消费日报网财经讯 近日，创立已28年的贝因美（002570.SZ）创始人谢宏在写给全体员工的一封信中称，“这几年来，我们只做了一件事，就是‘活着做强’。规模大并不是我们的最终目标，能力强才是衡量一个企业是否优秀、能够长久走下去的标准。这个能力在我看来，主要包括盈利能力、创新能力和可持续竞争能力。”

不过，翻阅贝因美最近几年的业绩，2019年4月18日才摘帽的贝因美若说“活着”尚有余，但离“做强”似乎仍有不小的差距。

以三季报业绩为例，公司第三季度实现营收7.18亿元，同比微降0.53%；净利润790.13万元，同比下滑50.12%；扣非净利润亏损1760.76万元，同比骤降322.84%。

（资料来源：公司业绩公告）

值得一提的是，相比于三季度业绩的“滑坡”，受疫情影响较为严重的上半年公司营收、净利反而双双实现正增长，净利润增速和扣非净利润增速分别为135.22%、102.30%。

对此，记者以投资者身份致电贝因美，贝因美方面并未对三季度盈利欠佳给出合理解释，反而称“（业绩）这一块需要从整体看，不能从公司经营业绩每个指标都去看，公司有它未来的发展方向，它不可能一个一个都去做”，在记者提示净利润数据为通常意义上上市公司最重要的经营指标之一的情况下，依然反复强调业绩问题“就看你怎么来看了”。

主营增收乏力 扣非近四年亏损超22亿元

事实上，业绩问题已是贝因美的“老大难”。公开资料显示，贝因美于2011年4月份登陆资本市场。在2013年实现营收61.17亿元，净利润7.21亿元的“高光”之后，贝因美便跌入了漫长的业绩下降通道。

2018年4月份，公司股票因业绩持续亏损而“披星戴帽”。根据此前公司发布的2016年、2017年财报，公司分别实现营收27.64亿元、26.60亿元，净利润分别亏损7.81亿元、10.57亿元。

2019年4月份，贝因美成功“摘帽”。但2018年公司营收仅为24.91亿元，同比依然负增长；同时，扣非净利润更是亏损了2.17亿元。

费尽心思“摘帽”以后，贝因美的业绩颓势并未因此而扭转。2019年，公司净利润再次“翻脸”，当年亏损1.03亿元，同比下滑350.73%。

2016年-2019年，贝因美扣非净利润累计亏损超过22亿元，而2011年上市以后至2015年，公司累计盈利尚且不足19亿元。

关于公司连续4年扣非净利润为负的问题，此前深交所曾于年中向公司发问询函询问，要求贝因美说明扣非后净利润连续为负的主要原因、是否背离行业趋势。

贝因美回复称系2016 年以来，我国新生人口数逐年下降导致婴幼儿奶粉消费总量逐步下降，但是由于产品价格中枢上移，产品营收总额仍有所增长。同时，产品消费结构出现新的趋势，超高端产品增长迅猛，中高端产品受到挤压，销量明显下滑。由于公司大部分产品处于中高端价格带，销售增长愈发困难；公司原有设计产能、销售布局大于实际销售规模，导致经营成本倒挂，扣非后净利润为负。

政府补助不断 频繁出售子公司资产

虽然今年以来贝因美的净利润数据成功扭亏，前三季实现净利润达到5079.75万元。但值得一提的是，同期计入当期损益的政府补助为2182.7万元，仅这一项占净利润的比重就达到了43%。此外，该数据较上年同期增加了757.68万元。

（资料来源：公司业绩公告）

事实上，翻阅近年来财报，贝因美收到的政府补助不可谓不多。

2017年-2019年，贝因美计入当期损益的政府补助分别为2873.41万元、1.06亿元、8359.07万元，而对应的同期净利润分别为-10.57亿元、0.41亿元、-1.03亿元。

对此，深交所也在问询函中表示贝因美近年净利润呈现盈亏交替的情形。要求其说明是否对政府补助等非经常性损益存在重大依赖。

在回复函中，贝因美解释每年都会收到政府数目不等的专项补助资金。同时，公司根据当前的发展态势，积极调整经营策略，盘活闲置资产，处置低效资产，取得了积极的效果。上述收入本质上与公司的经营息息相关。

此外，贝因美否认了公司对政府补助等非经常性损益存在重大依赖。

诚如贝因美在回复函中提到的“处置低效资产”，事实上今年以来，贝因美便多次出售子公司资产。

截至11月24日16点，从贝因美已披露的公告内容看，贝因美今年至今已多次出售子公司，出售资产累计价值超过3000万元。

公告内容显示，6月份，贝因美将全资子公司上海贝因美食品销售有限公司的100%股权，以1791万元价格转让给杭州洋驼贸易有限公司和自然人叶峰；9月份，贝因美将全资子公司杭州新美营销管理有限公司的100%股权，以1785.36万元转让给上海育博营养食品有限公司。

重要股东频繁减持

如果说业绩不佳已经是“顽疾”，那重要股东的频繁减持则再给贝因美添了“愁绪”。

（资料来源：深交所网站）

根据三季报披露数据显示，截至9月30日，贝因美的前两大股东分别是贝因美集团有限公司（以下简称“贝因美集团”）和恒天然乳品（香港）有限公司（以下简称“恒天然”）。

早在2019年8月份，恒天然就首度宣布减持贝因美股份，拟减持不超过1022.52万股，占总股份的1%。同年11月份，贝因美再度发布公告称，恒天然拟减持不超过3067.56万股，占总股份的3%。

彼时，恒天然累计持有公司股份1.92亿股，占公司总股本比例为18.82%。然而，在首次宣布减持后，恒天然便在减持的路上越走越远，截至10月28日收盘，持有公司股票为6498.04万股，占总股本比例降至6.35%。

一年多的时间，恒天然累计减持公司股份已超过10%。

另外，需要投资者重视的是，贝因美最近一份拟减持股份的预披露公告发布于8月28日，恒天然计划减持不超过3067.56万股，即公司总股本的3%。而10月28日的减持进展公告中，恒天然此次累计减持数量为1496.97万股，减持比例为1.46%。

而这也意味着，目前恒天然上述减持计划仍未结束。

相比较于恒天然持续大手笔的减持，贝因美控股股东贝因美集团的减持则显得相对“克制”。

11月16日晚间，公告发布公告披露贝因美集团于5月26日至11月13日，通过大宗交易、集中竞价的方式，合计减持1619.54万股，占公司总股本的1.58%，此次减持计划实施完毕。

而此前，贝因美集团亦通过大宗交易等方式减持过公司股票。截至11月24日收盘，贝因美集团持有公司股票2.67亿股，占比26.13%，相较于2019年年末的29.13%，下降了3%。

盈利能力疲软，叠加重要股东“用脚投票”，贝因美的股价走势也颇为惨淡。截至11月24日收盘，贝因美收跌1.78%，报6.06元/股。从股票的月K线（前复权）看，贝因美当前的股价距离2015年6月份创出的30.97元/股的历史高价，已跌去逾八成。

（来源：消费财经的财富号 2020-11-24 18:03） [点击查看原文]