临近年末市场接连“回调”，自12月2日触及3465.73的高点后，上证指数便持续震荡下行。在连续阴跌的市场环境中，资金避险情绪上升，“哪些板块抗跌”是不少投资者关注的焦点。

下面我们不妨看一下历史上A股市场的两次大回调中，哪些板块表现出了突出的抗跌属性？原因又是什么？

1、2015年大回调——

银行、食品饮料、交通运输跌幅最小

2015年，A股市场经历一轮剧烈的牛熊切换。

自2015年年初起，上证指数便单边上行，一路从年初的3258.63点上涨至2015年6月12日的最高点5178.19点，区间上涨幅度接近60%。

在触及高点后，市场一泄如注，上证指数不断回调，在短短2个多月的时间里，由6月12日的5178.19点下挫至8月26日的2850.71点，区间跌幅达42.84%。此外，深证成指、创业板指在本轮回调（指2015年6月12日至2015年8月26日，下同）中的下跌幅度分别达到了44.66%、51.06%。

（数据来源：同花顺 统计区间：2015.01.05-2015.8.26）

即使市场整体腰斩，但依旧有一些板块表现出了良好的抗跌属性。

据同花顺数据显示，在本轮回调中，银行、食品饮料、交通运输板块跌幅最小，分别跌31.85%、35.61%、39.17%。其中，银行板块回调力度明显小于市场。而计算机、非银金融、有色金属板块在此次大回调中跌超50%。

（数据来源：同花顺 统计区间：2015.6.12-2015.8.26 以申万一级行业作为划分标准）

2、2018年下行市：

休闲服务、银行、

食品饮料防御属性凸显

2018年A股市场全线下挫，同花顺数据显示，上证指数、深证成指分别下跌24.59%、34.42%，均创自2008年金融危机以来的最大年度跌幅。创业板指2018年度跌幅达28.65%，创下历史第二差表现。

（数据来源：同花顺 统计区间：2018.01.02-2018.12.31）

在这样的市场环境下，28个申万一级行业“全军覆没”。电子、有色金属板块2018年年度跌幅均超40%；传媒板块紧随其后，2018年下跌39.58%。

值得注意的是，休闲服务、银行、食品饮料板块抗跌属性凸显。其中银行、休闲服务板块2018年跌幅在20%以内，而食品饮料板块2018年下跌21.95%，跌幅亦显着小于A股整体水平。

（数据来源：同花顺 统计区间：2018.01.02-2018.12.31）

从上面的数据可以发现，在过去的两轮大回调中，不论是剧烈的牛熊切换亦或是单边下行的市场，在抗跌的板块中，总会出现银行与食品饮料板块的身影，那么它们抗跌的原因又是什么呢？

3、银行板块——

大市值与低估值共振

一方面，银行板块是全市场市值最大的板块，截至2020年12月15日，银行板块（申万）的总市值超10万亿元，在28个申万一级行业中排第一，高出排名第二的非银金融板块逾2万亿。

此外，在主要的宽基指数中，如上证指数、上证50指数、沪深300指数等，银行板块权重都相对较高。以上证指数为例，据同花顺数据显示，截至2020年12月15日，在上证指数中银行板块的权重高达16.58%，是权重最高的板块。

（数据来源：同花顺 截至：2020.12.15 以申万一级行业作为划分标准）

大市值意味着需要较大的资金量才能撬动，“十万亿”市值的银行板块天然具备一定的稳健属性，在下跌的市场中波动较小。与此同时，由于“高权重”的特点，拉银行股往往可以起到稳定大盘指数的作用，因此当市场暴跌不得不实施护盘行为时，银行板块通常也会是大资金的首选。

另一方面，市场大幅下行一般伴随着高位股的“杀估值”，而银行板块较低的估值也为其提供了一定的安全垫。以2018年的下跌行情为例，同花顺数据显示，在2018年年初，银行板块的PB、PE估值分别为0.94倍、7.45倍，二者均为所有板块最低。

（数据来源：同花顺 截至：2018.01.02 以申万一级行业作为划分标准）

4、食品饮料板块——

业绩稳健叠加资金青睐

“民以食为天”，食品饮料板块具有一定的刚性属性，其业绩往往较少受经济周期影响。据同花顺数据显示，2015年至2019年的五年间，食品饮料板块的平均ROE每一年都保持在15%以上，在28个申万一级行业中只有食品饮料与家用电器板块保持这一稳健的ROE水平。

（数据来源：同花顺 统计区间：2015-2019年 以申万一级行业作为划分标准）

而在大跌的市场环境中，资金倾向于业绩稳健的个股，这也会对食品饮料板块个股的股价形成支撑作用。

5、鱼与熊掌不可兼得

值得注意的是，风险与收益永远是对等的，在投资中“鱼与熊掌不可兼得”，银行、食品饮料板块稳健的同时，其爆发性也相对较弱。在2015年年初至6月12日的疯牛行情中，计算机板块涨超200%，传媒、轻工制造等三个板块涨超150%，而同期食品饮料板块上涨67.47%，小幅跑赢市场，而银行板块的区间涨幅仅为17.81%。

整体而言，在回调的市场环境中，银行、食品饮料板块是避险的不二之选，但如果市场发生反弹，其上涨弹性也较小。投资者在关注以上两个板块的同时，也需做好资产配置，以免错过反弹行情~

对于应对下跌行情，你有什么心得？

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文章来源：国泰君安证券订阅号

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（来源：国泰君安资产管理的财富号 2020-12-23 09:10） [点击查看原文]