上周的股市起伏较大，白酒终于熄火了，科技也开始上涨了。原以为要来的牛市也来个急刹车。

这是机构的获利回吐，但是成交量还是很好的，敢于低吸是投资的好选择。

今天分析的文章是潍柴动力，看了一下它的股价，2010年曾经高达135元/股，2015年也有31.5元/股，最近经过一小段时间的上涨，股价也不过19元/股左右。

公司能否重新起飞了？还是主要看公司的业绩能否支撑。

公司属于汽车类行业，一旦涉及新能源方面，未来可期。

具体看看公司的主营业务，动力总成（发动机、变速箱、车桥） 、整车整机及关键零部件的营业收入占比最大，超过50%。

2019年，公司将以2020-2030战略为指引，统筹全球研发资源，全面提速科技创新步伐
扎实推进国家燃料电池重大专项，完成多款燃料电池发动机开发，积极推动加氢站建设和燃料电池车辆推广应用。

不断地创新才是企业的最大护城河，作为国内知名品牌的潍柴动力，内部自身的创新和外部国家双循环的政策下，应该会有更大的获利空间。

具体看一下公司的财报数据。

一、合并资产负债表

1、总资产

2014-2019 年，潍柴动力的总资产金额分别为：1223亿、1149亿、1635亿、1896亿、2053亿，2368亿，资产规模较好。

公司的总资产增长率分别为：-6.04%、 42.36%、 15.96%、 8.25% 、15.37%

从数据上看，2016-2019年公司的扩张能力较强，其成长性较好。

2、资产负债率

公司最近5年的资产负债率分别为：63.68% 、72.93%、 70.28%、 69.67% 、70.54%

从数据上看，公司的资产负债率稳定在70%左右。该比值较高，公司未来有一定的财务风险。

需要具体看一下公司的短期偿债风险。

3、有息负债和货币资金，排除偿债风险

最近5年公司货币资金与有息负债的差额分别为：-36.9亿、-223.7亿、-85.4亿、-32.2亿、118.4亿

从数据上看， 只有在2019年公司的货币资金才大于有息负债金额，需要继续关注该科目。

4、“应收预付”和“应付预收”，判断行业地位

公司应付预收和应收预付的差额分别为：28.8亿、66.1亿、94.1亿、66亿、269.4亿

从数据上看，公司大量地无偿占用其上下游的资金，说明公司的行业地位较高，话语权较强。

另外公司应收账款与总资产的比值分别为：7.81%、 6.93% 、7.16%、 6.41%、 6.03%

应收账款与总资产的比值不算大，稳定在7%左右。

5、看固定资产，判断公司资产模式的轻重

最近5年公司固定资产、在建工程与总资产的比值分别为：22.86%、 16.78%、 14.92% 、15.74% 13.40%

该比值低于30%，说明公司属于轻资产型的公司，维持竞争力所需的成本低。

另外公司的商誉和总资产的比值分别为：6.78%、 13.94% 、11.91%、 11.22% 、10.06%

该比值不算高，目前商誉的风险不大。

6、与主业无关的投资

公司最近5年与主业无关的投资与总资产的比值分别为：1.11% 、0.76% 、0.82% 、1.02% 、 1.38%

说明公司是很关注主业的，这样的公司更容易成功。

6、每股净资产

公司每股净资产分别为：7.9、 7.9、 4.0 、4.4、 5.7

该比值不高，呈现V字型，需要继续关注该比值能否持续上涨。

7、净资产收益率

公司最近5年的净资产收益率分别为：4.33%、 7.65% 、20.25%、 22.73%、 21.34%

最近3年比值稳定在20%以上，说明公司自有资本的盈利能力较强。

需要注意，如果持续稳定5年以上，才是一家好公司，2020年大概率也在20%左右。

二、合并利润表

1、营业收入

2014-2019 年，潍柴动力的营业收入金额分别为：796.4亿、737.2亿、931.8亿、1516亿、1593亿，1744亿

营业收入增长率分别为：-7.43% 、26.40%、 62.66%、 5.07%、 9.48%

