一、昨日市场整体表现强劲，且有风格切换。偏价值类资产走强反映了投资人对经济复苏的预期。类似情况在2019年底也有发生，但到了2020年1月，市场已经重新切换回成长风格，当前虽然成长类资产估值比2019年底略贵，但宏观环境很类似。

二、 我们维持当前经济弱复苏和企稳的判断，进而使价值类资产有一个估值上扬。考虑到宏观经济强劲复苏的可能性不大，价值股大幅度上升的概率不高，周期类资产价格弹性相对也会比较弱。

三、偏周期和偏价值的资产未来如果进一步上涨，会使得整个市场的估值显得相对更合理更健康。在宏观经济不是很强劲的状况下，一般是蓝筹搭台，成长唱戏，所以目前组合管理仍然维持了偏成长的风格。

四、关于医药和消费，主要还是受市场短期情绪扰动。

医药：投资人担心带量采购对生物制药类公司的影响比较大。医药行业本来就是竞争越来越加剧，所以产品宽度比较广，持续研发影响能力强的公司未来大概率会持续胜出，而依靠单一产品的公司压力会加大。投资角度看，我们会对前者中优质的公司进行重点关注。。

消费：投资人担心部分消费品价格上涨，对社会消费产生压力。整体看，消费是顺宏观经济的，所以经济复苏，消费是受益的。情绪带来的扰动是暂时的，消费品长期看是随居民消费能力上涨而上涨的。目前主要是前期涨幅过大而带来的估值修正，调整后有助于提升未来隐含回报率。

五、以科技、医药，消费等为代表的成长类资产近期表现较弱，长期来看，每个行业都会有不确定，所以还是要挑选优质公司，这些公司如果能伴随市场进行调整，反而给了我们以更好价格买入优质资产的机会，我们反而更为乐观。

上述资料并不构成投资建议，或发售或邀请认购任何证券、投资产品或服务。所刊载资料均来自被认为可靠的信息来源，但仍请自行核实有关资料。投资涉及风险，不同资产类别有不同的风险特征，过去业绩并不代表未来表现。投资前请参阅销售文件所载详情，包括风险因素。观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。

（来源：上投摩根基金的财富号 2020-07-21 17:48） [点击查看原文]