01 宏观 美国初请失业救济数据好于预期，显示就业市场超预期逐步恢复。美国8月8日当周初请失业金人数为96.3万人，为3月14日以来首次低于100万人，预期112万人，前值118.6万人；四周均值125.275万人，前值133.775万人；8月1日当周续请失业金人数为1548.6万人，连续第二周下降且创4月4日以来低位，预期1589.8万人，前值1610.7万人。 美国两党的刺激法案谈判仍处僵局。美国财政部长姆努钦周四接受采访时暗示，尽管民主党议员呼吁至少提供2万亿美元的援助，但白宫不会让步，仍将坚持参议院共和党提出的1万亿美元计划。美国国家经济顾问库德洛也表示，目前为止救助谈判陷入停滞；特朗普政府不会像民主党人要求的那样将新冠病毒救济规模提升至2-2.5万亿美元；不会在刺激计划方面做重大承诺，共和党希望得到更有针对性的救济法案；总统和共和党人对于1万亿美元救助计划的立场没有改变。 美债收益率继续攀升，显示市场避险情绪下降，发行规模空前的30年期国债中标收益率比发行前收益率高出逾2个基点。长端收益率上涨近5个基点，触及一个月高位。2年期国债收益率上涨0.2个基点，报0.1629%；5年期国债收益率上涨1.76个基点，报0.3215%；10年期国债收益率上涨4.61个基点，报0.7208%；30年期国债收益率上涨5.39个基点，报1.4277%。 新冠病毒疫苗方面，俄罗斯卫生部长称，第一批新冠疫苗将在两周内投入使用。美国总统特朗普周二宣布，美国政府将购买1亿剂Moderna的实验性冠状病毒疫苗，该疫苗目前正处于后期人体试验阶段。强生将向欧盟供应至多2亿剂新冠疫苗。 据上证报，三季度以来，地方掀起新一轮重大项目开工潮，山东、河南、江西、江苏等地纷纷开工建设一批重大项目，涉及总投资金额达数千亿元。多地还在积极谋划下半年新开工重大项目清单，未来仍会有大批项目开建。地方民间投资正在加速回稳，十余省份上半年民间投资增速已经转正。 据商务部，1-7月，全国实际使用外资5356.5亿元，同比增长0.5%，较1-6月回升了1.8个百分点，由负增长转为正增长；7月当月，全国实际使用外资金额634.7亿元，同比增长15.8%，连续第4个月实现单月吸收外资正增长。 政府强调不会搞大水漫灌，资金要直达实体，实现稳增长和防风险长期均衡，货币政策精准导向，下半年货币政策积极程度边际收敛确认，监管层对资金流向的监管趋严。政府债发行量大增，叠加MLF等到期，我国8月或将面临近3.5万亿元人民币的流动性缺口。SHIBOR利率微幅波动，2020年8月13日，隔夜shibor报2.1620%，上涨1.00个基点。7天shibor报2.2370%，下跌0.90个基点。3个月shibor报2.6010%，上涨0.00个基点。 8月，预计国内疫情基本处于受控状态，国内疫情对我国的影响基本消除，国外复工复产加速，国外需求快速回升，国内经济确认全面复苏，财政政策和货币政策适度积极但整体较上半年边际收敛，使得资产定价的逻辑逐渐由政策积极推升转变为经济基本面修复。 我们认为，8月全球疫情或进入平台期，全球需求回升速度加快，8月商品价格很大概率趋势上行，需求回升明显的商品或更受资金偏好，需密切关注各类商品需求变化。因新冠肺炎疫情蔓延速度变缓和疫苗进展超预期，市场对经济复苏重拾信心，避险情绪或有所下降，叠加美元指数近期反弹，黄金价格短期承压。 需警惕中美摩擦陡然升级，中国或美国经济数据不及预期、疫情在全球的超预期爆发风险。当前商品市场对负面消息高度敏感，需警惕黑天鹅事件的冲击，关注短期利率变化和本周将公布的经济数据。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

