要紧紧盯住的东西

在黑四类里面，最折磨人的应该就是死活不涨的基建了。

要说保险，平安上年就已经疯了一波创历史新高，银行的小招也类似，地惨方面上年表现也不差今年的保利也是再创新高。

唯有基建，无论上年还是今年，都在跌。

每个一段时间，后台都会有新朋友向我吐槽这垃圾板块一直不涨。但是，其实我拿基建已经拿了很多年。

不少朋友估计不明白为啥我能一直拿那么久，其实原因很简单。

就是业绩。

中铁上半年的订单情况昨天刚出炉，可以说全面大幅度回暖。

1-6月的基建新签合同增长26.9%，总合同增长24.1%，其中二季度单季增长了37%，订单数量急剧爆发，市场所认为的基建不具备成长性的看法再次被证伪。

投资该盯住的重点是企业基本面和估值，当企业的基本面情况不断验证你最初的看法时，就应该好好拿着。

而股价没反映，那说明市场在无视，市场在无视就是不断给你机会上车。

所以，当基本面不断验证判断甚至超预期的时候，基建股我就拿的更加的稳妥。

基建下半年的逻辑

在黑四类里面，今年我给到的第一顺位就是基建板块，原因很简单，当下基建板块无论长逻辑还是短逻辑，跟估值匹配起来，可以说就是黑四类里最优质的一块。

在长逻辑端，核心还是GDP中低速增长下的基建板块增长，其中最好的对标国家则是日本。

当年日本的GDP增速从高速阶段下滑到中速阶段4%-6%的时候，对应的基建行业增长速度为5%-6%。

背后的逻辑也很简单，基建作为拉动GDP的三架马车之一的投资端重要组成部分，对于稳定GDP的增长起着非常重要的作用。

因此如果想GDP保持中速的稳定发展，整个基建行业的增长就必须得稳定住。

而在这基础上，国内又因为想要压制房地产投资，所以投资端就需要更仰赖基建，因此未来5-10年里，国内整体的基建行业保持5%以上的中速发展，是可以期待的。

这是基建行业的核心长逻辑。

在这基础上，今年由于三架马车的外贸和消费都受到比较大的影响，所以今年基建的投资实际上会拉动得更加明显，这是短期逻辑下的一个强化。

根据今年的规划，整体的基建投资拉动全年大概率是要去到10%的增长。

然后，在前面两层行业逻辑的加持下，基建央企龙头跟房地产龙头一样，同样有着非常好的集中度提升逻辑。

以龙头中建为例，当前的订单份额占比只有8%不够，虽然近几年有所下滑但是相比13年提升明显，而落后于订单的收入集中度则一直在快速提升当中。

另一方面，整体的八大基建央企订单则是出于一直上升的状态，当前八大龙头央企的集中度为32%，跟地产板块的集中度差不多，因此当下基建的行业内集中度提升逻辑依旧非常显著。

肉眼可见的便宜

估值端方面，当前的基建板块肉眼可见的便宜估计大家已经明显看出来。

目前有三个角度可以去判定基建行业的估值。

第一个角度是约翰涅夫的“（股息+增速）/PE”的类PEG估值方式，以中建为例3%的股息叠加未来3-5年可预期的9%的净利润增长（这个增长也是股权激励条件），合起来就是12%，相比较当前的5.4PE，明显处于低估状态。

第二个角度是资产市值计算，同样以中国建筑为例，以比较简洁的方式来计算，旗下持有的中海市值大概值1300亿，中建市值2100亿，我们比较粗暴地排除掉中建其他的地产业务，也就是说大概用800亿直接买下当下中建的基建业务，而基建业务的净利润大概是56%，对应2019年净利润大概237亿，也就是我们4PE不到的估值买下基建业务再白送除中海地产以外的地产业务。

第三个角度是未来的订单量兑现角度，同样以中国建筑为例，2019年的订单总量高达28640亿，而2019年的营收则只有1.42万亿，也就是说哪怕未来每一年的订单都没有增长，中建的营收空间也至少还有一倍，如果利润率进一步提升，那么利润空间也将进一步扩大，而实际情况是中建的订单大概率还能稳定维持5%以上的增速。

以上三个角度除了第二个之外都可以用于其他龙头央企基建上进行估值判断，然后大家可以发现这堆央企龙头几乎都是白菜价一样地白送。

稳定的基本面、近乎永续的行业空间、低廉的估值，这三点叠加起来，当前配置基建板块可以说就是一笔赔率胜率俱佳的投资。

（来源：财富严选的财富号 2020-07-21 18:37） [点击查看原文]