核心观点

　　焦煤焦炭主力合约盘中大涨，焦炭近一周涨幅超200元/吨，直逼3000元大关。焦煤涨幅稍弱，但也创出历史新高2205元/吨。

　　在经过短暂一轮提降后，环保扰动再次加强，焦炭供给存在收缩预期。根据《中央生态环境保护督察工作规定》，中央第一生态环境保护督察组对山西省开展了第二轮生态环境保护督察并于2021年7月20日向山西省委、省政府进行反馈。紧接着山西各地区出台针对性停限产政策：孝义限产幅度20%-70%不等，经钢联测算当下影响产量1.29万吨/天；吕梁地区涉及焦化产能480万吨，限产20%—50%不等。且部分新建产能由于不合规被推平重建，预计下半年新投产能节奏将延后。

　　被动限产之外，前期由于焦煤价格连连上涨，严重挤压焦炭利润，焦化厂依靠化产利润维持经营。部分焦企陷入亏损主动限产30%-35%，不限产的焦企已开始小幅提涨。

　　需求方面，粗钢压减政策虽在陆续落地，不过短期内执行效果不明显，且钢材利润可观，焦炭需求短期内存在一定支撑。相对来说近期焦炭供给端矛盾较大，盘面焦化利润低估，可逢低做多煤焦比。