02 国债 昨日央行连续净投放提振债市情绪，期货表现持续强于现券，国债期货全线收红，10年期主力合约涨0.19%，银行间主要利率债收益率小幅下行1-2bp左右。央行公开市场净投放1500亿，地方债发行提速下，资金面收敛，叠加央行连续净投放，资金面保持紧平衡，隔夜回购加权利率在2.1%上方高位盘整。在月中缴准缴税来临之际，央行预计仍将通过短期紫金投放平抑资金面波动，仍需关注央行月中MLF续作情况。 当前基本面修复和货币政策常态化回归决定债市的逆风格局，但市场对货币政策的常态化回归已有较为充分的预期，银行让利实体下货币政策边际收敛而不收紧，DR007保持在OMO附近运行基本处于央行的合意区间。而宽信用力度边际弱化，缓解长端利率上行压力，对债市中长期风险降低，利率仍处于上有顶下有底的震荡区间。 长端10年期国债收益率3.0%及去年年底的3.2%区间依然是重要的支撑位，利率向下难以突破2.8%的水平。上周利率调整再度接近3%关口后，配置价值显现，叠加近期期债多逼空现象，期债存在一定的交易性做多机会，但8、9月利率债供给放量，在央行货币政策保持中性环境下，仍需警惕债市供给冲击。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

03 股指 现货方面，沪指在外盘大涨影响下高开，随后走低，全天缩量窄幅震荡，最终收3320.73点，微涨0.04%。深证成指和创业板指分别跌0.13%和0.49%，科创50涨0.66%，盘面继续呈现出沪强深弱的格局。市场成交量大幅萎缩，两市合计成交8815亿元。 资金面上，两市主力资金全天净流出151.23亿元，已连续8个交易日资金呈净流出状态。北向资金合计净流出20.83亿元，其中沪股通净流出10.23亿元，深股通净流出10.60亿元。 行业方面，农林牧渔、钢铁和商贸零售板块领涨，医药、有色金属和银行板块领跌，生物育种、大豆和反关税概念股表现活跃。期指方面，IC涨0.63%，IF和IH分别跌0.14%和0.25%，三大期指贴水略有减少。 美股三大指数涨跌互现，能源、房地产板块领跌，道琼斯和标普500分别跌0.29%和0.20%，纳斯达克涨0.27%。 消息基本面上，商务部表示，中美签署第一阶段经贸协议以来，中方认真落实协议，有关部门为推动协议执行做了大量工作。新冠肺炎疫情和美国加严对华出口管制等限制措施，对一些商品和服务的进口无疑产生一定影响。希望美方停止对中国企业限制措施和歧视性做法，为落实第一阶段经贸协议创造条件。首批科创板50ETF即将落地，加上此前首批科创板基金成立，科创板即将再迎数百亿增量资金。第一创业证券被传将与首创证券合并，盘后第一创业发布澄清公告称，相关报道内容均不属实。 短期看，沪指继续在3200-3400点区间震荡，量能急剧萎缩，市场呈现高低切换的格局，逐渐从之前的流动性驱动转为基本面驱动，结构性行情持续，多空双方暂时达到平衡。短期建议控制仓位，以逢低做多为主，静待转机。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

04 贵金属 基本面及市场信息：贵金属强势反弹。 经济数据方面，美国当周初请失业金人数为96.3万人，少于预测及前值，美国7月CPI录得0.6%，预测值为0.3%，前值0.6%，远超市场预期。但随着8月疫情逐步稳定，新增人数逐步减少，8月复工速度将出现边际好转。此次贵金属暴跌，主要是受到俄罗斯疫苗消息影响，市场情绪调转枪头。此外，昨日十年期美债收益率小幅回升，名义利率的上行，叠加后续对与通胀预期的担忧，导致贵金属上方承压，小幅回落。财政政策方面，从7月一直磋商的1万亿财政政策迟迟没有落地，财政部及民主党之间仍然没有达成一致，这部分的利多因素始终未能落地，导致市场预期出现下滑。前期市场情绪逐步稳定后，贵金属出现明显反弹。 我们预计8月中旬前财政政策将正式落实，规模将超过1万亿，但不及民主党要求的3万亿水平，而失业救济金规模将有所下调。同时，特朗普签署了特别协议，失业救济金的发放规模在400美元/周，其中25%由州政府出资，但目前部分州政府无法提供该部分资金，后续推进恐无法顺利进行。 短期思路：短期内，贵金属震荡为主。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

