随着创业板注册制正式实施日子的临近，T+0的话题也受到市场的关注。就连证监会原主席肖钢在接受媒体采访时也就T+0的话题发表了自己的看法。

肖钢认为，长远来看，在A股市场实施“T+0”是交易制度未来改革的一个方向。但“T+0”也存在一些弊端，比如，容易诱发投机炒作行为，在特定的情况下可能会引发暴涨暴跌。肖钢表示，蓝筹股盘子大，估值稳定，波动较小，抗操纵性强，率先试点“T+0”交易风险可控。肖钢的讲话引来市场热烈反响，蓝筹权重更大的沪指走势一度比创业板走得更强。

T+0会率先在蓝筹股试点吗？这个可能性是非常低的。肖钢主席提出这一看法，表明他现在有些out了。因为股龄稍长一点的投资者都知道，T+0会率先在蓝筹股试点的说法其实是2014年最流行的说法，而当时的证监会主席正是肖钢本人。所以，肖钢主席的这个说法，显然又将我们带到了2014年。

2014年，T+0会率先在蓝筹股试点的观点几乎在管理层之间形成了共识。这种说法在当时是符合市场发展现状的。因为当时管理层一直在倡导价值投资，引导投资者投资蓝筹股，毕竟当时的蓝筹股也确实面临着价值低估的问题，如贵州茅台，2014年3月时的股价就在150元附近；工商银行的股价基本在3.5元以下。蓝筹股当时是遭到市场遗弃的。所以，当时管理层达成在蓝筹股中试点T+0的共识有引导投资者价值投资之意。

但现在的市场情况明显发生了变化。随着更多外资的流入，以及国内机构投资者的发展壮大，蓝筹股普遍成了机构投资者抱团取暖的对象，以至很多蓝筹股的价格早就炒到了历史的高位，甚至是一再创出历史新高。如贵州茅台的股价已由当时的150元附近上涨到了1700元附近，而中国平安的股价也是原来的4倍（复权价），工商银行是被市场认为股价低估了的银行股的代表，股价也由原来的3.5元以下上涨到了目前的5元之上，涨幅也在40%以上。因此，目前大多数蓝筹股的股价并不低。如果此时将投资者引导到蓝筹股中来，这不仅不是价值投资，相反有让投资者高位接盘的嫌疑。

而且蓝筹股抗操纵性强的说法也未必正确了。随着机构投资者的发展壮大，一些蓝筹股在机构的抱团取暖之下也都变成了“小盘股”。如在机构的抱团之下，贵州茅台等蓝筹股的股价一再创出历史新高。虽然市场不能把机构的抱团取暖与市场操纵等同起来，但这种抱团取暖也表明，机构的联手是可以改变蓝筹股公司股价的。

所以，现在市场上的蓝筹股显然不是6年前的蓝筹股了，目前的市场也不是6年前的市场。而肖钢主席对蓝筹股的认识还停留在6年前，这显然是out了，甚至有刻舟求剑之嫌。可以说，现在的T+0试点完全没有理由选在蓝筹股的身上，而是更应该在试点注册制的市场如科创板、创业板进行试点。因为注册制改革将股票的涨跌幅放宽到了20%，这意味着股票的振幅加大了。而振幅的加大既意味着投资收益的增加，也意味着投资风险的加大。但二者都离不开T+0交易，通过T+0来保住收益，同时也通过T+0来防范投资风险。

至于T+0可能诱发的投机炒作问题，这就更无须肖钢主席来操心了，上交所早就想好了对策，即引入“单次T+0交易”。如此一来，T+0诱发市场投机炒作的问题也就迎刃而解了，同时也可以让投资者及时地兑现收益，避免坐过山车，还可以让投资者及时纠正错误，避免投资风险的加大。可见“单次T+0交易”确实是值得推广的一种交易方式，可率先在科创板、创业板进行试点。

（来源：皮海洲的财富号 2020-08-22 06:18） [点击查看原文]