先来看看$辽宁成大(SH600739)$ 的子公司成大生物分拆上市。

成大生物拥有狂犬病疫苗（vero细胞）和乙脑疫苗2个产品上市，狂犬病疫苗贡献了约90%的收入和净利润。受益于今年狂犬病疫苗供不应求和提价，2020年一季度成大生物实现收入5.0亿元（ 77%）和归母净利润2.8亿元（ 102%）。

成大生物拥有24个在研项目，其中出血热疫苗已完成注册临床试验。

13 价肺炎球菌结合疫苗、AC流脑结合疫苗、四价鸡胚流感病毒裂解疫苗和冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）处于1期临床；

15 价人乳头瘤病毒（HPV）疫苗、20 价肺炎球菌结合疫苗、B 群流脑疫苗、流脑AC-乙脑联合疫苗及新型冠状病毒（COVID-19）多肽疫苗等处于临床前研究。

A股疫苗上市公司2020年平均PE为110倍。成大生物申报的科创板医药上市公司平均估值为128倍。保守给予成大生物2020年100倍PE，上市以后对应市值为1128亿元。

科创板上市发行股份摊薄后辽宁成大持股比例降为54%左右，对应市值约为609亿元。

现在，该看看华兰疫苗了。

$华兰生物(SZ002007)$ 的子公司华兰疫苗，华兰生物母公司持有75%股权，创业板IPO上市发行股份摊薄以后，华兰生物持股比例可能降为68.18%。

华兰疫苗已经上市的主要产品是四价流感疫苗和三价流感疫苗。ACWY135群流脑疫苗和乙肝疫苗今年没有批签发数据。

狂犬病疫苗（vero细胞）和成人吸附破伤风疫苗已经报产。

在研管线中，儿童四价流感疫苗、AC流脑结合疫苗已经到了3期临床。

即使不考虑新冠疫苗研发管线，华兰疫苗的实力已经＞成大生物。

华兰疫苗2019年四价流感疫苗批签发数据是800 万剂，预测今年四价流感疫苗生产1700万剂。推算出华兰生物今年流感疫苗净利润=7.9亿元。

由于狂犬病疫苗（vero细胞）供不应求，各省启动新一轮狂犬疫苗招标，华西证券预计成大生物的狂苗中标价将从2019年的50元提升至75元。

未来中国内地市场上没有新增狂犬病疫苗（vero细胞）上市冲击竞争，只有价格更贵5倍的狂犬病疫苗（人二倍体细胞）上市。

康华生物的人二倍体狂犬疫苗于2014年获批上市，目前在国内为独家产品。其他国内企业也在积极布局人二倍体狂犬疫苗市场，进展最快的民海生物（康泰生物子公司）预计在2020年申报生产，2021年获批上市；智飞生物的二倍体狂犬疫苗预计2020年完成临床，2021年底或2022年初获批上市；成大生物的二倍体狂犬疫苗已进入临床1期。

同样，预测华兰疫苗的狂犬病疫苗（vero细胞）批准上市以后，也将迅速占据10%市场份额，产生5亿元营收，2亿元净利润。

综上所述，华兰疫苗IPO上市以后最低估值＞800亿市值。预测IPO估值＞400亿元，将融资＞40亿元，解决华兰疫苗未来研发和产能的资金来源问题。对于华兰生物既有股东是大利好

（来源：妖股舵手的财富号 2020-07-20 23:47） [点击查看原文]