05 金属 基本面及市场信息：伦镍下跌1.44%，伦锌下跌1.15%，美元指数一度下跌0.4%，触及一周低点，之后窄幅缩窄到0.20%左右，并保持在过去一周的交易区间内。美国首次申请失业救济人数公布后，美元跌至盘中低点；美国首次申请失业救济人数自大流行病爆发以来首次低于100万人。 沪镍晚间小幅高开于112400元/吨，开盘后一度尝试向上突破，但在112600元/吨处遇阻回落，之后始终围绕112000元/吨平台整理，最后收于112010元/吨，跌幅0.56 %。 沪锌晚间平开于19400元/吨，开盘后19400元/吨上方压力较大，转而向下寻求支撑，在19250元/吨处获得支撑维持低位震荡，尾盘收于19275元/吨，跌幅0.64%。 1、雅加达8月12日，印尼能矿部煤炭矿物总署矿业管理司司长尤努斯受采访时讲专案组已正式成立，成员由能矿部、工业部、投资统筹部和商务部官员组成。专案组将监管印尼境内镍矿石交易符合印尼能矿部规定的基准价格，对违反基准价格的企业将受处罚。对专案组成立，印尼冶炼企业协会会长比哈迪受采访时表示支持印尼政府对59冶炼企业和291矿山企业当做公平的裁判，做出双方互利互惠的方案。同时印尼矿山企业协会秘书长受采访时讲印尼矿山企业需要专案组监管镍矿石交易，因为印尼能矿部已在5月份颁发基准价格，但是至今印尼冶厂不守规定未以基准价格采购镍矿石。（新镍网投资） 2、8月12日，Horizonte Minerals发布公告表示，其巴西镍矿投建的Araguaia镍铁矿项目已获得3.25亿美元银团贷款。Horizonte首席执行官Jeremy Martin表示，我们的目标是到2020年底完成该项目的项目融资计划，前提是与Covid-19大流行相关的限制不会造成进一步的拖延。我们的目标是在2021年初开始建设。 短期思路：镍：沪镍因菲律宾疫情严重，镍矿出口会否再度出现变数，市场对此产生担忧，112000元/吨之上横盘震荡，但盘中增减仓变化较大，昨日继续出现减仓，资金持续时间值得关注。今日需要格外关注宏观面变化，同时需关注盘中资金变化。建议NI2010合约维持高位区间宽幅震荡观点。 短期思路：锌：沪锌价格上一个台阶后再度转入休整，虽然哈锌供应短期出现障碍会消耗国内库存，但预计8月底前这个问题就将得到解决，届时可能会再度转入累库之中。总体来说宏观面宽松、资金面介入品种推动，今日仍需要关注宏观面变化、资金变化。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

06 甲醇

昨太仓甲醇价格继续上调，整体市场情绪清淡，刚需补库为主。太仓低端1695（+20），内蒙1230（0），山东1490（0），华南1680（+5），西北1230（0），CFR中国140（0）。09合约持仓57万（-20万），09基差-52，9-1价差-161。现货继续上调，基差和月差均有所走强，技术形态偏强，短期甲醇近月或延续偏强走势。不过考虑到临近交割月，上下空间均不会大，预计期现震荡收敛。昨甲醇大幅减仓，继续关注09合约持仓量变化。交易所扩库容，09合约挤仓预期下降。日内关注1750-1760压力，操作上观望或反弹高空思路。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

07 沥青

原油高位震荡，EIA月报下调今年原油需求预估，至同比减少810万桶/日，并称情况几乎不会很快好转，其中航空煤油需求是疲软的主要根源，因航班时间表仍远低于正常水平。昨天OPEC报告预计今年全球需求将下滑906万桶/日，高于上个月预计的895万桶/日，其同时表示明年的复苏前景令人怀疑。俄罗斯能源部长诺瓦克表示稍后举行的OPEC+JMMC会议很可能不会就减产计划做出改变 沥青近期走势转弱，受炼厂开工率高企以及短期需求释放受降雨阻碍影响，近期厂库社库均小幅走高，旺季库存不降反增打压市场信心，现货层面亦有回调发生。但原油持续高位震荡或限制下跌空间，建议不要过分追空，后续操作关注上方2720-2730附近压力，高空为主。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

08 PTA

上游方面，昨日PX CFR台湾报价554（+1），FOB韩国报价534（+1），PX现货价格保持稳定，PX加工费下跌6美元/吨；PTA方面，昨日华东现货价格3575（-20），PTA加工费666（-18），现货价格下跌20元/吨，PTA加工费继续下跌18元/吨；近期PTA装置多有检修消息，关注八月检修兑现情况；下游方面，昨日聚酯市场稳定为主，需求低迷。其中涤纶长丝产销40%，涤纶短纤产销45.79%，聚酯切片产销52.10%。 当前由于PTA高加工费背景下，装置开工仍有利润空间，导致PTA装置开工率维持高位，PTA社会库存高位，叠加下游需求受疫情影响偏弱，中线来看预计PTA震荡为主，2101合约参考区间3700-4000。临近交割月，巨量仓单注销冲击现货市场，但近期原油走势偏强，叠加PTA装置多有检修，短期预计PTA震荡走势，2101合约参考区间3720-3860。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

