上周受新冠病毒变异影响一度遭遇重挫的有色金属板块近两个交易日迎来了强修复。板块指数完全收复了上周二的失地，并再次创出了新高。其中，“铜铝”为代表的基本金属依然是最强分支，铜矿巨头紫金矿业在市值站稳2000亿大关后，近8个交易日连续收出7根阳线，股价再次逼近12月初创出的历史新高。

在上周五大涨后，有色金属板块今日继续上冲，个股方面，南山铝业强势领涨，4天2板创出新高，常铝股份、洛阳钼业、豫光金铅、华峰铝业等纷纷跟涨。值得注意的是，上周二午后沪指曾展开大跳水，其中有色金属板块成为重灾区。当日下午期货市场突然跳水，铁矿石、铝、铜等品种同步下挫，对应到A股煤炭、有色板块分别下跌5.12%、4.14%。个股方面，“铜铝”更是成为重灾区，金属铜中军江西铜业惨遭跌停，云南铜业、金田铜业、紫金矿业的跌幅均超过6%，金属铝中军神火股份暴跌9.86%，天山铝业、云铝股份跌逾7%。当时市场认为，变异新冠毒株的出现让全球经济复苏变得不确定，从而给市场带来新的风险，“顺周期”板块或因此受阻。全球多国出现快速新型新冠毒株引发市场恐慌情绪，通胀预期受打击，然而短期疫情严峻不会改变中长期向好趋势。海外疫苗大面积推广叠加美国9000亿美元援助法案落地，全球经济修复预期明朗。

这一轮有色金属波段行情，业内认为主要是海外需求恢复、工业品低库存、疫苗利好预期三方面因素共振催化导致的结果。从需求端来看，国内经济坚挺，支撑有色金属行业基本面持续改善。我国11月经济数据强势复苏，投资稳定回升，无论是基础设施投资、房地产投资还是制造业投资都有明显回升。国内经济的稳步增长，支撑了有色金属行业下游的消费需求。同时，海外需求复苏也在提速。市场普遍预计，2021年海外宏观经济复苏和下游需求边际好转确定性较大。通胀预期大概率回升，美元处于弱势周期均利好有色大宗商品表现。

从估值方面来看，当前有色行业PB为2.6 倍，虽然相比之前起涨前的2.0倍PB低位有所抬升，但考虑到本轮上涨周期是在经济暴跌后由财政和货币刺激拉动，性质上与2009-2010年类似。作为对比，当时估值中枢PB为4.7倍，因此空间可达80%，因此板块估值具备吸引力。

展望后市，需求将接棒流动性成为驱动有色金属价格的最主导因素。国内房地产市场已经逐步复苏，2018年开始持续挤压的地产项目有望在2021年集中释放，基建托底同样带来需求增长。欧美随着经济复苏，海外房地产持续复苏，美国有望推出财政政策刺激。本轮需求驱动的基本金属上涨行情大概率与16年的类似，铜铝锌的价格上涨有望维持18个月以上，看好有色金属波澜壮阔的大行情。

文章来源/牛吧智投 撰稿人/老刘

（来源：牛吧智投的财富号 2020-12-28 16:01） [点击查看原文]