靠“二师兄”上位的双汇，最近可谓是春风得意。

前段时间，河南双汇投资发展股份有限公司(下称“双汇”)发布半年报，上半年实现营业收入为363.48亿元，同比增长43.01%；实现归属于上市公司股东的净利润为30.41亿元，同比增长26.74%；实现了营收、利润双增长。市值也突破了2000亿元大关。

9月1日，双汇又披露公告称，公司非公开发行3.32亿股新股，募集资金总额不超过70亿元的申请已获得了中国证监会发行审核委员会的审核通过。据悉拟募集资金将用于肉鸡产业化产能建设项目、中国双汇总部项目等。

然而，对于此次募资的必要性，业内人士却表示质疑。有投资者表示，作为国内最大的肉类加工企业，双汇发展为什么会突然大手笔投入肉鸡养殖？双汇是否在计划业务转型？

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为抵御“成本”增长？

在今年上半年复杂的局势之下，双汇不仅实现了营收、利润双增长，而且这两项指标的增速平均创下六年新高。

而从销量来看，截至6月底，双汇发展共屠宰生猪327.4万头，同比下滑61.83%；鲜冻肉及肉制品外销量(含禽类产品外销)149.6万吨，同比下滑3.79%。在营收、净利双双大涨的情况下，屠宰生猪、肉制品等产品的销量却在下滑。可以说，双汇的“双提升”主要得益于相关产品提价。

而细究其原因，与原材料上涨不无联系。

据农业农村部数据，猪肉全国平均批发价在2019年上涨133%；截至2020年8月底，猪肉全国平均批发价为48.40元/公斤，较之2020年初46.83元/公斤上涨3.35%；较之2019年同期28.49元/公斤上涨70%。

在原材料涨价压力下，双汇提价应对。据不完全统计，双汇2019年共调价6次，全年提价幅度约20%。不过，双汇虽然依靠“提价红利”推高了一部分营收，但无法完全抵御营业成本大幅增长。据资料显示，上半年，公司营业成本为301.82亿元，同比增长47.76%。或因为如此，双汇开始向上游发力，进行肉鸡产业产能项目建设，以求控制成本。

对此，双汇方面也回应表示，“公司对于未来的定位不会改变，仍然是以肉类为主的消费品企业。公司发展养殖业并非为了改变自身业务定位，目的是为了加强前端成本控制的话语权，从而更好地控制原料成本，提高主业稳定性，强化公司肉制品的竞争力。”

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“不差钱”的双汇为何募款扩张？

相对于渐渐退出大众视野的雨润食品，双汇可谓是赚的“金银满钵”。

据数据统计，双汇在2017年至2019年的分红金额分别为36.3亿元、47.84亿元、33.19亿元，分别占当期归属于上市公司母公司净利润比率为84%、97%、61%。在股东分红上表现十分“慷慨”。

而且，从资产负债表来看，截至2020年6月底，双汇发展资产负债率为45.92%，流动比率和速动比率分别为1.35和0.64；流动负债方面，其短期借款和一年内到期的非流动负债合计为55.17亿元。值得注意的是，双汇的短期贷款中，31.42亿元的信用借款的年利率仅为1.7%-3.91%。而且，双汇发展的货币资金达45.99亿元，交易性金融资产达26.13亿元。

对此，业内人士表示，从贷款利率来看，双汇或得益于疫情下的国家优惠政策。“不差钱”的双汇在这个时候选择增发募资，或许是为下一步产能扩张等动作储备粮食。

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重营销轻研发导致产品竞争力低？

作为老牌食品企业，如何跟得上年轻人也是双汇要攻克的重要难题之一。自1998年成立以来，已经走过二十多个年头的双汇，如何将品牌年轻化，如何营销，至关重要。

据中食财经统计发现，双汇今年在营销上动作频频。启动网红直播带货、开展“火炫风抖音挑战赛”、赞助浙江卫视超级综艺《奔跑吧》以及签约新锐流量明星“小猎豹”郑恺等。双汇在营销方面多次发力，似乎已经熟练掌握了“抖音”、“流量”等年轻化品牌营销方式。

中国产业分析师朱丹蓬认为，“传统企业开始流量营销是行业的进步。作为中国最大的肉制品公司，双汇发展进行‘肉制品+顶级综艺+流量明星’这样的创新和升级是比较好的。”

但从财务数据上发现，，2017年至2019年，双汇发展的销售费用分别为24.02亿元、26.44亿元、27.06亿元，在营收中占比分别为4.75%、5.41%、4.48%；而研发费用分别为0.58亿元、0.77亿元、0.88亿元，占比均不足0.2%。

2020年上半年，其研发费用投入为0.37亿元，而同期的销售费用高达12.53亿元，在营收中占比分别为0.1%、3.44%；而肉制品行业(申银万国三级分类)中，两项数据的平均占比分别为0.61%、5.01%。可以看出，双汇的营销研发比重在逐渐失衡。

而且，从产品结构亦可以看出端倪。双汇支柱产业生鲜品冻品，2020年上半年的营收为239亿元，占营收比例的66%，但毛利率仅为6.98%；高温肉营收93亿元，占收入比例的25%；低温肉制品实现营收47亿元，比例为13%，二者的毛利率均在30%左右。

同时，双汇在半年报中还表示，下半年将加强营销策划，扩大品牌美誉度。继续加大营销投入，聚焦主导，加强重点产品的营销。

虽然从目前来看，中国人口基数较大，整个产业结构偏低的发展现状，对企业来讲有具备营销红利，但进入后营销时代，消费端在倒逼产业端创新发展，如果过于轻视研发，将对企业未来可持续发展的能力产生一定的制约。如果企业先选择赚“眼前的钱”，而忽略在产业端和研发端方面对资源和人才的储备和布局，将会损失更大的红利。

（来源：中食财经的财富号 2020-09-02 18:43） [点击查看原文]