12月25日下午5点，备受瞩目的易方达2021投资嘉年华如期开播。

谁会是“坚定的价值投资者、12年投资老将”？

谁会是“长期乐观主义者、挖掘深度成长股”？

谁会是“工业研究组组长、制造业选股达人”？

谁会是“九年易方达磨练、远见型成长猎手”？

谜底也随之揭开，从业18年、与基金行业共成长的老将冯波先生携郭杰先生、刘武先生、祁禾先生和武阳先生为大家带来了一场干货满满的视听盛宴。观看直播人数超过11万人！

投资是要选价值还是成长？

明年还有哪些机会？

学霸基金经理们是如何选中牛股的？

国内最顶级的投资机构能够为我们持续带来优异回报的秘诀何在？

嘉宾们的“知无不言”也为大家解开了“谜团”。

小编也是易方达的忠实粉丝，小本本都记满了，今天就帮大家做一下总结和深度解读，欢迎大家讨论和指正。

易方达投研团队还能产生更多张坤和萧楠吗？

优秀基金的背后必定是优秀的公司和优秀的团队。易方达的优秀是众人皆知，但为什么这么优秀却并非每个人都清楚。冯波先生的讲解也为大家解开了“优秀之谜”。

1.
何为“深度研究驱动，时间沉淀价值”

“深度研究驱动，时间沉淀价值”是冯波先生总结的，是公司整体的投资理念和思路，也是引领公司投资从一个胜利走向又一个胜利的法宝。

意思是说：投资回报要来自于企业价值成长，通过长期投资企业来分享企业的成长。

实现的路径：通过对行业和公司基本面的深入细致研究，来作为投资的依据，分享企业增长的价值。

2.
优质的大平台，专业的小团队

说到易方达，大家对张坤和萧楠非常熟悉。实际上，易方达更注重用优秀的平台来“量产”优秀的基金经理。作为国内最强大的一个投研团队，可以用三个词来概括：

一是优秀，二是进取，三就是正确的价值观。

这是公司近20年的经验积累，也是多年持续优异投资业绩的根源。

公司所有的投研体系是一个共用的基础性的大平台，在此基础之上又根据投资风格的不同分为各个的小团队，每个小团队又把这些投资风格做到极致。这也是公司不仅整体业绩优异，各个类别的投资也都非常突出的原因所在。

自由和谐的交流是投研转换的首要基础。投研的转换是一个很重要的话题，也是投资效率的重要因素。整个公司的投研文化、公司的投资人员和研究员可以能够自由和谐的交流，是投研转换的首要基础。

投研转换有相应的制度保障。公司有很多制度保障来实现投研一体化或者投研的转化：公司的研究员向经理会有定期的投资建议和投资汇报；研究小组的组长，会有自己的模拟组合给投资人员提供参考等等。

投研一体化。公司很多研究小组组长都是兼任了基金经理，既是研究员又是基金经理。投资和研究的信息就都能非常好的传达，保证整个投研的转换非常高效。另外，公司各个投资部门的负责人同时负责与各个小组进行对接，不停地去指导他们的投资方向、分享投资的范围、投资的看法、去寻找投资的线索、同时也把研究的成果传递给其他的基金经理，从而不断地提升投资的效果，这是公司非常成功的一种做法。

3.
简单而高效的投研文化

简单的人员关系。公司的投研团队内部，关系非常简单，大家都为着一个共同的目标去做努力，具有一个非常单纯的投研体系。这就极大地减少了公司内部的消耗，最大限度地提升了投研的效率。

客观的考评体系。公司的考评体系不管是领导对员工，经理对研究员或者研究员之间，都是非常的客观。团队中的成员自己的工作的状态和工作的能力，会决定最终的考评的结果。每个人只需要把自己该做的事情，尽自己最大的努力做好，考评的结果就会有相应地反映，无需去勾兑领导或讨好某个人。

自我驱动力。投研是一个有创造性的行业，只有主动、自我驱动，才能做好、做优秀。在这样的氛围下，团队中的每一个人都具有极强的自我驱动力，尽全力去把自己应该做的事情做好。比如说研究员会主动去做更加深入的研究，去更多地发现机会，而基金经理也会主动一起去研究这个行业和公司，去把握这样的投资机会。

优秀的团队，秉承着优秀的投资理念，加上优秀的文化和制度保障，拼着全力做着创造性的工作，也就难怪乎能够为投资者不断地创造优秀的业绩了。

“C端消费模式”为什么这么香？

这几年随着A股市场的成熟与发展，价值投资风格也逐渐深入人心。作为“践行价值投资，发现核心优势”、“坚定的价值投资者、12年投研老将”的郭杰先生的投资哲学可以总结为：简单、清晰、确定性高。在此理念的指导下，去做具体的投资的选择，去找到那些具有突出的竞争优势的企业，从而获得相应的回报。他也为我们揭开了钟爱“C端消费模式”的谜底。

