过去我们认为的“投资复苏，市场将见顶”的结论依然成立，只是增加了后期“政策宽松，市场重新上涨”的判断，这样我们之前的分析都不会有矛盾。通过以下分析，我们认为：当前投资复苏，且政策和监管收紧，导致A股短期见顶；投资复苏到宏观政策再度宽松期间，A股总体下滑；直到宏观政策再度宽松，A股才能继续上涨的趋势。

1、通过对历次投资复苏时期经济和市场的分析，我们可以判断出，当前A股短期见顶。

（1）2010年1月投资（指二产固定资产投资累计增速，下同）复苏，但整体投资（指固定资产投资累计增速，下同）回落，基建投资（指累计增速，下同）回落，房地产投资（指累计增速，下同）也将见顶。在此之前，2009年12月14日国务院出台遏制房价过快上涨的“国四条”；之后，2010年1月经济见顶。A股于房地产调控后见顶回落。

（2）2013年1月投资复苏，但整体投资见顶，房地产投资或基建投资见顶。在此之前，2012年12月经济见顶；之后，2013年2月20日，国务院出台“新国五条”，抑制投机投资性购房。A股于房地产调控后见顶回落。

（3）2017年3月投资复苏，但整体投资见顶，房地产投资或基建投资见顶。同时，3月经济见顶，4月10日提出应分类实施房地产信贷调控。A股于房地产调控后见顶回落。

（4）2019年3月投资复苏，但整体投资见顶，房地产投资或基建投资见顶。同时3月经济见顶，4月16日央行一季度会议重提“闸门”，意味着流动性收紧。之后，5月整治违规向房企“输血”乱象。A股于流动性收紧后见顶回落。

（5）2020年5月投资复苏，基建当月投资见顶，房地产当月投资也将见顶。之后，7月许多热点城市均相继收紧房地产调控政策，与过去整体调控有所不同；证监会、银保监会均加强监管；政府有意打压股市泡沫。同时，7月工业增加值将见顶，意味着经济将见顶。A股或于7月见顶。

2、通过对历次投资复苏之后经济和市场的分析，我们可以判断出，未来一段时间A股将总体下滑，建议投资者慎重炒股；直到宏观政策继续宽松，A股才会继续上升的趋势。

（1）2013年1月投资复苏后，2014年投资再度下滑，从而倒逼宏观政策再度宽松。在投资复苏到政策宽松期间，A股总体下滑；政策宽松期间，A股持续上涨。

（2）2017年3月投资复苏之后，4月投资又放缓，从而推动PPP项目加快落地，保持了基建投资的快速增长。在投资复苏到基建投资企稳期间，A股总体下滑；在基建投资保持快速增长时期，A股持续上涨。

（3）2019年3月投资复苏之后，7月投资又放缓，从而倒逼政策宽松。在投资复苏到政策宽期间，A股总体下滑；在政策宽松期间，A股持续上涨。

（来源：立义宏观对冲的财富号 2020-07-17 10:41） [点击查看原文]