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发表于 2021-06-11 00:32:09 股吧网页版
5月新增贷款超预期 社融缘何边际收紧?居民中长期贷款新增额下降10%
来源:券商中国

  尽管受去年同期高基数影响,信贷扩张步伐有所放缓,但今年以来,货币信贷对实体经济支持力度依然稳固。

  央行10日公布的5月信贷社融数据显示,5月新增人民币贷款1.50万亿元,社会融资规模增量为1.92万亿元,社融存量同比增速降至11%。5月末,广义货币(M2)同比增长8.3%,增速比上月末高0.2个百分点,比上年同期低2.8个百分点。

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  整体看,如市场普遍预期,5月延续信用扩张继续放缓的步伐。但如果拉长时间轴,从今年以来的新增信贷社融情况看,货币信贷对实体经济的支持力度依然稳固。

  与此同时,从结构看,5月信贷社融数据有诸多细节值得注意,包括居民中长期贷款新增规模今年以来首次同比转负,企业债券融资净减少,非银行业金融机构存款超季节性大幅增加等。

  中泰证券首席经济学家李迅雷对券商中国记者表示,5月份金融数据显示,贷款对实体经济的支持力度稳固。前5个月新增人民币贷款10.6万亿元,同比多增3590亿元,继续保持同比多增态势。社会融资规模增速为11%,虽然较4月末有所回落,但已经连续15个月保持在11%以上的较高增速,社会融资规模增量与正常年份相比并不少,结构也是比较好的。总的看,当前货币政策保持了连续性、稳定性、可持续性,政策力度和节奏把握的比较好。

  新增人民币贷款好于预期

  5月表内信贷融资仍然保持在较高水平,当月人民币贷款新增1.5万亿元,较上年同期多增143亿,各项贷款余额同比增长12.2%。

  分部门看,5月居民部门中长期贷款新增规模今年以来首次同比转负,引起较多关注。数据显示,5月居民部门中长期贷款增加4426亿元,环比减少492亿元,环比降幅10%,同比减少236亿元。

  “居民端多增中长期贷款连续下滑并今年首次同比转负,显示了房贷利率上行、地产政策收紧等政策持续影响到居民购房需求。”江海证券首席经济学家屈庆称。

  民生银行首席研究员温彬表示,5月新增人民币贷款好于预期,体现了信贷对实体经济的支持。在上月新增人民币贷款回落较快的形势下,本月新增人民币贷款规模和结构都相对稳定,略超市场预期。

  李迅雷表示,5月新增人民币贷款1.5万亿元,在2020年应对疫情期间的高基数上多增143亿元,比2019年同期多增3127亿元,实体经济的融资需求得到比较强的支撑,支持经济持续恢复。5月份,制造业PMI为51.0,连续15个月处于扩张区间,非制造业PMI为55.2,较上月进一步回升;出口同比增速保持在18.1%的较高水平,进口同比大幅增长39.5%,显示出口保持韧性,经济增长的内生动力持续增强。

  此外,在5月新增贷款好于预期的带动下,信贷派生能力增强,使得M2同比增长8.3%,增速比上月末高0.2个百分点。

  债券融资成社融增量拖累项

  5月社融增量1.92万亿元,稍逊预期,除表外影子银行继续收缩影响外,主要受政府债券和企业债券融资拖累。社融存量增长11%,比上月回落0.7个百分点,创下疫情以来新低。

  “由于去年同期基础逐渐升高,加上近期对防风险的要求,存量社融呈现下降趋势,新增社融呈现结构性收紧特征。从结构上看,表内贷款对社融新增形成贡献,表外融资、债券融资形成拖累。”温彬称。

  李迅雷也表示,社会融资规模增量同比少增主要受表外三项和政府债券的影响。5月,委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票都是减少的,合计比上年同期多减2855亿元。今年新增地方政府债务限额下达晚于去年,5月政府债券净融资比上年同期少4661亿元,也对社会融资规模增量有下拉作用。

  值得注意的是,5月企业债券融资减少1336亿元,比上月和去年同期分别多减4845亿元和4215亿元,为2018年6月以来首次减少,对当月社融形成拖累。

  温彬对此表示,在防风险的大背景下,监管对信息披露要求的提高和信用违约造成的影响仍未完全消退,导致低资质和高风险主体的债券发行受到一定限制。

  李迅雷称,5月社会融资规模增速为11%,虽然较4月末有所回落,但已经连续15个月保持在11%以上的较高增速,社会融资规模增量与正常年份相比并不少,结构也是比较好的。去年应对疫情期间,企业额外融资需求比较多,金融机构予以充分满足,社会融资规模增量明显高于正常年份,今年企业经营状况好转了,社会融资规模增量相应回落一些也是很正常的。

  “5月新增人民币贷款规模和结构基本稳定,体现了金融对实体经济的支持。社融存量增速回落,新增社融出现结构性收紧,体现了防风险和调结构的要求。”温彬称,季末临近,流动性表现出一定的边际收紧,广谱利率有所上升,信用环境有所收紧,叠加近期我国PPI加快增长,政策转向问题引起市场担忧。但从通胀传导上看,目前我国CPI相对温和,PPI向CPI传导尚不明显,通胀暂不对货币政策构成较大掣肘。目前国内需求复苏尚不充分,货币政策宜保持平稳,在资金市场扰动加大情况下,保持流动性合理充裕;加大结构性调节力度,帮助小微企业应对原材料上涨压力,支持稳岗位保就业,促进内需加快恢复。

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