在2014至2015年的大牛市中，证券行业给我创造了非常好的回报，尽管这几年，我再也没有碰过券商股，但因为投资本身以及工作的关系，我仍然一直对证券行业保持着观察，详见：五年前的一些交割单

在我关注的行业中，证券行业恐怕是最爱搞合并的一个行业。

事实上，现在知名的一些券商，都是合并之后的结果，这从名字上就能看出来，下面举几个例子。

申万宏源，是申银万国和宏源证券在2015年合并而来的，而申银万国，则是申银证券和万国证券在上世纪90年代合并的结果。

1999年，国泰证券与君安证券合并，于是就有了现在的国泰君安。

作为当前证券行业的一哥，中信证券的发展史，就是一部不断并购的历史：2004年控股万通证券；2005年，联手建银投资重组华夏证券，成立中信建投；2006年，收购金通证券；2013年，收购里昂证券；2019年收购广州证券。

2004年时，中信证券还曾试图收购广发证券，上演了一场资本大戏，但最终未能成功。

问题来了，证券行业为何这么爱并购呢？

以下是我的一些思考，未必一定正确，仅供参考。

证券行业是一个高度分散的行业，存在很多地方性的强势券商，比如说，在山东有中泰证券，在河南有中原证券，在山西有山西证券，在湖北有长江证券等等。

俗话说，强龙不压地头蛇，再加上券商本身做的就是同质化的业务，部分业务也高度依赖本地资源。

在这样的背景下，一家券商想纯粹靠自己的内生增长，在全国范围内，做大做强，那会非常艰难，相比较而言，吸收合并是一个性价比更高的选择。

所以，整个证券行业，就爱搞并购重组喽。

当然，肯定会有朋友问，这样的合并重组，对于相关公司的实际经营，有什么改善吗？

个人观点，纯粹从基本面的角度来说，对于证券这类的行业，合并重组，很难带来公司经营的本质改变，关键还是要看市场成交额、行业政策和技术进步。

举个栗子，2014至2015年之后，整个证券行业迈上了一个新台阶，除了因为当年成交额暴涨之外，还有一个至关重要的原因，那就是证券行业完成了自己的移动互联网化，股民们开始习惯在手机上下单交易。

当然，合并重组事件，导致股价短期怎么走，我完全无法预测，国内股市爱炒重组股，再出现一次当年的中国中车，我也不觉得意外。

好了，今晚就聊这么多，明天见。

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（来源：沈潜的财富号 2020-09-20 21:20） [点击查看原文]