7月7日，证监会同意了奇安信科技集团股份有限公司（以下简称“奇安信”）的科创板注册申请，将于当月14日开启申购。

从360集团剥离后，奇安信当前与360面临着同业竞争问题。从业绩看，奇安信报告期内持续亏损，并且今年上半年继续预亏。另外，奇安信商誉金额不小，存在不小的减值风险。

将直接PK老东家

奇安信成立于2014年6月，主营业务是向政企业客户提供企业级网络安全产品和服务。奇安信原是360集团旗下负责企业安全业务的公司，在网络安全领域深耕已久。其实际控制人、董事长齐向东与周鸿祎搭档多年，此前一直被视为360的二把手。

虽然2019年4月29日360卖掉奇安信股份之后两家公司没有股权、授权之间的关系，但实际上没有联系是不可能的，例如实控人齐向东还在上市公司360集团的前十大股东之列。公司诸多员工也曾经是360集团任职过的。

更关键是，360集团并不甘于只做TOC市场，也开始进军公司所在的政企市场（TOB）。360对外宣称，未来政企安全领域将成为其重要战略方向和新业务增长点，公司将通过包括不限于自建、投资、并购等方式进一步落实。

根据年报，2019年360集团的“安全及其他”业务收入为4.73亿元，同比增长75.15%，增量主要来源于政企安全业务。

那么，这样的“关联”竞争下，公司会否产生军心不稳？尤其是骨干老员工会否被老东家挖角？在这种背景下，公司与360集团的竞争有何优劣势？

针对上述疑问，记者给奇安信发送了数遍采访提纲，但始终未获回复。

上半年预亏超2019全年

奇安信目前仍是没有盈利的公司。2017-2019年，公司实现营收8.21亿元、18.17亿元、31.54亿元，营收逐年增长，实现净利润分别为-6.30亿元、-8.72亿元、-4.95亿元，三年合计亏损19.97亿元。

值得注意的是2020年上半年扣非净利润大幅下滑。2020年第一季度，奇安信归属于母公司所有者的净利润约为-5.40亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为-5.50亿元，预计2020年上半年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润-8.6亿元至-7.6亿元，大幅下滑。按这个业绩预告比较，2020年上半年预亏超过了2019年全年。

商誉利剑悬顶

业绩亏损还不是问题的全部，商誉利剑也是不能忽视的风险。截至2019年底，奇安信账面商誉高达12亿元，占公司净资产的24%。值得注意的是，这12亿元已经是减值以后的结果。此前，公司累计减值金额3.10亿元。

其中，网康科技一家的商誉减值就达到2.20亿元，北京云脑的减值也有7159万元。这两笔减值背后，都涉及到原来的关联交易。

网康科技由唐晓政等人成立于2009年。2015年，唐晓政将股权转让给奇安信实控人齐向东，2017年公司从齐向东等人处受让了网康科技100%的股权。截至2019年底，网康科技净资产为-1.10亿元，2019年净利润仅为1537万元，对应的商誉余额还有4.50亿元。按照这个形势，继续减值的概率不小。

北京云脑先是2016年7月由公司收购了部分股权，2018年公司再次从齐阿芳手中收购了剩余股权。齐阿芳通过天津奇安贰号科技合伙企业间接持有奇安信(当时叫360企业安全集团)部分股权，显然构成关联方。

可以看出，公司向关联方高价收购资产，收购完成后由于不达预期多次商誉减值，而且还有继续减值的风险。

有投资者认为，关联收购形成过高商誉并减值的原因：一是可能收购价格过高，有利益输送的嫌疑；二是并购后效果不佳，经营业绩不好，不得不减值，可能最初的并购目的也没达到。

（编辑：小股）

（来源：股市动态分析周刊的财富号 2020-07-14 10:42） [点击查看原文]