“C端消费模式”是他的挚爱，这是由于在这种模式下，消费者的消费行为一旦行成，就会重复下去。相应的企业能够持续享受相应的利润，而无需支付获客成本（想一想，真的是这样的，比如有些人就只喜欢喝茅台。我也喜欢，但实力不允许）。

相对于一般的企业在扩大规模的时候需要付非常沉重的成本，消费品企业可以通过发展过程中所积累的品牌和口碑，持续不断的变现为自己的价值（难怪乎茅台可以持续地利润与股价齐涨）。另外，消费品行业或者说C端模式，由于消费者认知能力或者信息不对称，可以使企业持续维持一个较高的利润水平。这样的好生意，不香才怪呢。

当然，“C端消费模式”的公司是一个类别，而不是只有茅台。寻找“好公司”然后在”好价格“买入是一个价值型基金经理日常去做的事，也是在考验一个基金经理、一家公司的投研实力。应该说，“C端消费”很香，能够秉承价值投资理念、为我们投资者带来持续回报的优秀基金经理更香！

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成长和价值，真的只能二选一吗？

成长与价值，向来是投资的两大“门派”，作为国内顶级的投资机构，易方达基金公司不仅拥有最顶级的价值投资型选手，也拥有最顶级的成长投资的猎手。毕业于上海交通大学，专注于TMT、新能源、新材料、高端制造等新兴成长行业投资的刘武的标签是“长期乐观主义者、挖掘深度成长股”。

小编从2019年年初就开始跟踪研究刘武先生管理的产品，这次直播刘武先生是在上海通过电话连入的，没有出镜稍微有些可惜。我们从海报上看到的刘武显得非常稳重，有特色的小胡子也圈粉无数，被称为“小胡子哥”。小编就把海报贴出来我们一块加深下印象。

刘武先生从业伊始，就被委以重任，管理明星基金“易方达新兴成长”。这只在上轮牛市行情中闪耀的明星，在刘武先生的管理下，2019年取得了89.87%的高额回报，2020年至今（截止12月25日）又取得了55.81%的优秀业绩。

对于成长类的投资来说，可能需要忍受非常长的时间，才能等到“开花结果”。对投资来说是一种耐力的考验，没有熬住的投资人比比皆是，无怪于刘武先生要做一个“长期的乐观主义”。这其实对我们投资者也是一样的，经历了时间的沉淀，才能够拥有“时间玫瑰”带来的芬芳。作为一个长期乐观主义的深度成长投资风格，刘武先生相对淡化短期估值，更多看重长期成长空间。

成长类的投资能否经受住时间的考验，则是一个基金经理选股能力的体现。刘武先生所作的投资类别都属于新兴产业，动态变化非常大，这就要对所选的个股进行“深度”地挖掘、“深度”地研究，长期投资，才能够取得理想的投资效果。

刘武先生的另外一个标签是“成长主航道的超级成长股”，这更多还是跟他的投资理念是相关的。他的投资理念很简单，就是要去挖掘这种“成长主航道的超级成长股”，精选拉动GDP增量增长的主航道，然后这里面找到足够优秀企业，这是他能够获得较高的投资超额收益源泉。

本质上就是在长赛道、好赛道中去选择可以高增长的企业。

但知易行难，”主航道“并不是一成不变的，而是要随着经济的发展不断地变迁的，在不同的时间阶段，会表现为不同的行业。这一赛道在几年前是跟劳动力相关比较大的基建或者消费行业，而现在则是偏科技、偏能源革新，以及人口结构发生变化所带来这种新兴的消费或者新的服务。归纳来说，这些”主航道“背后的驱动因素都是劳动力、能源或者技术创新，在本质上都是提高生产效率的。这也就可以使得基金经理可以按照一贯的投资哲学去投资。

对于成长类的投资，刘武先生非常注重所选企业领导者的“企业家精神”。这就在于，在企业成长过程中，会遇到各种各样的问题，就需要一个是有非常强的企业家精神的企业领导者，带领企业去长期成长。

首先，这个企业家有伟大的格局观，他对这个产业的认知是超越市场是大部分人的。

其次，企业家他有比较强的韧性，也就是他比较专注。在出现困难问题的时候，他始终能够带着企业往前走。

第三点是，企业家他有超前的同理心，无论是对企业里面的管理层或者企业员工，或者是对我们中小股东，他都要同理心。

成长投资与价值投资，区别在于所投资的企业所处的发展阶段不同。价值投资所投资的企业是处于稳定增长的、盈利的确定性比较强。而成长类的企业一般是处于快速增长期，行业变化也比较快。

