【配置指数平衡】：风险（七）

【定配置、选指数、再平衡】

霍华德马克斯在《投资最重要的事》中提出：投资一定要先关注风险，然后关注收益。

的确，一般来说，普通投资者最关注的往往是收益，而不去太多想收益背后需要承担的风险，所以也就基本谈不上事先准备对于风险的应对之策。

尤其是为了追逐高收益，但确并没有充分了解背后需要承担的高风险。结果是运气好，啥事没有；运气差，风险导致了实质性亏损，尤其是大幅亏损，甚至本金都没了，便一夜回到了解放前。

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风险的理解

对于风险的定义，一直以来都存在争议，比如霍华德 马克斯就认为：风险应该定义为出现永久损失的可能性，而不应该是收益的波动性。

普通投资者要做到避免永久损失的可能性，其实还是很简单的：只要不碰杠杆，不做空，简单投资宽基指数基金即可；

这就保证了投资股市的钱基本不存在出现永久损失的可能性，而只会出现一定幅度的盈利和亏损，当然这个幅度有大有小；

而如果持有时间能长些，比如3年起步，甚至能到5年、10年，那么大概率是盈利的，而且盈利幅度还不小。

回到风险的一般性定义，即长期下来获得收益的波动性，或者叫标准差；其实如果是可能获取更高收益的波动性，我们当然乐于接受；我们希望规避的是可能获取更低收益的波动性，所以就可以看测量下行波动性的指标：下行风险标准差。

而更直观地测量过去投资者在任何一个时间点投入后，可能出现的最大损失的指标则是：最大回撤。

最大回撤有两个直观的理解：

一个是：如果点背，买在了前期的一个最高点，本金真实出现的最大亏损幅度。

另一个是：前期本金加收益达到了一个最高点，资产真实吐出去的最大幅度。

这两个风险指标：波动性和最大回撤，也是每日发布的组合表中特别标出来的，目的也是希望提醒大家重点关注的，在选择关注或跟投某个组合的时候，不要光看到这个组合的年化收益率，而同样要关注它的波动性和最大回撤，选择自己愿意且能够承受的范围内的。

因为：多数情况下，未来组合的波动性和最大回撤会在这个幅度内，当然我们也不排除小概率事件的发生（事实上，小概率事件总会发生，只是出现的时间长短而已），一旦极端事件发生，未来组合的波动性和最大回撤往往会更大，那么你是否还能承受得住？

但其实，这两个风险指标的测量，也受到一个很重要的因素影响：时间维度；

直观理解，应该是：

选择的时间区间越长，波动性越小；

选择的时间区间越长，最大回撤的幅度就越小。

未完待续

声明：文章内容为作者个人观点，分析涉及的指数及基金，不构成任何投资及应用建议。

（来源：海鸣凰的财富号 2021-01-05 13:37） [点击查看原文]