本周，A股维持窄幅震荡格局，上证指数微跌0.03%，沪深300下跌1.08%，中证1000上涨0.62%；恒生指数、恒生科技指数均跌超1%。

　　本周央行维持较大幅度的净投放进行呵护，资金面均衡宽松。10年期国债利率下行1.2BP，上证城投债ETF上涨0.02%；10Y美债收益率下行10BP。

　　美股反弹，道琼斯指数上涨1.6%，纳斯达克指数上涨2.01%，创本轮反弹新高。德国DAX指数上涨1.56%，续创历史新高；黄金下跌近2%，原油下跌3.35%，比特币大跌9%。

　　数据来源：Choice数据；比特币价格截至周六

　　后市主流观点

　　中信证券：A股市场风格转向核心资产的趋势已经初见端倪。国内机构投资者重新重视对核心资产的定价。这个因素配合公募新规落地、保险资金持续增配以及外资的回流，可能共同推动A股的风格逐步从小票和题材轮动转向核心资产。

　　摩根士丹利：近期或出现一轮制造业估值修复的行情。由于之前受外部影响，部分中游行业估值持续承压，目前应具备一轮估值驱动的战术配置行情。此外，以消费为主的制造业下游行业近期表现较为强势，建议后续关注近期处于估值消化的下游板块，如影视院线、调味发酵品等行业。

　　申万宏源：尽管关税超预期，债市的核心矛盾仍是内需主线，但这也并非说明外需的变化对债市不重要。往后需要关注：1、关税的变化会促使风险偏好在短期快速变化，对债券市场形成脉冲。2、关税是否会有反复，这可能会改变内需政策对冲的力度。

　　中银国际期货：近期金价走低是由多方面因素导致的，比如中美贸易争端有明显缓和的迹象，还有印巴冲突、伊朗核问题、甚至俄乌冲突等地缘政治局势缓和，另外美国获得中东国家军火大单等有助于美元指数企稳。技术上，伦敦金日K线呈现双头形态且有效跌破颈线3200美元/盎司，并继续调整，从图形上看，调整第一目标位可能在60日均线3120-3100美元/盎司第二目标位可能在2960-3000美元/盎司附近。