长期以来，银行板块都是估值最低的板块，但近期银行股在港股市场的表现仍然让人心惊。《金证券》记者统计发现，截至9月2日收盘，30家中资银行港股的市净率均值为0.53倍，仅有招商银行未破净，29家银行破净比例达到96.67%。其中，哈尔滨银行、中信银行的市净率仅有0.23倍、0.27倍，被投资者称“达到破产价”。

估值低得令人发指

近来，银行股再次打破自己的估值下限。截至昨日收盘，A股36家上市银行中，只有西安银行、青岛银行、平安银行、张家港行、招商银行等11家银行市净率（PB）在1倍之上，其他银行均处于“破净”状态。此外，A股市场仅有6家银行的市盈率在10倍以上，估值仍然处于历史低位。

在港上市的中资银行，估值更是低得令人发指。《金证券》记者统计发现，截至9月2日收盘，30家中资银行港股市净率均值为0.53倍，仅有招商银行未破净，29家银行破净比例达到96.67%。其中，哈尔滨银行、中信银行的市净率在0.3倍以下，仅有0.23倍、0.27倍。值得一提的是，中信银行A股的最新市净率尚有0.56倍。此外，市净率在0.4倍以下的中资银行港股多达9家，包括民生银行、光大银行、重庆银行、郑州银行、甘肃银行等。

市盈率方面，中资银行港股仍然较低。如果剔除亏损的锦州银行，29家银行市盈率均值为3.92倍，10倍以上的仅有九江银行、甘肃银行，分别为13.22倍、27.36倍。市盈率在3倍以下的有徽商银行（2.78倍）、重庆银行（2.87倍），市盈率在3-4倍之间的有11家，包括农行、交行、中行、工行等多家国有大行。

从盘面上看，股价的长久低迷也让投资者的热情降至冰点。《金证券》记者注意到，在交易时段里多数银行港股K线如心电图般长时间不动，昨日成交金额在100万港元以下的中资银行港股有8家，金额最少的九江银行，当日仅成交4264港元，青岛银行也仅有9345港元成交额。国有大行交投人气略好，建设银行、工商银行、中国银行的成交金额达到21亿港元、15.08亿港元、8.75亿港元。

是否迎来估值修复

在业内人士看来，银行A股、H股之间向来存有估值差，今年以来A股银行股受疫情、监管制度等影响进一步拉低估值，导致港股表现更为惨烈。银行股是否能迎来估值修复？

近期，上市银行中报相继披露，整体净利润同比下降9.6%，归母净利润同比下降9.7%。国信证券最新研报指出，“关注经营实质，而非账面数字”。该券商认为2020年中报上市银行符合市场普遍预期，净息差拖累行业净利润增长2.8个百分点，主要是受LPR下调等因素影响，银行净息差不断收窄；受疫情冲击和不良认定标准提高双重影响，上半年银行不良生成率同比上升，但拨备计提力度不减且仍旧超额计提，导致资产减值损失大幅增加。行业整体基本面仍将下行，预计净息差在今明两年将持续下行，导致银行收入增速保持在低个位数水平。但随着中报披露完毕，银行基本面的下行趋势应该已经充分反映在当前的估值中，业绩不确定性带来的估值下行风险已经不大，维持行业“超配”评级。

虽然市场人士疾呼“银行配置空间已经出现”，但从近日盘面来看，资金仍然不买账。《金证券》记者注意到，长期研究银行股的沣京资本基金经理吴悦风在日前的一次访谈中也提出，银行的净息差为200个BP，而之所以能做到百分之十几的净资产收益率，就是靠杠杆。银行是一个实际上真实业务有10倍到20倍杠杆的行业，全球绝大部分银行，都在一倍PB以下，所以不能把银行低PB当成银行低估值的理由，低PB反映的是银行本身高杠杆经营的内生特性。此外，银行作为跟经济周期高度相关的杠杆经营性行业，往往在牛市后期迎来上涨。这并不是因为其他行业都上涨了，银行因为估值低而补涨，而在于，牛市往往会伴随着经济复苏，银行资产质量会大幅度修复，银行因其的资产质量和利润有望迎来戴维斯双击的上涨机会。

（来源：荆超禹看盘的财富号 2020-09-03 17:04） [点击查看原文]