周一，两只行业中性的龙头指数同时创下了历史新高，一只是央视财经50指数，另一只是恒生A股龙头指数。从2010年末至今，这两只指数都是接近了期初的3倍。如果一个指数只是消费行业、科技行业创历史新高是行业因子造成的，那么一个行业中性指数均衡配置创出了历史新高，是基本面因子贡献的。

坚持好价值投资，长期复利是比较容易的。本周行业龙头公司上涨是由于多种因素产生的。第一，资本市场的信用债务风险，有利于市场资金像龙头公司集中。毕竟债务和股权不是一种性质，股权是可以转让不需要还的资产，不会发生债务违约。当经济复苏的时候，可以慢慢恢复收益。第二，龙头公司的业绩依然优秀。拿香港上市的腾讯举例，腾讯的2020年第三季度报表，依靠《王者荣耀》和《和平精英》这两款游戏的销售作为亮点，腾讯的增值服务里的网络游戏收入单季度实现了45%的同比增长，达到了创纪录的414亿元；广告业务受益于微信朋友圈的eCPM上升，以及周期性行业广告主的投入支出增加，也实现了15%的环比增长，略超预期。腾讯公司的金融科技与云服务低于预期，也有不足。但是投资孵化能力出色，所以市场对像腾讯公司这样的有整合能力的龙头公司溢价。沪深市场的公司也是这样。虽然中国平安也是科技创新业务今年下滑，但是未来仍有潜力。

做好价值投资有几点也是必须要做到的，比如，对于龙头公司，不能依据股价做出后视镜的判断。如果遇到垃圾股涨了就追，然后套了，最后到处问套了的能不能涨，心里只想得到心里的答案，然后美名长期价值投资等着解套。这种只认主观不认客观的做法，只会把盈利上涨的龙头公司，由于害怕跌回来所以扔掉，换成垃圾公司，最后等待不可能的解套。所以要有客观的认识，做好组合，上涨了不要怕下跌，否则早晚会换成差的公司组合。即使优秀的公司也要等，比如总是得不到反馈，就会有清仓的冲动。当把冲动变成了现实，又成了未来后悔的理由了。比如2013年中国平安一直不涨，茅台五粮液也跌到了10倍以下的PE，很多投资者一开始坚定做价值投资，后来坚持不住离场了。2013年是最好的入场时机，中国平安利润增速四成，随后都翻倍多了。白酒都翻了数倍。而在白酒上涨的高位，却有很多投资者要急着冲进来，反而这时是需要冷静的时候了。这种事后总结不是后视镜，因为沪深300全收益指数也是创出了历史新高。即使没有买到中国平安和贵州茅台，只要充分分散，也会买到别的上涨的公司，只要不随便卖出上涨的公司换成下跌的垃圾公司，这些年都会有很好的盈利。基本面类的优秀指数，央视财经50指数和恒生A股龙头指数可以为我们做价值投资指明方向。

（来源：指数基金价值人生的财富号 2020-11-25 20:31） [点击查看原文]