环保行业营收增速下滑，归母净利润稳定增长：2020前三季度，环保行业（选取SW环保工程及服务和SW水务64只标的）合计实现营业收入1478.14亿元，同比增长6.04%，增速较2019前三季度的26.17%下滑20.13个百分点，主要还是疫情原因，影响了部分地方政府招投标工作，环保行业企业新增订单不及预期，同时业务开展情况也受疫情限制，导致营业收入增速大幅下滑。利润方面，2020前三季度环保行业共实现归母净利润165.28亿元，同比增长6.35%，增速较2019前三季度的4.29%增加2.06个百分点。毛利率方面，2020前三季度环保行业整体毛利率为29.17%，较去年同期上升了0.45个百分点，环比上半年上升了0.12个百分点。费用方面，环保行业三项费用率整体下滑，三季度实现三项费用率合计为12.90%，较去年同期下滑0.51个百分点，环比上半年下降0.35个百分点。环保行业营收下滑，但是成本下滑，毛利率提升，叠加三项费用率减少，推动利润同比增长。

火电行业盈利继续修复，新能源行业表现较好：2020Q1-3，电力行业（选取SW电力73只标的）合计实现营业收入8861.44亿元，同比减少0.76%，增速较2019年同期的13.31%下滑14.08个百分点，主要是受疫情影响，前三季度全社会用电量增速较去年同期下滑3.1个百分点，大部分电力企业前三季度累计发电量同比下滑。利润方面，前三季度电力行业共实现归母净利润1006.01亿元，同比增长20.39%，增速较2019年同期的21.56%下滑1.17个百分点。火电行业营收增速为负，但是利润增速却是各板块最高的，主要原因还是成本端动力煤下滑明显，增厚了火电利润，而新能源板块是唯一利润增速同比去年有所增加的板块，同时也保持了营业收入的稳定增长，未来随着新能源装机规模的不断提升，新能源板块的业绩将持续上升。

燃气行业受疫情影响明显，营收利润双降：2020前三季度，燃气行业（选取SW燃气19只标的）合计实现营业收入696.42亿元，同比减少1.20%，增速较2019前三季度的23.32%下滑24.52个百分点，主要还是疫情原因，影响了燃气需求，导致营收同比下滑。利润方面，2020前三季度燃气行业共实现归母净利润45.85亿元，同比减少11.77%，增速较2019前三季度的16.55%下滑28.32个百分点。2020前三季度燃气板块整体毛利率为20.67%，同比去年增长0.60个百分点，环比上半年增长0.12个百分点。公司毛利率提升，但是整体费用率呈现上升趋势，2020前三季度公司整体三项费用率11.28%，较去年同期上升0.57个百分点，环比上半年上升1.09百分点。燃气行业前三季度业绩下，主要是需求减弱，降低企业营收，毛利虽然有所提到，但是三项费用削减净利润。随着疫情阴霾散去，燃气需求恢复，板块业绩有望逐步得到修复。

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（来源：建信基金的财富号 2020-11-05 11:55） [点击查看原文]