6月19日，上海证券交易所对外公告，将于7月22日修订上证综合指数的编制方案。

这是上证综指时隔30年首次迎来大改，不少客户都对本次的修订内容很感兴趣，今天小广就和大家聊聊这个话题。

近10年上证指数表现不佳的原因

上证综指发布于1991年，基期为1990年12月19日，至今快30年了。

从最近10年的表现来看，指数涨幅仅为18.08%，远远落后于沪深300指数的52.02%、上证50指数的56.39%，更是大幅落后于创业板指数的131.88%。（数据截至2020年6月19日，数据来源：wind）

今年5月底，中泰证券首席经济学家李迅雷就曾表示，近年来上证综指表征性不够理想，优化编制方法十分必要，而指数失真主要有以下几方面的原因：

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一是新股计入指数的时间存在不合理之处。一段时间以来，由于我国新股23倍市盈率限价发行，以及涨跌停板交易制度的安排，新股上市初期存在连续涨停、高波动的特点。

近5年新股上市后平均连续9个涨停，个股在上市后第11个交易日的股价高点计入上证综指，之后常常出现较长时间的下跌，对指数拖累明显。

02

二是随着企业生命周期变化，上市公司中微利或亏损类企业数量增多，且在经济新常态下龙头聚集效应更为明显，上市公司内部盈利能力差距进一步拉大，而绩差股没有得到充分出清和退市，拉低了总体股指点位。

03

三是我国上市公司结构与宏观经济结构变迁未完全同步，宏观经济结构中金融以及传统周期性行业的重要性有所弱化，而上市公司结构中的传统行业占比明显高于在GDP中的占比。

网络经济、数字经济、高技术经济等在国民经济中的占比越来越高，但其中代表企业（如阿里、腾讯、华为等）均未在A股上市，高质量新兴企业的缺失影响了股指代表性。

本次上证综指修订方案的要点

针对上述的问题，本次上证综指编制修订方案均有所优化。本次修订方案有3个重点：

1、将新股计入上证综指的时间延迟至上市1年后，大市值新股可在3个月后快速计入。这在一定程度上能有效避免部分新股上市初期大涨、随后进入慢慢下跌通道拖累指数的情况。

2、ST股将从指数样本中剔除。中信建投认为，随着ST股被排除在指数之外，沪指的整体盈利水平有望小幅改善，能更好地反映沪市企业的主流引流趋势。

3、科创板股票将按照修订后的规则纳入上证综指。这不仅可以提高上证综指的市场代表性，也将进一步提升指数中科创型新兴产业上市公司的占比，有利于指数更客观真实地反映沪市上市公司的整体表现。

以前投资者总说，“上证指数10年还是3000点”，相信经过这次修订，A股优胜劣汰的趋势加强，这个现象会得到一定的改善。而对于我们来说，指数如果能更科学合理地反映市场真实走势，对投资也将更具指导性。

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（来源：广发基金的财富号 2020-06-24 10:34） [点击查看原文]