有道发布二季度财报后，盘前跌幅近8%，尽管成交量不高。从财务数字看，营收继续强势增长，毛利率继续提高，而销售费用和净亏损也水涨船高。规模经济所带来的优势，在利润端的普惠尤未见曙光，在线教育烧钱继续。

销售驱动增长

有道二季度营收6.23亿元，同比增93.1％。

其中学习服务和产品的营收5.20亿同比增长190.0％，增长主因在线课程产生的收入增加，而这又是由K-12付费学生入学人次和有道精品课每付费入学收入增长所推动的。

随着规模经济的扩大，作为技术企业的优势显现，有道二季度毛利率达到45.2％，相比去年同期为32.9%，上季度为43.5%。

亏损继续扩大

营收高歌进取同时，我们关注到，销售费用增幅不遑多让，为亏损扩大埋下了伏笔。二季度公司销售费用率大幅上行至71.4%，相比上季度为55.3%，去年同期为37.9%。

而归属于普通股东的净亏损为2.58亿，相比去年同期为-0.88亿，上季度为-1.69亿。

强销售带来营收增长，换取市场份额，这一套互联网打法如今正在在线教育行业上演。行业当前竞争激烈，共同做大这块蛋糕，以及更大规模经济带来的市场溢价，不惜市场份额。作为赛道里的主要玩家之一，在Q2疫情大环境带来的行业获客天然优势情形下，我们看到有道的答卷不失进取，也未有惊喜。

（来源：美港股观察社的财富号 2020-08-14 14:49） [点击查看原文]