10 焦炭

供给端：我的钢铁网样本100家独立焦企产能利用率80.39%，增0.21%，日均产量38.6万吨，增0.1万吨。需求端：我的钢铁网样本163家钢厂高炉产能利用率79.93%，降0.09%。利润：全国平均吨焦盈利229.29元，较上周微增0.81元；山西准一级焦平均盈利258.88元，较上周微增0.29元；山东准一级焦平均盈利269.48元，较上周微降0.92元。库存端：我的钢铁网公布数据，独立焦企库存31.55万吨，减少6.39万吨，钢厂库存481.37万吨，减少10.61万吨，港口库存278.5万吨，增加5.5万吨，总库存791.42万吨，减少11.5万吨。 现货市场，焦企提涨范围有所扩大，暂未落地，港口贸易价格稳，准一报价1900，贸易商集港意愿增强，港口库存低位回升。供应方面，总体焦企开工稳，销售顺畅，焦企库存下跌，下游钢厂高炉开工高位，焦炭需求增加，钢厂焦炭库存减少。技术上,焦炭2009震荡走势，操作上，低吸为主，关注近日换月风险。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

12 鸡蛋

基本面信息:今日现货大部分持续回落，产区没有止跌，下游阶段性补货结束后产区走货变慢，销区到货偏多，终端消费跟不上后南方库存压力偏大，短期以消化库存为主，全国均价3.15元/斤，环比昨日跌0.1元/斤，基差09（-572）、10（-481）、01(-701)，09、01对现货升水，生猪价格持续回落。 操作建议：短期09盘面跟随现货较为紧密，8月份供需两端继续环比改善的空间或已不大，短期现货超涨后回调对近月施压，但09下破3800点后有旺季预期支撑，继续下挫的空间可能也比较有限，操作上近月观望，反弹抛空01合约，关注近期生猪价格。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

13 玉米

基本面信息：昨晚夜盘玉米大幅增仓拉涨，市场传闻国家增收储备，但目前尚未证实，临储第十二次拍卖，环比上周小幅走弱，近期大部分地区以稳为主，贸易环节受拍卖转弱影响，继续积极出货，华北及港口到货量维持高位，8月底前期大量拍卖面临最后出库日期，预计后期出库压力渐增，贸易环节将受到考验，北港主流2200元/吨，环比昨日持平，收购主体大幅减少，基差09（-36）、01（-68），近月对黑龙江拍卖成本维持升水。本周天气没有明显担忧，东北持续出现不错降雨，部分地区干旱得以解除。 操作建议：玉米短期又步入政策窗口期，谨慎投资者单边观望，激进投资者逢低做多01玉米，关注近期美玉米进口情况。风险点：天气、进口政策。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

14 豆粕 基本面及市场信息： 1、昨夜USDA月度供需报告利空落地，美国农产品价格连续两日上涨。USDA预计美豆单产53.3蒲/英亩，高于上月预估的49.8，市场预期51.3。期末6.10亿蒲（预期5.23亿蒲，上月4.25亿蒲、上年6.15亿蒲）。市场解读为利空出尽，未来平衡表预期将逐渐转紧。昨日出口销售报告公布上周美国大豆销售350万吨，数据高于市场预估，利好价格。 2、上周中国油厂压榨量204万吨，连续3个月维持历史同期高位。中国油厂过去12周维持往年同期高位出货，豆粕累计出货量同比增加22%，反映过去三个月时间国内豆粕需求向好。上周全国豆粕提货量环比小幅下降，本周提货意愿依然不高，油厂正大力催提货。 3、中国沿海地区豆粕基差稳定偏弱，小幅下跌，市场经销商报价较油厂报价略低一些。预计8月份豆粕基差维持小幅波动。部分地区油厂大力催提豆粕，短期库容压力增加较快。上周远期21年6-9月合同巨量成交，其中包含期权合同，饲料集团采购意向较好。 4、供需报告落地，美豆出口销售数据利好。预计本周市场波动将以消化供需报告为主，建议谨慎操作，预计豆粕震荡为主。 短期思路：操作上，建议观望。豆粕01的短线压力在2890元/吨左右，支撑2780元/吨。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

