传统周期：现货急拉回调压制市场情绪，需求季节性复苏仍值期待

　　虽然3 月中旬起上涨的现货螺纹、钢坯在本周周尾出现回落且期货相对弱势，但全周现货钢价指数环比涨幅扩大至2.62%的情况下，钢材社会库存环比继续下降达2%，让我们有理由相信本轮需求季节性复苏力度依然值得期待：1)虽然上海螺纹钢日涨近百后出现下跌，不过在需求中长期趋势向下已深入人心的背景下，现货急拉后回调实属正常；2)对需求中期的担忧叠加现货回调压制了市场情绪，本周期货加速赶底，其中供给端更严重的矿石期货跌幅较大，并由此导致总体供给依然过剩的螺纹期货失去成本支撑也出现小幅下跌；3)本周沪终端线螺采购量环比继续上升，说明需求端仍在继续季节性恢复。此外，虽然本周钢厂盈利继续回升，Mysteel 调查163 家钢厂盈利面恢复至38.65%，我们估算螺纹、热轧吨毛利分别上升82 元、48 元，均接近1 月中旬本轮钢厂减产前盈利水平，不过在环保因素的影响下，预计本轮钢厂复产时间和力度相对而言会出现延缓。这也正是为什么各项盈利指标自3 月中旬起开始恢复，而钢厂开工率在本周才略现回升迹象的主要原因。鉴于近期不断出台的地产宽松政策有助于夯实需求复苏基础，而目前行业仍处于“低价、低库存、低产量”状态，因此，4 月钢价现货反弹依然值得期待，建议期货继续做多冶炼利润。

　　钢铁电商：股价涨跌不一，分化行情带来估值修复机会

　　本周钢铁电商股行情分化，其中焦点科技因集电商、在线教育、在线医疗等诸多互联网+概念于一身，本周继续上涨8.29%；继上周大幅领涨之后，五矿发展本周涨幅缩小至5.28%；前期涨幅较大的上海钢联、生意宝本周有所回落。整体而言，在创业板阶段性调整背景之下，轮涨成为目前钢铁电商板块个股行情特点，短期关注个股轮动带来的估值修复机会，长期向上趋势不变。

　　投资建议：标配，关注具有业绩支撑及上游资源个股

　　本周行业指数上涨 3.28%，跑输全A 指数0.20%。由于处在高风险偏好中的市场更愿意赋予制度改革等导致的长期乐观需求以更高权重，资源股会因需求预期领先现货反弹而上涨。因此，建议短期关注包括攀钢钒钛、金岭矿业(公司前期上涨与铁矿石业务无关，因此不作纯矿石标的看待)、海南矿业、华联矿业、山东地矿、方大特钢、凌钢股份等资源股。此外，业绩改善相对明确的稳定型个股依然是当前市场风格下的长期选择，包括受益硅钢等优势品种回暖的武钢股份，前期涨幅较小且业绩稳增长的大冶特钢，超硬材料龙头且受益低油价的四方达，油气输送用管领域玉龙股份，转型冶金工程领域龙头并积极优化转型的中钢国际，借助互联网发展供应链价值生态体系的欧浦钢网。