消费日报网财经讯 10月20日晚间，A股市场首家便利连锁超市红旗连锁（002697.SZ）发布三季度业绩报告。财报显示，今年前三季度公司实现营收68.09亿元，同比上升15.64%；净利润4.03亿元，同比微降0.78%；扣非净利润3.84亿元，同比减少2.56%。

（资料来源：公司业绩公告）

而就在一个多月前，红旗连锁迈出“出川”实质性脚步。9月17日，红旗连锁与兰州国资利民资产管理集团有限公司（以下简称兰州利民集团）合资经营设立“红旗便利”，首批15家连锁超市门店亮相兰州市。

对于“出川”可能会影响公司毛利率的质疑，红旗连锁相关人士在接受记者匿名采访时称，就省外而言，公司目前只在甘肃有开店计划。且由于占股小，仅是“试水”，前期会稳扎稳打，经营重点依然放在四川省内，对毛利率影响可忽略不计。

“出川”业务迎实质性进展

创建于2000年6月份的红旗连锁，早在2012年便登陆资本市场，但直到上个月，红旗连锁的“出川”业务终于迎来实质性进展。

根据此前披露的公告，红旗连锁与兰州利民集团达成战略合作，双方以合资方式设立甘肃省红旗便利连锁有限公司，注册资本1.5亿元。其中，红旗连锁以信息管理系统使用权、管理团队和模式、供应链平台输出作价出资3000万元，占总注册资本的20%。

除了在甘肃成立合资公司，今年6月12日公司还公告，其在海南成立了子公司，主营业务就包括了批发与零售业。

对于生于四川，长于四川的红旗连锁而言，走出四川也即意味着走出“舒适区”。

在由中国连锁经营协会发布的“2019年中国超市百强”榜单中，红旗连锁首次进入前20，且排名上升幅度仅次于盒马，从21名上升至15名。另据半年报显示，截至6月30日，公司共有门店3189家。

但仅凭川内市场是否能帮助公司延续此前的高增长，也引得了部分投资者的担忧。

此前便有投资者在互动易平台向公司提问，“公司依靠密集开店实现地区垄断，然后提价的方式，是否妥当”？

而与国资合作，占小比例股份，向省外竞争相对较小的市场外延扩张，输出管理能力，这样的尝试对于红旗连锁而言或许可以最大程度降低试错成本，具有现实考量。

据此前相关媒体报道，未来3年红旗连锁与兰州利民集团预计在兰州开设500家门店，并以兰州为中心向周边城市拓展，实现“红旗便利”连锁超市从兰州走向全省的目标。

今年屡遭机构股东卖出

虽然业务上取得了进展，但红旗连锁今年以来的股价走得并不“出彩”。

截止10月22日收盘，红旗连锁年内累计涨幅（前复权）仅为9.74%，大幅跑输深圳成指年初至今的指数涨幅。

究其原因，除了市场偏好以外，机构股东的持续流出亦对股价造成了不小的压力。

早在3月5日，红旗连锁发布公告，称持股5%以上股东中民财智有限公司(以下简称“中民财智”)拟在未来6个月内，以集中竞价、大宗交易、协议转让等方式减持公司股份不超过 1.09亿股(占公司总股本的8.00%)。减持原因系股东自身资金需求。

值得一提的是，依据红旗连锁2019年年报显示，截止2019年12月31日，中民财智持有公司1.09亿股股票，为仅次于实控人曹世如和永辉超市股份有限公司的第三大股东。

9月26日，红旗连锁披露中民财智减持完成的公告。公告显示，减持期内中民财智合计减持7079.01万股，占公司总股本比例5.21%。减持完毕后，中民财智持有公司股票3800.99万股，占公司总股本比例降至2.79%。

（资料来源：公司公告）

中民财智并不是唯一在卖出公司股票的机构。

根据红旗连锁在深交所互动易平台披露的信息显示，截至10月20日公司股东户数为60153户，相较于二季度末的31537户，增幅接近100%。

然而，不断增加的户数并没有推升股价，截至10月22日收盘，7月以来红旗连锁已连续收了3根月线级别的大阴线，累计跌幅达到25%。同花顺数据显示，期间主力资金净流出11.35亿元，反而一些“小散资金”在买入。

就上述问题，有不愿具名的市场分析人士表示，红旗连锁的情况属于机构造市吸引不明所以的小散来掩护自己“撤退”，在这过程中小散充当了“炮灰”。

盈利高增长受益于投资收益和高毛利

从历史业绩看，2017年是公司盈利水平的分水岭。2017年，红旗连锁实现营收69.39亿元，同比增长9.77%；净利润1.65亿元，同比增长14.28%；扣非净利润1.49亿元，同比大幅增加34.57%。

2018年和2019年，红旗连锁营收分别为72.20亿元、78.23亿元，同比略增4.05%和8.35%；但净利润达到了3.23亿元、5.16亿元，增幅分别为95.66%、59.97%；扣非净利润3.08亿元、4.94亿元，增幅高达106.74%、60.39%。

最近两年红旗连锁盈利得以“狂奔”，一个重要原因是参股新网银行。

具体来看，2018年、2019年与2020年前三季度，新网银行为公司贡献收益0.55亿元、1.7亿元、0.80亿元，在净利润中占比约17%、33%、20%。如果剔除该影响，红旗连锁上述报告期的归母净利润为2.68亿元、3.46亿元、3.23亿元。

除此以外，主营业务靓眼的毛利率也助推了红旗连锁盈利水平进一步走高。

2017年至2019年，红旗连锁的销售毛利率分别为27.72%、29.36%、30.89%，同比分别增长1.87%、5.92%、5.21%。

值得一提的是，红旗连锁2019年高达30.89%的毛利率，位居大卖场与超市13家上市公司中的第二位，而中百集团、新华都、永辉超市等8家公司毛利率均在21%上下。

不过，随着红旗连锁加快“出川”步伐，后续是否能维持如此高的毛利率，似乎存在变数。

（来源：消费财经的财富号 2020-10-22 17:49） [点击查看原文]