一。大族激光 毛估估2020年估值

1-1：激光设备板块，2020年受下游需求趋稳影响短暂回调；展望2021年，小功率板块有望受益下游客户创新力度提升再获高增长。

1-2：大功率板块有望受益核心激光器光源自产提升盈利能力，此外下游焊接市场在激光设备经济性持续显现及制造业升级背景下有望开启高速增长期。

1-3：设公司2020/2021/2020板块营收同比增速分别为-11.2%/26.0%/25.0%。

1-4： 毛利率方面，受益产品结构改善叠加激光器光源持续推进自产，假设公司 2020/2021 /2020板块毛利率分别为 32.4%/35.5%/37.0%。

2-1：PCB 板块，2019年展望 2020 年，受 益国内政策面持续推进新基建，三大运营商5G基站建设持续提速，PCB需求预计快速释放， 增厚 PCB专用设备订单量。

2-2：设公司 /2020/2021/2020 板块营收同比增速分别为 -28.7%/70.0%/30.0%。

2-3：毛利率方面，受益5G 时代PCB 加工精度要求进一步提升，拉动激光加工设备需求，预计公司PCB 板块产品结构持续改善，假设公司 2020/2021/2020 板块毛 利率分别为 37.0%/39.0%/40.0%。

3：其他业务板块，假设 2020/2021/2020 板块营收持平。毛利率 2020/2021/2020 板块毛利率保持于 40%。

4：取激光设备行业中的三家主流公司：华工科技、金运激光、亚威股份，2019 年 三家公司平均 PE 为 46 倍。

5-1：行业系数 1.6+0.1

系数范围从0.9 －1.80之间，相差整整的一倍，这是个权重最大的系数，弹性也最大。

再可以分为几个子项目，比如公司在行业中的地位，公司在行业中的竞争力，公司在行业中的知名度，加一点附加系数，也就是溢价系数，溢价系数的范围在0－0.10之间，不能超过0.10。

5-2：总股本系数 1.10

因为相对来说在我国市场的习惯，股本小的就可以上涨的多一点，所以就应该不同的总股本给予不同的系数，其实，这个就是投机系数。

总股本系数范围从0.95－1.20之间，总股本越小系数就越大。这个方便的，你只要把总股本大小进行排序，然后你再合理地分配系数就行了。

5-3：股价系数 1.00

理由和总股本系数是相同的，股价低的往往就上涨容易一点，所以就应该给予一定的股价溢价。

股价系数的范围也是从0.95－1.20之间，股价越小系数就越大。

5-4：总市值系数1.20

这个系数的作用是为了中和一下总股本系数与股价系数，以避免有时候或有可能出现的不合理溢价系数。

比如说某个总股本比较大，而他的价格又是特别的低；或者是反过来，总股本相当的小，而价格又特别的高。系数范围也是从0.95－1.20之间，总市值越小系数就越大。

5-5：长期增长系数 1.20

这个系数的作用是为了调节三年以后的行业景气度的系数，特别适用于周期性行业。

当然也可以适用于非周期性，具有长期成长性行业的系数调节，系数范围在0.90－1.20之间。

5-6：综合系数

把这N个系数进行相乘，得出综合性系数数据。综合性系数限制在一定的范围以内，也就是应该限制在0.90－2.50之间。

为了限制个人太主观的因素，所以就必须限制这个综合性系数在一定的范围以内，也就是应该限制在0.90－2.50之间

5-6：综合系数

如果计算的结果低于0.90，那么就取0.90，如果计算的结果高于2.50，那么就取2.50。最后把这个数据再减1乘100％，就成为综合性系数，就可以代入那个公式了。

1.行业系数 1.6+0.1 2.总股本系数 1.10

3.股价系数 1.00 4.总市值系数1.20

5.长期增长系数 1.20

[（1.7*1.10*1.00*1.20*1.20）-1]*100%

=1.69

6-1:选股标准

有没有投资价值首先得看股票的内在价值，看内在价值与市场价格之比，具体公式为：价值比＝内在价值/市场价格＝大于等于1。

内在价值的计算是以10倍市盈率为标准，即投资回报率10％。因为我的能力不够，所以一般就以预测三年以后的内在价值。

6-2:选股标准

在平常我就用市盈率来表示，市盈率标准为10倍，超过10倍的我就认为是不具备投资价值，低于10倍的空间就是我的期待利润。

计算综合市盈率具体的公式为：市场价格/每股利润/（1+第一年增长率）/（1+第二年增长率）/（1+第三年增长率）/（1+综合性系数）＝预测市盈率。如大于10倍就说明没投资价值，如小于10倍就说明有投资价值。

6-3：内在价值的计算公式为：

10*每股利润*（1+第一年增长率）*（1+第二年增长率）*（1+第三年增长率）*（1+综合性系数）＝内在价值。

在证券市场，有一句名言，叫做“在适当的时间买进适当的股票”，这是每一个市场参与者都在朝思暮想的最合理的模式，适用于每一个投机、投资者。

6-4:大族激光毛估估

第一年增长率：30%。

第二年增长率：40%。

第三年增长率：40%。

综合系数：1.69。2019年每股利润：0.61

10*0.61*（1+30%）*（1+40%）*（1+40%）*（1+1.69）=41.81元

6-5:大族激光的空间

大族激光内在价值：41.81元

再计算大族激光的价值比：41.81/30.30

＝1.37倍，说明大族激光具备投资价值，市场价格离开内在价值还有37％的空间。

讯，大族激光(002008.SZ)发布公告,公司在2020年度归属于上市公司股东的净利润89,910.72万元–96,332.92万元，比上年同期增长40%-50%;上年同期归属于上市公司股东的净利润64,221.95万元。