15 白糖 基本面及市场信息：1、昨夜美国ICE原糖期货上涨2.1%并继续创出阶段新高。全球最大的糖出口国巴西未来几周将向中国发运81.7万吨糖，将占同期巴西所有港口出口糖的31%。国际糖贸商Alvean表示，等待装船的运往中国的船只数量每天都在增加，中国调整进口关税以及开放市场，在一定程度上表明中国可能希望重建库存。今年1-7月巴西向中国出口143万吨糖，超过2019年全年的出口量，主要由于巴西价格相比其他糖出口国更具优势。 2、6月30日中国商务部发布公告，将配额外食糖自2020年7月1日起实行进口报告管理。6月份中国进口食糖41万吨，环比同比均大幅增加，预计未来几个月进口供应仍将充足。广西柳州一级白糖5340元/吨附近，云南昆明5240元/吨附近，大理5210元/吨附近，广东湛江5230元/吨附近。 3、截至7末中国食糖产量1042吨（本年度定产），销糖795万吨，销糖率76.4%。3-7月中国累计销糖397万吨，去年同期423万吨，伴随新冠疫情发展和糖价大幅下跌，市场消费明显受到冲击，但未来几个月预计食糖的进口和消费将明显恢复。目前配额外进口巴西食糖成本4456元/吨左右，进口利润14%，目前利润已不会对国内糖价产生压力。南方蔗糖产区部分地区干旱问题也引起市场的关注，蝗虫消息也同样引起市场关注。 短期思路：操作上，由于美国ICE糖价突破上涨，长期趋势看涨，预计将对国内食糖进口成本形成长期利好支撑，因此建议尝试买入布局05合约，并长期持有。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

16 油脂 基本面及市场信息：1、昨日CBOT豆油冲高回落，最终收到1.21%；马盘棕榈油指数上涨0.99%。 2、MPOB数据显示，7月份马来西亚棕榈油产量180万吨（预期175-183，上月188），出口178万吨（预期174-182，上月171），7月底库存169.8万吨（预期166-167，上月190）。国内棕榈油库存回升到37万吨，关注本周国内基差和进口利润变化。 3、原油价格在40美元附近波动。毛棕油目前还是比柴油贵很多，生物柴油的需求还是会受到很大抑制。 4、国内大豆压榨量维持高位，豆油库存124万吨，受收储传闻的影响，国内豆油过去3个月的库存上升速度不及预期。USDA同时大幅上调美豆产量和消费预估，库存上调幅度低于市场预期，CBOT大豆价格预计仍将维持震荡走势，大豆进口成本上升，以及豆油性价比凸显，预计仍将对豆油的价格构成支撑。 5、沿海菜籽和菜油库存分别为35.4万吨和20万吨，均处于历史同期低位，国内进口菜油供应偏紧但成交清淡，菜油维持高位震荡。 短期思路：油脂整体仍偏强，预计油脂短期内维持高位震荡走势，暂时观望。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

17 棉花 基本面及市场信息：1、昨日ICE棉花上涨1.19%，收报63美分/磅，因出口数据显示中国继续采购美棉。郑棉夜盘小幅波动。 2、美国农业部8月份供需报告上调美棉收割面积， 下调美棉单产，美棉产量预估从1750万包上调至1808万包，另外，美国农业部下调国内棉花需求10万包，导致美棉的期末库存预估上调80万包至760万包。8月1日当周，美棉2020/21年度出口签约净增6900包。 3、CNCOTTONB价格指数昨日报12224，较上一交易日下跌20。储备轮出第31个交易日，全部成交，成交均价11685元/吨，较上一交易日下跌79元/吨，折3128B价格为12899元/吨左右。 4、根据海关总署的数据，7月份，服装及衣着附件出口额为153.175亿美元，同比降9%，降幅比6月份收窄2%。7月份棉花商业库存286.41万吨，较6月份下降37.5万吨，连续2个月低于去年同期；7月份棉花工业库存62.95万吨，较6月份下降2.88万吨；7月份下游纺织厂的纱线和坯布库存继续小幅上升。 短期思路：建议郑棉01背靠12500左右做多。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）

金信期货研究院——衍生品定价专家

2020年8月14日

星期五

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（来源：金信期货研究院的财富号 2020-08-14 09:09） [点击查看原文]