昔日转债“中签王”上市首日的暴跌正在暴露券商包销的风险。

　　万顺转债29日上市首日开盘大跌超过8%，主承销商由于包销金额巨大，瞬间浮亏千万元。机构人士表示，目前仍有多只大额包销个券尚未上市，其中风险难料。

　　昔日中签王万顺转债

　　万顺转债发行恰逢7月末，彼时的A股再度陷入持续回调之中。

　　仅仅从网上中签率看，万顺转债便惊出了市场一身冷汗。该券中签率高达1.7%，这意味着只要是投资者顶格申购，将获得1.7万元的额度。万顺转债也成为了当时的“中签王”，至今仍排在历史第二高的位置。

　　此前湖广转债1%的中签率已经让不少投资者望而却步，因此，万顺转债最终弃购比例出奇的高。

　　7月26日，万顺转债发行结果显示，保荐机构(主承销商)包销可转债的数量为2629279张，包销金额为262927900元，包销比例为27.68%。

　　上市首日券商秒亏千万

　　23日，紧随万顺转债之后发行的曙光转债率先上市。由于包销问题同样严重，这也被看作万顺转债亮相前的试金石。

　　就在整个市场都处于悲观预期之时，曙光转债股债联动，当日正股几乎涨停，拉动整个信息技术板块走强，转债打新投资者收获满满。

　　仅上市首日，曙光转债就大涨5%，修正了市场悲观预期。该转债的承销商中信建投名利双收，不仅获得近千万元的承销费用，同时，还在转债大涨之时，通过减持锁定了收益。

　　而到万顺转债29日上市，市场表现竟然与曙光转债走势完全相反。

　　万顺转债开盘便跌破了8%，这意味着主承销商将承担2200万元的浮亏。即便有1145万元的保荐和承销费用，浮亏也瞬间高达千万元。

　　此时的大盘也陷入盘整之中，虽然盘中抄底资金无数，但是万顺转债仍维持8%的跌幅。事实上，这并非是最糟糕的结局，包销规模最大的中泰证券仍深套在湖广转债之中。

　　至此，上亿元的大额包销转债多半已经亮相，目前来看好坏参半。不过，仍有蓝盾、岭南等尚未上市，由于大盘风险依旧难测，因此风险并未终结。

　　近期可转债发行明显减速，8月份中旬以来，可转债仅有一家机电转债发行。但市场仍有乐观的声音。

　　国泰君安固收团队认为，回顾A股历史，即便长期熊市也有涨幅可观的“吃饭行情”，且超额收益更多体现在中小创。2018年以来，A股尚未见到像样的大级别反弹，随着市场情绪修复，预计A股将先后经历估值修复和趋势强化两个阶段，且中小创将更具爆发力。

　　该团队表示，可转债市场底部区域正在夯实，建议开始关注边际改善变化。