图说行情

数据来源：WIND，恒生前海基金整理。图一图二数据区间：20201207-20201211，其中道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数的数据截至20201210。图三、图四数据区间：20201204-20201211。

估值看市

数据来源：WIND，恒生前海基金整理，数据区间：20201203-20201210。

投资策略

本周点评:

本周上证指数震荡下行-2.83%，深成指下跌-3.36%；食品饮料、电力设备、新能源及消费者服务板块领涨，非银金融、传媒板块领跌。 市场自12月2日创年内新高以来，短期持续回落，显示A股市场并未走出区间震荡的调整格局。整体经济复苏和结构性通胀预期的逻辑短期内依然成立，大宗商品价格持续走高，同时叠加中美经济同步补库存，板块轮动预计将会持续。春季躁动行情来临前的深度调整风险有限，中期看好受益于经济复苏的上下游产业链。本周虽然北向资金持续净流入，但市场观望气氛浓厚，加之临近年底，市场资金较为谨慎，短期维持箱体高位震荡概率相对较大。 经济数据方面，本周央行发布11月金融与社融数据，整体金融数据反映融资需求向好，信贷持续扩张，M1增速走高，但社融存量规模同比增速自3月持续增长以来首次小幅下降，叠加新增社融同比增量较前期有较大程度的下滑，预计社融增速已然见顶，未来将逐步回落。
下周展望:

预计短期市场仍将继续维持结构性行情为主。短期关注收益行业景气上行和需求改善的顺周期板块，如煤炭、石化、钢铁等。中长期关注主线板块中的优质龙头标的逢低布局的机会，如科技、消费、医药、环保、军工等板块。

本周点评:

本周国内陆续公布11月份经济数据，其中PPI降幅收窄、新增贷款与社融数据理想，反映国内经济稳固复苏的趋势。而海外疫情持续严重、且特朗普政府在剩余不到2个月的任期内行动不定，加剧了市场对中美关系的担忧。香港作为全球资金汇集地，在内外不同情绪夹击下呈现震荡行情。 本周香港恒生指数微跌1.23%至26505.87点。从行业上看，成长且具有一定抗风险能力的板块仍受市场追捧，其中医疗保健业微涨0.354%，非必需属性消费和必须属性消费分别微跌0.896%和1.486%。
下周展望:

拜登政府实现顺利交接后，外资风险偏好将有所恢复；叠加“弱美元、强人民币”的汇率环境以及新冠疫苗好消息频传，环球经济复苏预期增强；企业盈利也紧跟经济复苏变化，港股市场极具投资价值。 从估值上看，经过一轮财政放水，A股和美股均实现大幅上涨，估值上调，而港股估值仍处于较低位置（恒指和国企指数分别为15.5倍、13.1倍），有望实现业绩和估值的双向修复。因此板块配置方面，建议持续关注消费、云计算、科技、自主可控、新经济等中长期逻辑板块。

本周点评:

本周中短券表现好于长券。信用债方面，信用债整体行情仍保持平稳，网红债券波动较大。Wind数据显示，截至12月11日，本周央行共进行1500亿元逆回购操作，同期有2000亿元央行逆回购和3000亿元MLF到期，公开市场操作实现净回笼3500亿元。
本周统计局公布了十一月经济数据：宏观数据方面，通胀数据显示：中国11月CPI同比降0.5%，预期涨0.1%，前值涨0.5%；11月PPI同比降1.5%，预期降1.5%，前值降2.1%。金融数据方面，中国11月人民币贷款增加1.43万亿元，同比多增456亿元，预期增1.36万亿元，前值增6898亿元；M2余额217.2万亿元，同比增长10.7%，预期增10.6%，前值增10.5%。中国11月社会融资规模增量为2.13万亿元，比上年同期多1406亿元，预期1.98万亿元，前值1.42万亿元。
下周展望：

资金面方面，考虑到银行负债端压力以及跨年两方面因素叠加，预计年底前央行应该会维持相对温和的调控态度。未来数据的看点就在于货币政策退出和经济回落之间的角力：若货币政策退出更快，经济回落的速度也就更快，债市的机会就来得更早一些；若货币政策退出较为平稳，则经济复苏的趋势就能延续更长的时间，债市的趋势机会就仍需等待。

资金利率一览:

数据来源：WIND，恒生前海基金整理，时间区间：20201120-20201127。

下周好基会

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（来源：恒生前海基金的财富号 2020-12-11 18:57） [点击查看原文]