一、公司成长性

2010年扣非归母净利润0.72亿，2019年17.85，CAGR高达42.86

2010年营收1.85亿，2019年42.32亿，CAGR41.59

真是不折不扣的成长股。

为满足公司高速成长，靠内生利润是不够的，所以公司也是不断融资，先后发过两次可转债，第一次46.5亿（已退市），第二次73亿（交易中），这确实摊薄了公司的股本。

但从另外一方面来看，股东是可以参与可转债的配售的，而且两次可转债参与配售都是赚钱的。所以，这样也能避免股东权益被摊薄。

公司虽然体量越来越大，但成长性似乎并没有减弱的迹象，2019年的成长依旧亮眼。2019年营收增速35%，利润增速88%，利润增速高于营收增速，因为边际成本非常小，很明显的互联网公司的特征。

从季报来看更明显，近几个季度业绩高速成长：

二、主营业务

目前公司主营业务基本是三块：证券经纪业务，两融利息收入和基金销售业务

上表中金融电子商务服务就是基金销售业务，通过东财旗下的天天基金来进行销售。东财旗下的天天基金网2019年基金销售额为6,500亿元，超过了宇宙行工商银行的5800亿。

东方财富的三大块主营业务都是和活跃度相关，最简单的相关性指标就是两市成交量。成交量越高，东财的收入就越高。

2018年总成交额82.34万亿，2019年119.67万亿，2020年的成交量应该远超2019年。

三、毛利率，净利率，roe

乍一看公司销售毛利率73.55%，销售净利率123.9%，吓一跳，怎么净利率超过了100%。

净利率=净利润/营收，一般不可能超过100%。后来研究了一下才发现，这里的营收不包括证券经纪业务和两融利息收入的，简单来说分母只包含基金销售的营收。

更靠谱的指标是净利润/营业总收入。这个指标也相当高，2019年达到43%。真是好生意啊。

但roe确实不高，只有9.9%，主要是总资产周转率太低了，只有0.08。

四、综合来看，公司具有超高的成长性，也具有券商特有的强周期性。在牛市阶段，公司业绩会极大受益。

看看现在市场的成交量，以及基金的火爆程度，今年东财的业绩超预期基本没有悬念，全年净利润可能会到40亿左右，而明年会更高。

五、今天东方财富发了个公告，说是股东要进行减持。

当然，一般如果有股东要减持，市场上都会认为是利空。嗯，我本人也认为看看明天东方财富要调整一下，毕竟最近涨幅也不小啦，六月初到现在涨幅也差不多有百分之六七十了。

但是我并不认为这是一个非常大的利空。更不认为东方财富的股价到顶了。

这一年来资本市场动作连连，包括，科创板。创业板的注册制包括新三板精选层推出。这些号是非常明确的，就是要活跃资本市场，扩大直接融资，必须让各路资金入市。所以，当前的行情还只是牛市初期，行情还没有到头。而只要是牛市，东方财富是直接受益者。

这个时候发股东减持计划，也不见得他看空后市，更像是看好后市行情，提前做好减持准备。还记得6月份同花顺的股东减持公告么，倒是有几分相似。

所以我认为东方财富的股价周五应该会跌一下，但后面还是可以比较乐观的。

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（来源：君择老邓的财富号 2020-07-10 07:54） [点击查看原文]