今年以来，被认为是价值洼地的港股突然变得炙手可热。1月19日，恒生指数高开高走，截至收盘涨2.70%，创2019年5月以来新高。从交易规模来看，1月18日港股通南向资金净买入超200亿港元，创港股通开通以来之最。（截至2021/1/19，wind）

推动港股本轮上涨的背后原因是什么？未来港股还有哪些投资机遇？个人投资者又该如何参与投资？本期对话大咖，我们请中欧财富投顾业务总监焦杨和大家聊一下中欧财富投顾对港股投资的研判。

Q、您如何看待近期港股的走势，上涨的原因有哪些？

近期港股上涨的原因可以整体总结为：估值、宏观背景和市场结构变化三方面。

从估值角度来看，不管是横向对比全球主要市场、还是纵向对比历史估值水平，港股目前整体估值都处于一个相对底部的区域。另一方面，A股相对港股的估值存在较高的溢价空间，进一步凸显了港股的投资价值。我们通过分析国内公募基金投资港股的比例后发现，从去年二季度开始，国内公募基金投资港股的比例出现明显提升。

公募基金港股持仓占比（截至2021/01/20,wind,中欧财富整理）

再从宏观背景来看。一方面，疫情后期全球各国央行大量释放流动性，香港资本市场作为全球范围内的投资洼地吸引了大量的资金进入；另一方面，从政治背景角度考量，拜登当选美国总统后，市场预期中美关系有望改善，也推升了香港作为中国主要对外贸易纽带的投资价值。

最后从市场结构来看。在过去，港股是一个以金融、房地产等传统经济占主导的市场，近几年有越来越多的新兴企业在港股上市，同时中概股加速回归有望引入更多科技互联网企业在港股寻求上市。这一方面会带来港股上市公司的结构比例调整，提升整体估值，另外一方面这些科技企业作为A股的投资稀缺资源，也成为此次南向资金投资的主要方向。

恒指成分行业分布 2020 vs. 2015（截至2020/01/20,wind,中欧财富整理）

Q、从长期来看，港股投资是否具备可持续性，您看好港股哪些投资机遇？

上述的估值、宏观背景因素及市场结构调整都是长期看好港股的投资逻辑。虽然港股估值较去年四季度相比已有较大幅度的提升，但从绝对位置来看仍然具备吸引力。只是从短期来看，我们也需要注意到包括港股通ETF在内等投资港股的指数基金近期已有较大幅度上涨，在短期情绪上有所透支，如果是出于短期炒作目的的话会存在一定风险，但从长期投资逻辑来看，港股还是具备较好的投资空间。

具体在投资方向上，比较看好在港股上市的偏早期的科技和互联网企业，这部分企业是港股相对A股而言稀缺的投资标的，在高风险高波动的同时有望带来更高的收益回报；同时也看好在A股和港股间存在明显溢价空间的投资标的，包括金融和传统周期板块在内等传统领域，伴随经济复苏有望迎来上涨和估值修复的机会。

Q、对于个人投资者而言，您建议应该如何参与港股投资？

首先，受到近期市场上涨影响，投资港股的ETF基金短期溢价较高，建议投资者慎重考虑在市场情绪过热的时候出于短期博弈的目的参与投资。

同时，由于港股市场个股之间分化非常大，存在大量不具备投资价值的“僵尸股“，具备较大的流动性风险和投资风险。我们比较过去两年恒生指数和几个主要行业指数表现发现，可选消费业、咨询科技业较恒生指数和恒生金融业存在明显差异。因此，相较于A股而言，港股投资更考验投资人精选个股、创造超额收益的能力。

对于长期看好香港资本市场的个人投资者而言，通过长期持有优秀的主动管理型基金参与港股投资可能是一个比较好的方式。

香港主要指数及行业近2年表现（截止2020/1/20、数据来源wind 中欧财富整理）

Q、中欧财富投顾在港股投资上是否有所布局？2021年会不会加大对港股的投资比重？

我们从去年年中开始看好并逐步加大港股的投资比例。以“超级股票全明星”目前配置的基金为例，已有一些投向港股的基金产品。

在2021年投资上，基金投顾整体风格上还是会以均衡为主。因为除了已有的三个明确投向港股的基金产品外，其他成分基金也可能会对港股投资有所布局。所以我们会通过基金年报分析等方式持续关注成分基金在港股投资上的布局和投资预期，基于综合考量再判断投顾策略在港股投资上是否会做调整。

中欧财富本着勤勉尽责、诚实守信的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示其未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。

（来源：中欧财富的财富号 2021-01-21 18:34） [点击查看原文]