从数据上看， 公司的营业收入保持较快的增长，但是最近2年的增速有所放缓，这个需要引起重视。一般认为持续稳定在10%以上的增长，其成长性较好。

销售商品、提供劳务收到的现金 营业收入的比率分别为：97% 、84%、 81% 、90% 、92%

最近5年该比值均低于100%，只有90%左右。

说明公司产品的竞争力一般。

2、毛利率，判断产品的竞争力

公司最近5年的毛利率分别为：23.01%、 22.63% 、21.84%、 22.33%、 21.80%

公司的毛利率稳定在22%左右，说明公司产品的赚钱能力一般。

3、看费用率，判断公司的成本管控能力

公司的费用率分别为：18.86%、 16.63%、 13.55% 、13.36%、 13.54%

费用率/毛利率分别为：81.99%、 73.49%、 62.02%、 59.81%、 62.10%

从数据上看，最近3年公司的费用率在13.5%左右，且费用率/毛利率 的比值为60%左右，说明公司的成本管控还得继续加强。

4、主营利润，判断公司的盈利能力及利润质量

公司最近5年的主营利润率分别为：3.89%、 5.51%、 7.81%、 8.52%、 7.88%

主营利润/利润总额分别为：93.08%、 110.78%、 112.46%、 97.93% 、95.75%

从主营利润率来看，该比值没有超过10%，说明公司未来维持持续的盈利能力难度相对较大。

另外主营利润/利润总额的比值都在90%以上，说明公司的利润结构是健康的，这样的利润是可持续的。

5、归属于母公司的净利润

2014-2019年公司归属于母公司的净利润分别为：5亿、13.9亿、24.4亿、68.1亿、86.6亿，91亿

归属于母公司的净利润增长率分别为：-72.20%、 75.55%、 178.89% 、27.16% 、5.17%

从数据上看， 公司2015-2019年年复合增长率为42%左右，增长速度还是很快的，但是2019年有所放缓，需要继续关注该科目

6、净利润现金含量比

最近5年公司净利润现金含量比分别为：118.46%、 229.42% 、177.14%、 191.49% 、200.17%

该比值最近5年的平均值大于100%，说明公司的回款能力是很强的，该科目没有问题。

三、合并现金流量表

1、经营活动产生的现金流量净额，判断公司的造血能力

公司最近3年经营活动产生的现金流量净额均大于固定资产折旧和无形资产摊销+借款利息+现金股利。 说明公司的造血能力可以满足扩大再生产，该科目没有问题。

2、成长能力

公司最近5年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金和经营活动产生的现金流量净额的比值分别为：64.15%、 54.05%、 15.63%、 16.55% 、22.63%

从数据上看，公司仍在稳步地进行扩张，说明公司还有成长空间。

3、分红率

从数据上看，最近4年公司的分红率较高，分别为57%、47%、48%和25%。

2019年分红率稍低外，其余年份公司的分红是慷慨的。

4、公司类型

公司最近5年中只有2016年为正负正型，其余年份都为正负负型，这符合优秀公司的标准。

四、结语

公司的优势：

1、公司专注于主业，所属的行业有发展空间。

2、公司的净利润现金含量比高，赚到的钱是真金白银。

公司的风险：

1、资产负债率较高，超过60%。

2、公司的成本管控能力一般。

公司目前的市值为1452亿。

公司的资产负债率高于60%，其合理市盈率给予15倍。

假设未来净利润保持30%的速度增长。

2022年的合理市值为91*1.3*1.3*1.3*25=2999亿。

目前的好价格为未来3年的市值，保守估计打个5折，好价格即2999*0.5/79.3（总股本）=18.9

从数据来看，公司目前处于好价格中。

继续寻找好公司，记住好公司的价格不一定是好价格，如果判断是好公司，又是价格，那就以长期的心态进行投资吧！

（来源：聂文斌谈房产的财富号 2021-01-18 10:21） [点击查看原文]