自10月赴美上市以来，名创优品经历了两个月的横盘震荡，最低到了11月24日的17.89美元。12月以来，名创优品股价终于迎来大涨，最高达到了31.60美元。这家仅仅成立七年的“十元店”，为何如此引人瞩目？

强大的供应链

在供应链端，名创优品采取的策略是：以量制价+买断定制+不压货款。

供应链是企业构建竞争力的核心要素。

名创优品销售的生活日用品涵盖了文具礼品、化妆品、美妆用品、玩具、零食、纺织物、配件、家居装饰、小型电子产品、个护、香氛共十一大类约8000个SKU。

名创优品在产品上采用“711”策略，即每7天，从多达10,000个产品创意库中挑选出100个新SKU对现有产品进行迭代更新。

每周上新货，向消费者建立了公司产品更新快、新鲜感强的品牌印象，吸引消费者提高到店频率。

基于快反供应链，与全球知名 IP 合作，持续推出联名爆款。

名创优品拥有HelloKitty、裸熊、粉红豹、芝麻街、故宫宫廷文化、漫威、米奇米妮、可口可乐等 17 个全球知名 IP 使用权。FY2020，该公司共推出2,300个联名SKU，也借此推出盲盒等流行的产品形式，刺激消费者的购买欲。

未来名创优品仍将持续推进 IP 合作和联名商品。

与可口可乐的联名款

此外，2020年5月16日，名创优品正式宣布演员王一博、张子枫成为其全球品牌代言人，旨在吸引更多的年轻消费者。

公司对供应商实行快速结算，不拖欠供应商货款，FY2020公司应付账款周转天数仅 31.4 天，并且公司还将帮助供应商提高生产效率和成本控制，与供应商建立长期的互信互惠。

在该供应链体系下，公司吸引了知名的优质供应商合作，例如莹特丽（Dior、 YSL、Chanel 等品牌的彩妆供应商）、奇华顿（Hermes、Dior、Chanel 等品牌的香水供应 商）和嘉诚工业（国内最大不锈钢餐具生产厂商之一）等，这些供应商都拥有丰富的与国际品牌的合作经验，拥有低成本、高效率满足品牌方生产需求的能力。

从资本管理能力上看，FY19和FY20应收账款周转天数为18和15天。从营运能力上看，公司FY19、FY20存货周转天数分别实现63、78天，相较于美日成熟生活用品零售商 Dollar Tree/ Dollar General/Seria/无印良品亦有一定效率优势。

资料来源：东吴证券研究所

公司通过广泛的合作，实现单一供应商的供货比例均不超过 10%，充分降低依赖单一供应商的风险，保证产品品质。

共生加盟制

名创优品的销售收入可分为自营渠道、加盟商渠道、分销商渠道及其他渠道，根据招股书，加盟商渠道占比最高，FY2020加盟渠道实现收入为45.84%，占比56.91%。

截至2020年9月30日，名创优品门店数量共达4330家，其中国内门店2633家，海外门店1697家，均以第三方加盟为主。

受疫情影响，海外门店三个月内仅增加了8家。

资料来源：名创优品官网

区别于传统的加盟模式，名创优品的第三方加盟实现经营权与货权的分离，充分发挥名创优品和加盟方的各自优势。

名创优品拥有三高：（高品质、高颜值、高频率）、三低（低成本、低加价、低价格）的极致性价比产品，优秀的供应链整合和仓储能力，并向加盟方输出商店和管理咨询服务。

而加盟方具备资金实力，具备当地的零售网点等资源熟悉当地的工商管理、税务缴纳等，递交货品保证金75万元（一次性收取），自理店铺租金、装饰及店内设施购置成本及人工水电等。

在这种模式下，名创优品可获得每天营业额的62%（食品67%），以轻资本模式进行快速扩张开店。而加盟商获得每天营业额的38%（食品33%），次日转入，按照招股书，通常12-15个月收回投资，库存风险为零。

这种模式既保证了开店速度与经营质量之间的平衡，又在很大程度上将财务风险和资金压力转嫁到了加盟商身上，因为租金、装修、员工工资都是零售业中的费用大头。而自己要负责的大头，只有产品成本。

压力重重

最近，名创优品公布了其上市之后的首份财报，今年第三季度，名创优品的营收为20.72亿元，同比下降30.7%，亏损额高达16.76亿元，同比扩大超19倍；调整后净利润为1.02亿元，同比下降74.6%。

名创优品营业利润录得亏损210万元，与去年同期的4.3亿元相比，暴跌超100%。毛利亦从去年同期的9.4亿元下降至今年的5.2亿元，降幅达44.3%。

疫情对海外市场的冲击大于国内，毛利下降主要是由于疫情重挫国际业务，尤其是北美和欧洲市场。

部分门店临时关闭、减少营业时间，扩张第三方新门店速度变缓，导致国际市场收入降低70.5%。

另外，极致性价比的背后，名创优品的毛利率只有8%，而同行一般在40%左右。

拼命压低价格，也导致名创优品处于亏损。

从产品上讲，名创优品深陷抄袭、山寨等负面评价，并屡次传出产品质量问题，例如上海市药品监督管理局网站发布的《2020年第1期化妆品监督抽检质量公告》显示：名创优品（广州）有限责任公司代理 “一步可剥指甲油”的化妆品检出三氯甲烷（一种致癌物）高出国家标准1400多倍。

这对于品牌价值的伤害无疑是巨大的。

再从加盟模式上，回本周期在12-15个月，这不是来钱快的生意。

这种加盟模式究竟对于投资商还存在着多大的吸引力，还有待观察。更何况，今年8月之后，名创优品关联的分利宝贷款业务清退，加盟商如果资金不够，则无法从此平台贷款。

尽管最近名创优品推出的潮玩平台TOP TOY，为名创优品打开了潮玩的窗口，但能否借此增长，缓解盈利困境，还是未知，再加上只顾性价比，产品没有做到极致，以及高速的门店扩张，未免有些用力过猛，存在着较大的经营风险。@天天精华君

（来源：海川策略的财富号 2020-12-31 15:02） [点击查看原文]