因此，两者的投资方法和投资逻辑一般会有较大的差异。但殊途同归的是，都是要在对企业深入研究的基础上，以企业的长期业绩作为投资的依据。这也是易方达基金公司不同类别的投资，能够共用一个平台，在“大平台，小团队”的模式下，全产品线都能出精品的原因所在。对于我们一般的投资者来说，成长与价值风格是有区别的，但对优秀管理人、优秀基金经理的追逐都是一样的。

2021新基建新智造的投资机会在哪里？

医药和消费这几年让不少的投资者赚得盆满钵满，其他行业就没有投资机会了么？在易方达“工业研究组组长、制造业选股达人”祁禾看来，新基建新智造是充满了投资的机遇。

制造业涵盖的子行业非常多，有比较传统的机械制造，也有风电光伏新能源车这种新兴行业的制造，既有精细化工或者新材料为代表的偏化工行业的制造，也有面向终端消费者的像汽车制造家电制造。不同的类别和细分子行业，也就孕育着各种各样的投资机会。

拿光伏行业来说，在近年的发展过程中经历了非常多的波折和坎坷，但随着整个行业技术的进步，每度电的成本不断的下降，从而实现靠自身发展实现盈利，扭转了过去靠补贴度日的局面，迎来了行业的转折。

光伏行业是我国大的制造业的一个缩影，无论是家电行业、汽车行业、工程机械行业、化工行业、电子通讯、计算机行业等等行业，在发展过程中都有起落，但其中优秀的企业家、优秀的生产力、优秀的技术、优秀的管理，在这过去20年30年间不断的积累，从而不断地成长，为我们的投资带来了非常好的机会。

具体到基金的投资，选好企业才是关键。即便是比较平淡的行业，如果企业竞争优势够强，也可以做的比较好。而在一个很好的行业，如果竞争力不强，也难免会被淘汰掉。

作为“选股达人”，祁禾更倾向于采用“自下而上”的选股方法，更注重企业本身的“竞争力”：包括企业的护城河、管理效率、生产要素、管理团队等等。从而去选择“性价比”高的企业。

换句话说，作为制造业大国，中国的新基建新智造投资机会不断，但如何在恰当的时间买入“好公司“则需要专业的深入研究，我们只需要把资金交给这样的投资专家，坐等收益就好了。

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科技股波动大，如何控制回撤？

科技板块的高收益让不少的投资者欲罢不能，但市场波动又让大家心生忐忑。如何去平衡收益与回撤控制？作为中科大、清华大学的学霸，“九年易方达磨练、远见型成长猎手”的武阳先生有自己的理解。

在投资中，不管对于我们投资者，还是对于基金经理，回撤本身其实是比较难以避免的。因为市场每天都是在涨跌的，这是市场本身天然的不确定性。但这也并不是说我们就无能为力了，对于投资来说，企业的基本面一定会反映到股价里面，这就我们投资中的“确定性”。我们最终是可以用企业成长的力量去对抗市场的波动。

即便是在2018年的这种极端的市场，整个大盘基本上是一直下跌的，但还是有一些公司是走出了独立的行情。

因此，在控制回撤方面，首先还是要在个股选择上，选择相对成长性有保护的这样的一些公司。其次，在市场比较狂热的时候，需要更理性一些，泡沫的破灭可能需要比较长的时间来消化。

对于基金经理来说，控制回撤的方式更多的不是通过减仓这种方式来进行控制的，而主要是靠选好的企业、成长性好的企业并长期持有，同时在市场特别热的时候稍微理性一些（不去追短期热点），这样才能够持续带来好的回报。

对于我们普通的投资者来说，最关键的还是要把资金交给擅于“选股”的基金经理，同时合理控制自己的投资比例，将长期不用的资金、能够承受波动的资金来做权益类的投资。在经受市场的震荡的同时，通过基金经理的主动管理能力，来实现“穿越牛熊”。

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干货满满的分享让不少的朋友感觉到意犹未尽，相信不少的朋友对易方达基金公司和五位大咖基金经理有了更深的了解。而作为一名投资者，我们也期盼着公司先进的投研体系、基金经理成熟的投资方法能够为我们持续带来好的回报！

【风险提示】本文观点仅供参考，不构成任何投资建议及承诺。基金有风险，投资需谨慎。文中内容若有与嘉宾发言不一致之处，请以嘉宾直播内容为准。

（来源：红袋鼠与招财猫的财富号 2020-12-26 16:19） [点击查看原文]