专门的担保品库，按“标准券折扣系数”换算后到共同对手方那里拿钱；而愿意借给别人钱的，则把钱交给共同对手方，拿回标准券。

　　假设借钱的周期是1天，则次日借出钱的一方退回标准券，从共同对手方拿到本金和利息；借到钱的一方则把本息还给共同对手方，领回自己质押的债券。

　　由此，股民并不与具体的质押融资者直接交易，而且用钱换回的不是具体种类的债券，而是共同对手方给的标准券。共同对手方其实承担了具体债券(担保品)和质押融资者(融资回购主体)的可能风险，即使出现违约，共同对手方也要先把咱股民的钱(本息)还上，然后它再去找借钱的“家伙”算账。

　　那么，这个共同对手方是谁，它有足够的实力和风险控制能力么？

　　它就是中国证券登记结算有限责任公司，简称“中国结算”。名号里的“中国”意味着什么，不用小编多解释了，单看中国结算的注册资本，就有100亿元，它的股东是两家——上交所、深交所各占50%股权。说到这里，中国结算的实力问题就不用再讨论了吧。

　　至于风险控制能力，小编给您举个例子，早在2017年4月，中国结算就调整了规则：只接受评级达到AAA的信用债券进入担保品库，债项评级是AA和AA+的此后不再接受质押了(执行上新老划断)，完美规避了风险：

　　再看“标准券折扣系数”，这个也很厉害，比如按1月18日的折算率通知，折算率最低的债券品种只有0.12，而这只债券的市场交易价格是49.50元。换句话说，就算质押融资者违约，对应债券的处置所得(卖掉换钱)也基本可以覆盖其融资额了。

　　对咱股民来说，参与债券质押式回购交易到底有没有风险，不知您看明白了么？

　　2、关于成本

　　交易所债券质押式回购按期限分为1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天共9个品种。

　　为了不干扰日常股票交易，我们将1天期品种作为参与债券质押式回购的首选品种。而事实上，在上述9个品种中，1天期的成交规模也远大于其他品种。

　　例如，上交所1天期债券质押式回购简称GC001，证券代码204001，个人投资者参与的最低额度为10万元，交易手续费为交易金额的十万分之一，即每10万元收取1元手续费。深交所1天期债券质押式回购简称R-001，证券代码131810，个人投资者参与的最低额度为1000元，交易手续费同样是交易金额的十万分之一，即每1000元收取0.01元手续费(但各家券商具体如何扣除，最好事先咨询)。只要是1天期的债券质押式回购，连本带息均于次日盘前到账，不影响次日股票交易，但到账日不可取出。

　　与股票交易不同，这里没有所谓“成本价”概念，在交易下单之时就决定了您次日能收到多少利息，且由于可以盘后交易，相比啥也不干让钱“睡觉”，这是没有时间成本和机会成本的。

　　特别提示，在计算利息时，需要扣减0.365%。因为，当1天期回购利率低于0.365%时，折算下来每10万元的利息收益低于1元，无法覆盖手续费。

　　当然，1天期回购利率低于0.365%的情形是非常罕见的，就算出现也只是极少成交(都无法覆盖手续费了，还愿意借钱，是要做好人好事么)。

　　3、关于收益

　　核心问题来了，怎么有效放大债券质押式回购的收益呢？

　　主要看“回购名义天数”和“资金实际占款天数”。一般情况下，回购名义天数和资金实际占款天数一致。但在节假日前，因交易所市场节假日休市，会出现二者不一致的情况。

　　这里面有好多概念：首次清算日、资金首次交收日、到期清算日、资金到期交收日……普通人容易搞晕，小编也不说绕口令了，您只要记住：

　　当回购交易资金实际占款天数多于回购名义天数时，我们的逆回购交易更为经济。

　　以刚过去的元旦假期为例。倘若我们在2018年12月27日(周四，节假日前倒数第二个交易日)作为逆回购方参与GC001，参与金额100万元，成交利率为当天最高的10.6%。此次交易的首次清算日即为周四当天，资金首次交收日为周五，到期清算日也为周五(首次清算日+1天)，资金到期交收日则要顺延至2019年1月2日。

　　于是，本次交易虽然回购名义天数为1天，但资金实际占款天数为2018年12月28日(含)至2019年1月2日(不含)共计5天。

　　最后，我们计算一下这笔逆回购交易的收益：100万元*10.6%*5/365=1452.05元，扣除10元手续费，实际收益为1442.05元。

　　反过来，当回购交易资金实际占款天数少于回购名义天数时，逆回购交易便不那么划算。

　　例如在每周五参与3天期回购，回购资金实际占款天数为1天(下周一)，而回购名义天数为3天。结果就是，您收了1天的利息，反而要交3天手续费。

　　比如在上周五，GC001、GC002、GC003收盘利息分别为2.7%、2.655%、2.6%，非常接近，资金到账日都是周一，资金可取日都是周二。但GC001的每10万元到期盈利(利息减手续费)是6元，GC002就只有5元，而GC003只有4元了。因为这三者都是只发了一天的利息，而GC002、GC003则分别要扣两天和三天的手续费。

　　总结成一句话就是：节假日前倒数第二个交易日重点关注1天期的品种，节假日前最后一个交易日谨慎参与多日期限品种，否则极可能鸡腿没加上，只捞到根鸡毛。